Таблица 4.3 Соотношение валют в валютной корзине СДР
| Доля валюты, % | |||
| 1996-2000 гг. | 2001-2005 гг. | 2006- 2010 гг. | |
| Доллар США | 39 | 45 | 44 |
| Евро | - | 29 | 34 |
| Марка ФРГ | 21 | - | - |
| Французский франк | 11 | - | - |
| Иена | 18 | 15 | 11 |
| Фунт стерлингов | 11 | 11 | 11 |
США используют метод валютной корзины для определения средневзвешенного курса СДР и валютных паритетов на этой основе как модифицированную форму долларового стандарта по следующим направлениям.
1. Для определения удельного веса доллара в валютной корзине СДР применяется привилегированный критерий. При этом принимается во внимание доля доллара в международных расчетах (примерно 50%), которая значительно превышает долю США в мировой торговле. В то время как для валют других стран учитывается их доля в мировой торговле.
\327\
2. В связи с этим, несмотря на пересмотр валютной корзины СДР каждые пять лет, как свидетельствуют данные табл. 4.3, доля доллара в ней традиционно преобладает, вне зависимости от ослабления его позиций как мировой валюты. В итоге условная стоимость СДР в значительной мере зависит от курса доллара.
3. Выражение валютного курса в единицах СДР носит формальный характер и по существу регистрирует рыночный курс валюты к доллару, а через него и к другим национальным деньгам. Это обусловлено установленным порядком исчисления курса СДР к доллару или другим валютам, входящим в состав валютной корзины. Эта операционная техника включает три основных элемента. При определении валютных компонентов в единицах соответствующей валюты как произведения двух величин учитывается не только ее удельный вес в валютной корзине СДР, но и ее средний рыночный курс к доллару за последние три месяца с коррекцией на предыдущий курс СДР. Долларовый эквивалент валютных компонентов рассчитывается путем их деления на валютный курс, кроме фунта стерлингов, валютный компонент которого умножается на его курс к доллару, поскольку в Великобритании принята косвенная котировка ее валюты7.
Практика ежедневного исчисления МВФ средневзвешенного курса СДР к доллару и определение на этой основе паритетов других валют свидетельствует, как уже было сказано, об использовании США стандарта СДР как своеобразного долларового стандарта. Вместе с тем определение паритетов валют на базе валютной корзины СДР отражает тенденцию перехода от одно-валютного -- долларового -- паритета к многовалютному. Это одно из проявлений движения от американоцентризма к полицентризму в мировой экономике, в данном случае в валютных отношениях. *
4. В соответствии с принципом распределения СДР между государствами пропорционально их взносам в капитал МВФ на долю США приходится 23% выпущенных СДР, т. е. столько, сколько получили все развивающиеся страны -- члены Фонда. Это вызывает их недовольство, поскольку они испытывают потребность в СДР для покрытия дефицита платежного баланса,
7 Один фунт стерлингов приравнивается к определенной сумме другой валюты.
\328\
в отличие от США, которые и при стандарте СДР продолжают сложившуюся при долларовом стандарте практику погашения почти хронического дефицита текущих операций своего платежного баланса долларами. Это обусловлено тем, что, утратив роль валюты-гегемона, доллар сохранил позиции одной из ведущих мировых валют. По-прежнему с помощью рынка евродолларов США используют доллар в международном обороте, став должником, который не платит за бессрочный кредит. Евродолларовая форма использования американской валюты как мировой способствует дальнейшей «долларизации» мировой и ряда национальных экономик.
По оценке ФРС, которая в конце 1990-х гг. провела аудит состояния долларовых активов банков, корпораций, домашних хозяйств, около 80% выпущенных федеральными резервными банками денег экспортируется в другие страны, 2/3 эмитированных долларов обращается вне США (особенно 100-долларовые купюры)8. Рынок евродолларов, принадлежащих иностранным держателям, достиг 20 трлн долл.9 Он не регулируется ФРС, что усиливает риски мирового финансового рынка, сегментом которого он является. Это проявилось в условиях современного мирового финансово-экономического кризиса.
