Во-первых, современный российский рубль, по сути, является суррогатом американской валюты. Он обеспечивается не мощью экономики, доверием населения и твердыми государственными обязательствами, а количеством долларов на счетах Центрального банка. Стабильность рубля прямо привязывается к ценам на нефть, так как ее экспорт — это основной канал поступления валюты в Россию. Регулирование долларовой массы, обращающейся на российском валютном рынке, является одним из главных рычагов сохранения макроэкономической стабильности.
Во-вторых, долларизация российской экономики ведет, по сути, к ее демонетизации. Поддерживая завышенный курс рубля путем отказа от скупки поступающих в Россию по экспортным каналам долларов и непосредственной продажи валюты,
\208\
финансовые власти искусственно поддерживают объем рублевой массы на заниженном уровне. При этом выдвигается незамысловатое объяснение, заключающееся в том, что наращивание рублевой массы может «разогнать» инфляцию. Между тем такая точка зрения не подтверждается реальными исследованиями, а ряд специалистов считает, что инфляция в России имеет немонетарный характер.
При этом российская экономика связана с внешней «долларовой» средой как прямо, так и опосредованно. Российские компании-экспортеры через ряд крупнейших российских и зарубежных банков связаны с американской финансовой системой, в рамках которой эмитируется доллар.
Российские компании и банки, как правило, имеют валютные счета в крупных американских банках (Citigroup, Merrill Lynch и др.), которые, в свою очередь, непосредственно связаны с федеральными резервными банками, где имеют корреспондентские счета. Через них эмитированные доллары перетекают в российскую экономику. Кроме безналичного расчета, когда перемещение долларовых потоков фиксируется лишь записями на электронных носителях, практикуется и непосредственный ввоз в Россию напечатанных банкнот, полученных путем частичного обналичивания средств на корреспондентских счетах. Банкноты ввозятся коммерческими банками через организованную сеть поставки. Почти половину всех долларов и более 60% евро ввозит в Россию МДМ-банк. Деньги привозятся обычными рейсовыми самолетами в багажном отделении.
Российские банки и компании жизненно заинтересованы в стабильности своих американских счетов. Именно через них идет масштабное кредитование российской экономики, что в условиях недомонетизации финансовой системы в России становится важнейшим условием экономического развития. Ни один российский банк не в состоянии самостоятельно обеспечить полностью потребности в кредитах таких «монстров», как «Газпром» или «Роснефть». Между тем счета российских банков в США находятся в «подвешенном» состоянии. ФРС регулярно инициирует компании по их закрытию, мотивируя это причинами, имеющими слабое отношение к реальности: нарушение юридической казуистики американского законодательства, малый
\209\
оборот средств на счетах и т. п. Последняя подобная акция состоялась в 2005 г., когда своих корреспондентских счетов в банках США лишились 300 российских кредитных организаций29.
Впрочем, под угрозой находятся не только счета коммерческих банков. Вообще, информация о сотрудничестве центральных банков стран мира с Федеральной резервной системой США достаточно закрыта. Однако иногда вокруг этой темы разгораются нешуточные международные скандалы, благодаря которым некоторые сведения все-таки всплывают. Так, в январе 2010 г. по решению американского суда были заморожены счета Центрального банка Аргентины в одном из федеральных резервных банков. Причиной этого, по утверждению аргентинской стороны, стала попытка Буэнос-Айреса обменять облигации, по которым страна в 2001 г. объявила дефолт. Министр экономики Аргентины А. Буду назвал происходящее заговором, направленным на то, чтобы заставить Аргентину выплатить свои долги в максимальном объеме, несмотря на решение страны о реструктуризации долга частным кредиторам и согласие большей части кредиторов на частичное возмещение. Но около четверти кредиторов продолжали добиваться полноценной компенсации. Кроме того', на фоне новостей о замораживании счетов страны ставка по аргентинским облигациям подскочила на 0,53 процентного пункта (до 12,26%).
Сведений о счетах российского ЦБ в кредитных учреждениях ФРС нет. Однако по аналогии с Аргентиной можно предположить, что и российское правительство может оказаться в сходной ситуации в случае изменения политической или экономической конъюнктуры.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что современная структура мировой валютной системы в значительной степени деформирована. Это наиболее явно видно на примере России. Российская национальная валюта (рубль) стала фактически де-ривативом американского доллара, что само по себе подрывает основу ее суверенности. Долларизация российской экономики, являющаяся логическим следствием этого, привела к ее демонетизации, выведению финансового оборота из-под налогообложения, гипертрофии теневой экономики и нанесла серьезный удар по перспективам экономического возрождения страны.
