Мировые финансовые кризисы p (стр. 8 из 114)

- поднявшиеся в результате Первой мировой войны цены снижались сильнее обычного, что обусловило расширение государственного регулирования;

- масштабы кризисов были больше, в том числе в силу роста значения финансового сектора и обострения финансовых противоречий в международных отношениях.

Во второй половине XX — начале XXI в. кризисы приобрели новую основу. С одной стороны, в 1960-е гг. возникли три основных экономических центра капиталистического мира (США, Европа и Япония). Но, с другой стороны, главный центр (США), имея постоянный дефицит торгового баланса, стал ведущим эмитентом мировой валюты. Девальвации национальных валют и окончательный отказ от обмена доллара на золото привели в 1976 г. к смене мировой валютно-расчетной системы и, соответственно, росту эмиссии доллара, выступающей одним из факторов ускорения финансовой глобализации. Замедление экономического роста в сочетании с накоплением рядом стран «нефтедолларов» создало избыток капиталов, в силу чего с конца 1970-х гг. расширилось кредитование развивающихся стран. Это породило крупную проблему их задолженности, влияющую на создание кризисных ситуаций на мировых рынках. Кроме того, начало компьютерной революции совпало с финансовой революцией и ростом значимости новых финансовых технологий и инструментов. Одновременно на главную сцену мирового экономического развития вышли новые страны, в том числе так называемые «азиатские тигры» — Китай и Индия. В странах, которые

\045\

ранее были локомотивами мирового развития, например в Японии, происходило снижение темпов развития.

Это вело к созданию новых промышленных и финансовых центров, изменению направлений экспортных и финансовых потоков, что создавало материальную основу для расширения географии кризисов и получения ими нового системного качества:

- подъемы и «перегревы» экономик в определяющей степени связаны с внешним фактором, а именно — с активным приливом в страны иностранного капитала, причем в основном капитала «горячего» и спекулятивного, а инвестиций — портфельных;

- активное привлечение иностранного капитала во многом обеспечивало экономический рост, позволяло жить без большой инфляции в условиях дефицита бюджета и выдерживать бремя внешних долгов. Но все это было «бомбой замедленного действия», подложенной под мировую финансовую и экономическую систему.

В этом плане характерен кризис дот-комов (интернет-компаний) 2001 г., суть которого состояла в том, что после размещения акций интернет-компаний на фондовом рынке'NASDAQ цены на них неоправданно резко выросли. «Пузырь» интернет-компаний лопнул в марте 2001 г., когда стало ясно, что их акции сильно переоценены. К октябрю 2001 г. индекс NASDAQ упал на 78%. Этот обвал сказался на всех финансовых рынках. В частности, кризис 2001 г. серьезно повлиял на аргентинский кризис. В ходе монетаристских реформ президента Кавальо была приватизирована государственная собственность и введена привязка национальной валюты к доллару США. Финансовый кризис, усиленный кризисом в США, протекал на фоне социального кризиса и политической нестабильности. МВФ отказал в помощи правительству Аргентины, что усугубило ситуацию и привело к дефолту. Выходу страны из кризиса сопутствовала девальвация аргентинской валюты.

Следует также учитывать влияние на кризис интернет-компаний шокового эффекта от террористических атак 11 сентября 2001г.

Экономический рост в США стимулировало последовательное снижение ФРС учетной ставки в 2001 г. с 6,5% до 1%. Не меньшую роль сыграла развязанная США война в Ираке.

\046\

В целом анализ основных параметров кризисов позволяет выявить определенные особенности их протекания. Например, кризис 1825-1826 гг. считают первым в истории международным финансовым кризисом, кризис 1847-1851 гг. — первым мировым промышленным кризисом, а кризис 1973-1974 гг. — первым нефтяным кризисом. Кризис 1974-1975 гг. выделяется структурным характером, а кризис 1957-1958 гг. необычен «поведением» цен, которые впервые в истории циклических кризисов не только не падали, но продолжали расти. Однако, несмотря на столь различные характеристики, в дальнейшем будет показано, что существует единая повторяющаяся природа явления, хотя и «зашумлённая» деталями.

Очень важное обстоятельство заключается в том, что в большинстве случаев кризисный процесс начинался именно в третичном секторе экономики. Детонирующий сбой происходил прежде всего в наиболее связанных с фиктивным капиталом отраслях торговой и финансовой деятельности. Всякий раз при реконструкции источников кризиса обнаруживается непомерно разросшаяся спекулятивная компонента экономики, нередко выдаваемая за инновационность. Стяжательство начинает претендовать на объяснительный потенциал в поиске природы кризисов.

Иллюстративно выглядит соотнесение хронологии экономических кризисов с трансформацией структуры ВВП лидера мировой системы капитализма — США. Соотнесение кризисов с динамикой удельного веса сферы услуг в американской экономике позволяет обнаружить устойчивую связь данных процессов. Предкризисные ситуации выражались в падении доли промышленности и росте доли сферы услуг. В частности, кризис 2008 г., как и кризис 1929 г., разразился после длительного периода роста доли сервисной компоненты американской экономики (рис. 1.2)⁷.

В научной литературе наблюдаются разногласия в оценках числа, характера, хронологии и степени тяжести кризисов при их идентификации и характеристике. В условиях отсутствия четких критериев и под давлением авторитета мировых экспертов теоретические модели кризисов подгоняются под волновую или стохастическую природу. Но даже разделение кризисов на миро-

' Mitchell B.R. International Historical Statistics: Europe, 1750-2000. New York, 2003.