Следовательно, при стандарте СДР США продолжают кредитную экспансию, основанную на скрытой форме долларового стандарта, на использовании доллара как одной из мировых валют. Причем иностранные держатели долларов — страны, имеющие в своем распоряжении значительные долларовые резервы и крупные портфели американских правительственных ценных бумаг (особенно Китай, Япония), — заинтересованы в снижении риска потерь от обесценения доллара, а значит, в стабильности американской валюты. В этом проявляется их'зависимость от экономической и валютной политики США.
5. США, как один из главных акционеров МВФ, используют свое влияние, чтобы препятствовать увеличению объема эмиссии СДР и расширению сфер их использования как потенциального конкурента доллара.
8Bartlett В. Foreign Dollar Holdings and the US. Money Supply. National Center for Policy Analysis NCPA. 1998. № 280 (sept. 23). 9Лавровский И. Дороже всего золота мира // Новая газета. 2009. 14 окт.
\329\
Использование США стандарта СДР как завуалированного долларового стандарта усилило нежизнеспособность этой международной валютной единицы. СДР не стали прообразом наднациональной международной валютной единицы и главным резервным средством мировой валютной системы. Их незначительная доля в совокупном объеме международной валютной ликвидности (0,4%) и в мировых валютных резервах (1,2%) подтверждает неэффективность стандарта СДР, за ширмой которого скрывается долларовый стандарт. Кризис стандарта СДР как базового принципа Ямайской мировой системы проявился также в незначительном объеме их эмиссии и неравномерном распределении между членами МВФ. Свыше 2/3 суммы выпущенных СДР приходится на долю развитых стран (в том числе более половины — на долю «Группы семи»), в ущерб интересам развивающихся стран. Использование СДР вне МВФ ограничено узкой сферой (в отдельных международных организациях, а также для номинирования некоторых ценных бумаг, кредитов).
Не достигнута основная задача выпуска СДР — возможность заимствования странами конвертируемой валюты в целях покрытия дефицита их платежного баланса. Для этого используется лишь % выпущенных СДР, а преобладает заимствование странами конвертируемой валюты в обмен на СДР для оплаты внешней задолженности. В итоге погашения этих займов в МВФ интенсивно накапливаются СДР на счетах развитых стран, валюта которых пользуется спросом.
Незначительный объем операций в СДР обусловлен тем, что они не обладают абсолютной приемлемостью, а дают лишь право на приобретение свободно конвертируемой валюты любой страны — члена фонда. В итоге эта международная валютная единица не обеспечивает сопоставимость международных экономических показателей.
Таким образом, кризис современной мировой валютной системы проявился в нежизнеспособности стандарта СДР. Использование его Соединенными Штатами как скрытой формы долларового стандарта пришло в противоречие с утратой долларом монопольной роли мировой валюты. Это обусловлено снижением доли США в мировой экономике, мировом экспорте товаров, мировых золотых резервах. Ослабление доверия к доллару, тен-
\330\
денция к использованию других валют в качестве мировых денег означают, что одна американская валюта не может обеспечить равновесие и стабильность мировой валютной системы. По мере формирования новых мировых и региональных финансовых центров американоцентризм в международных экономических и валютных отношениях постепенно замещается тенденцией к полицентризму и регионализму.
Другой формой проявления кризиса современной мировой валютной системы стало противоречие между юридической демонетизацией золота и фактическим его использованием как реального актива — в качестве международных резервов стран (более 30 тыс. т) и частных тезавраторов (более 25 тыс. т). При кризисных потрясениях повышается спрос и цена на золото.
Кризис институциональной структуры Ямайской валютной системы проявился в недостатках деятельности МВФ. Будучи институтом межгосударственного валютно-кредитного регулирования, МВФ не обеспечил относительную стабильность современной мировой валютной системы. Вновь, как и при Бреттон-Вудской системе, проявилась неспособность МВФ своевременно оказывать кредитную поддержку нуждающимся странам, а также асимметричность его валютно-кредитного регулирования, которое распространяется лишь на страны-заемщики, т. е. развивающиеся страны и страны с развивающимися рынками. В результате МВФ не в состоянии воздействовать на развитые страны, в первую очередь на США, которые давно не пользуются кредитами МВФ, предпочитая заимствование на мировом финансовом рынке.
МВФ не справляется с задачей раннего предупреждения кризисных потрясений в международных экономических, валютно-кредитных и финансовых отношениях. Больше того, есть основания считать, что скрытой целью его политики является противоположная задача.