29<http://www.rg.ru/2005/08/30/scheta.html>.
\210\
Превращение российской банковской системы в канал закачки в национальную финансовую систему ничем не обеспеченной долларовой массы и, соответственно, в канал изъятия денежной массы, выраженной в рублях, стало одной из главных угроз национальной безопасности страны. Полная подконтрольность этого канала американскому правительству и ФРС постоянно грозит перерезать единственную артерию, по которой российские компании до сих пор получают заемные средства.
3.2. Финансовые рынки и их роль в современной экономике
Функции финансовой системы
Роль финансовой системы в экономическом развитии вытекает из выполняемых ею функций. Существуют различные классификации функций финансовой системы. Воспользуемся той, которую дал Росс Левин (Университет Миннесоты, США), выделивший пять функций финансовой системы:
1) информационная (предоставление информации о возможных инвестициях и распределении капитала);
2) контроля и мониторинга (осуществление контроля инвестиций после предоставления финансирования);
3) управления рисками (снижение, диверсификация и управление рисками);
4) аккумуляции сбережений (мобилизация сбережений экономических субъектов);
5) снижения издержек обращения (облегчает обмен товарами и услугами)30.
Информационная функция
Финансовые посредники могут уменьшить стоимость получения и обработки информации, что способствует лучшему распределению ресурсов. Без финансовых посредников инвесторы
30Levin R. Finance and Growth: Theory and Evidence // Working Paper 10766. September 2004. National Bureau of Economic Research. P. 5. (www.nber.org).
\211\
были бы вынуждены нести большие затраты, связанные с оценкой фирм, менеджеров и экономических условий инвестирования. Облегчая получение этой информации, финансовые посредники могут содействовать ускорению экономического роста, наиболее эффективному распределению ресурсов, находя наиболее прибыльные бизнес-проекты.
Финансовая система может также способствовать ускорению НТП, направляя ресурсы компаниям, в наибольшей степени ориентированным на инновационную деятельность. Как отмечал И. Шумпетер в упоминавшейся работе 1912г., «банкир... непросто посредник, он дает возможность внедрять инновации отдельным индивидуумам в интересах общества»31.
Развитые рынки акций также могут улучшать распространение информации о компаниях. Рынки производных финансовых инструментов, предоставляющие хозяйствующим субъектам инструменты хеджирования, тоже в определенной мере выполняют информационную функцию, поскольку дают информацию о будущих ценах.
Функция контроля и мониторинга
Корпоративное управление играет очень важную роль для понимания экономического роста в целом и места финансовых факторов, в частности. Способность лиц, предоставляющих фирмам капитал, эффективно отслеживать процесс его использования, влияет на принятие решений как о сбережении, так и о распределении ресурсов. От того, насколько эффективно акционеры и кредиторы контролируют фирмы и заставляют менеджеров максимизировать стоимость компании, зависит эффективность распределения ресурсов и желание сберегателей использовать свои накопления для финансирования производства и инноваций. Таким образом, эффективность корпоративного управления оказывает непосредственное влияние на показатели компании и, соответственно, на ее темпы роста.
Механизмы корпоративного контроля и управления зависят от типа финансовой системы. В специальной экономической литературе для обозначения двух основных видов финансовых сис-
31Цит. по: Levin R, Op. cit. P. 9.
\212\
тем (рынков)32 используются различные термины: «финансовая система, основанная на' банках» и «финансовая система, основанная на рынке ценных бумаг»; «рынки, основанные на тесных взаимоотношениях» и «финансовые рынки прямого доступа»33 или, коротко, «банковская» и «рыночная».
О том, как тот или иной тип финансовой системы влияет на корпоративное управление, написано огромное количество работ, где подробно рассматриваются достоинства и недостатки контроля над деятельностью компаний с помощью банков или рынка ценных бумагм. Причем среди авторов можно встретить как тех, кто отдает предпочтение банковской модели, так и тех, кто ратует за модель, основанную на рынке ценных бумаг. Один из современных исследователей заключается в том, что «банковские» системы лучше всего работают на ранних стадиях индустриализации, в условиях финансирования капиталоемких объектов, при неэффективности правовой системы и когда роль наукоемких отраслей относительно невысока. Они также лучше проявляют себя в небольших, закрытых, однородных экономиках.