\047\

Рис. 1.2. Доля сферы услуг в ВВП США

вые, международные и «значимые» позволяет выстроить новую систему критериев значимости.

Эти критерии обнаруживаются в большей степени в сфере производства (падение ВВП и индекса промышленного производства в пределах 13-83%). Начавшись в финансовом секторе экономики (падение фондовых индексов на 10-100%, цен на товары в пределах 16-20% и цен на энергоносители в несколько раз), кризис перебрасывается на сферы реального производства, состояние которых выступает значимым индикатором глубины кризисного поражения. Конечно, при оценке значимости следует учитывать социальные издержки кризиса, в частности процент банкротств и численность безработных. Но все же на первый план выходят показатели ущерба мировому ВВП или объему мирового промышленного производства. Ведь во всех рассмотренных кризисах страдала в наибольшей степени именно сфера промышленности, показатели падения которой в отраслевом сопоставлении оказывались наивысшими. Другими словами, показатели промышленного производства в наибольшей степени отражают процесс перетекания «виртуального» финансового кризиса в сектор реальной экономики. Рента, спекуляция и стяжательство, порождая кризис, наносят удар по сфере реального производства. Да и как может быть иначе? Если бы вся планета только и принялась бы спекулировать и жить на процент, то что люди потребляли бы в таком случае? Становится очевидным, что

\048\

в основе кризисных разбалансировок лежит глубинное столкновение труда и паразитизма.

Хронология кризисов (на примере США)

Наиболее подробную хронологию кризисов можно построить на примере США, с конца XIX в. превратившихся в «локомотив» международных кризисов. В современной литературе под рецессией понимается некритический спад производства или замедление темпов экономического роста, уменьшение валового внутреннего продукта в течение продолжительного времени. Тогда как под кризисом следует понимать резкую негативную изменчивость какого-либо финансового или экономического показателя или их набора. Однако экономисты нередко пишут о перерастании финансового кризиса в рецессию, под которой фактически понимается экономический кризис. В своем исследовании мы будем исходить из того, что концом кризиса следует считать восстановление докризисных параметров экономики, или, другими словами, завершение рецессии. В силу вышесказанного вполне можно использовать сведения об американских рецессиях для характеристики кризисов.

Хотя некоторые исследователи начинают отсчет американских рецессии с 1797 г., в базе данных Национального бюро экономических исследований США первый кризис датируется 1854 годом, а всего их насчитывается 34 (табл. 1.2)^в.

Из данных таблицы следует, что в среднем рецессии происходят с интервалом в 8,75 года. Их средняя продолжительность до Второй мировой войны составляла 24 месяца, а с 1945 г. сократилась до 11 месяцев. Наиболее длительной рецессией сопровождался кризис 2008 г. (18 месяцев), оттеснивший на второе место 16-месячную рецессию 1981-1982 гг.

В XIX — начале XX в. рецессии в США были фактически «сезонными», начинаясь зачастую в апреле-мае или в сентябре-октябре, что иногда принято объяснять причинами, связанными с сельскохозяйственным циклом (размерами урожая или видами

⁸Хронологическая таблица составлена на основании данных Национального бюро экономических исследований США. См.: National Bureau of Economic Research. URL: <http://www.nber.org/cycles/cyclesmain.html>.

&bsol;049&bsol;

Таблица 1.2 Хронология экономических кризисов в США

Начало кризиса		(онец кризиса		Длительность кризиса, мес.		Период от начала одного до начала следующего кризиса, мес.
Декабрь 1854		ет сведений		нет сведении		29
Июнь 1857		Декабрь 1858		18		27
Октябрь 1860		Июнь 1861		9		40
Апрель 1865		Декабрь 1867		32		54
Июнь 1869		Декабрь 1S70		18		50
Октябрь 1873		Март 1879		65		52
Март 1882		Май 1885		26		101
Март 1887		Апрель 1888		13		60
Июль 1890		Май 1891		10		40
Январь 1893		Июнь 1894		17		30
Декабрь 1895		Июнь 1897		18		35
Июнь 1899		Декабрь 1900		18		42
Сентябрь 1902		Август 1904		23		39
Май 1907		Июнь 1908		13		56
Январь 1910		Январь 1912		24		32
Январь 1913		Декабрь 1914		23		36
Август 1918		Март 191 9		7		67
Январь 1920		Июль 1921		18		17
Май 1923		Июль 1924		14		40
Октябрь 1926		Ноябрь 1927		13		41
Август 1929		Март 1933		43		34
Май 1937		Июнь 1938		13		93
Февраль 1945		Октябрь 1945		8		93
Ноябрь 1948		Октябрь 1949		11		45
Июль 1953		Май 1954		10		56
Август 1957		Апрель 1958		8		49
Апрель 1960	Февраль 1961		10		32
Декабрь 1969	Ноябрь 1970		11		116
Ноябрь 1973	Март 1975		16		47
Январь 1980	Июль 1980		6		74
Июль 1981	Ноябрь 1982		16		18
Июль 1990	Март 1991		8		108
Март 2001	Ноябрь 2001		8		128
Декабрь 2007	Июнь 2009		18

на урожай, доступностью кредитов, товаров, топлива, фуража и т. п.). С 1920-х гг. важное значение для экономики США приобрела ситуация на внешних рынках, с конца 1940-х — на «фронтах» холодной войны, с 1970-х — уровень цен на нефть, а с 1990-х — общий уровень мировой стабильности. Обращает на себя внимание отсутствие связи между длительностью рецессии и интервалом до прихода следующей, что свидетельствует не в пользу объективной цикличности кризисов.