Определите стоимость чистых активов инвестиционного фонда
| основа/ способ оценки | цена актива за единицу | стоимость, у.е. | % от стоимости чистых активов | ||
| Активы | |||||
| Акции отечественные | |||||
| эмитент | количество | ||||
| производственная компания А | 1 500 | 25,5 | |||
| финансовая компания Б | 850 | 43 | |||
| инвестиционная компания В | 2 350 | 12,5 | |||
| инженеринговая компания Г | 1 750 | 19 | |||
| холдинговая компания Д* | 9 | ||||
| инженеринговая компания Е* | 17 | ||||
| облигации | |||||
| государство | 5 000 | 95 | |||
| инженеринговая компания Е | 500 | 85 | |||
| иностранные акции | 225 000 | ||||
| денежные средства | 8 500 | ||||
| дебиторская задолженность | 3 000 | ||||
| начисленный доход от выплат дивидендов и процентов | 23 000 | ||||
| Всего активы | |||||
| Обязательства | |||||
| кредиторская задолженность, в т.ч. начисленные расходы | 15 000 | ||||
| Всего обязательства | |||||
| стоимость чистых активов | |||||
| стоимость чистых активов в расчете на пай | |||||
8. Содержание контрольных работ
Примерное содержание Варианта 1. Оценка привлекательности и выбора институционального инвестора в зависимости от общей доходности.
I. Ответьте на вопросы:
1. Какова связь между инвестиционными возможностями, общей оценкой капитала и дивидендной (или процентной) доходностью, которые может обеспечить каждая инвестиция в течение года.
2. Какой показатель является основным при анализе доходности?
3. Почему при вычислении показателей необходимо точно вычислить возможные налоги, принимая во внимание освобожденные от налога инвестиции.
4. Какие допущения делают аналитики?
5. Каковы возможности использования оценки увеличивающегося процента прибыли на пай вместо вычисления оценки капитала?
II. Задача. Акция с предполагаемой прибылью на пай 8% и текущим дивидендом 3% будет иметь ожидаемую доходность 11% до обложения налогами. С помощь метода вычисления общей доходности инвестор может понять, что ему предлагает каждая инвестиция. Ниже представлены гипотетические сравнения.
| инструменты | возможный рост стоимости | дивидендный или процентный доход | общая доходность |
| растущая акция (прибыль на пай = рост + дивиденд) | 10% | 2% | 12% |
| доходная акция (прибыль на пай = рост + див. доход) | 7% | 5% | 12% |
| корпоративная облигация (дисконт до срока погашения + процентный доход) | 2% | 7% | 9% |
| сберегательный счет | 0% | 5% | 5% |
| обязательство Казначейства | 4% | 0% | 4% |
Что выберет инвестор, сравнивая возможности общей доходности, из:
· высоко обеспеченных 4% доходом казначейских обязательств;
· умеренно безопасной 5% доходностью сберегательного счета;
· слабо гарантированной 9% доходностью облигации;
· наименее гарантированной 12% доходностью акции.
Принимайте во внимание налоги.
Указания: когда сравниваются отдельные акции подобного качества, предлагающие одинаковую общую доходность, инвестор должен понять, что быстро растущие акции представляют больший рыночный риск и приносят большее вознаграждение, чем медленно растущие и с более высоким доходом.
В данном примере оба вида акций обещают одинаковую доходность — 12%, но большую уверенность и приоритет имеют доходные (income) акции, а не растущие (growth). Терпеливый инвестор через несколько лет поймет, что будущее увеличение прибыли от растущих акций будет представлять превосходный инвестиционный результат.
Примерное содержание Варианта 2. Оценка привлекательности и выбора институционального инвестора в зависимости от маржинального ограничения.
I. Ответьте на вопросы:
1. Для чего используется маржинальное ограничение?
2. Каков минимальный процент общей стоимости, который инвестор должен депонировать при покупке или продаже ценных бумаг по маржинальному счету?
3. Какой орган определяет маржинальное ограничение?
4. Как менялись маржинальные ограничения?
5. Какое ограничение выгоднее для индивидуального инвестора, а какое для институционального — высокое или низкое?
II. Задача. При наличии 6 000 долл. на своем счете, инвестор может купить в кредит акций на 8 571 долл., если минимальное маржинальное ограничение 70% (6 000 + 00 / 10) или 10 000, если маржин 60% (6 000 + 00 / 60) или 12 000, если маржин 50% (6 000+00/50).
При маржинальном ограничении 50%, инвестор депонировал 6 000 долл. и решает купить акций на 9 000 долл. через маржинальный счет. Какие записи будут совершены на его счете?
а) Если рыночная стоимость портфеля изменится на 22%, с 9 000 долл. до 11 000 долл., насколько вырастет капитал инвестора и покупательная сила? Используйте указанный способ вычисления.
б) Если стоимость портфеля снизится на 22% до 7 000 долл., каковы будут результаты?
Указания: используйте следующую таблицу для базисного примера.
---------------------------------------------------------
текущая рыночная стоимость 9 000 долл.
дебет 3 000 долл.
------------------
текущий капитал 6 000 долл.
требуемый минимум 4 500 долл.
(50% от 9 000)
------------------
излишек 1 500 долл.
(он может быть изъят или инвестирован)
---------------------------------------------------------
Излишек в размере 1 500 долл., если будет инвестирован, будет иметь покупательную силу 3 000 долл. (т.е. 1 500 + 00 /50), которые прибавляются к 9 000 долл., инвестированным до этого, и получается маржинальный лимит по счету в размере 12 000 долл.
| Агент по размещению | Физическое или юридическое лицо (не являющееся управляющей компанией или кастодианом фонда), деятельность которого заключается в организации продаж и выкупов акций или паев инвестиционных фондов. |
| Активное управление | Управление инвестиционным портфелем посредством анализа фундаментальных экономических тенденций, а также изучения характеристик компании-эмитента |
| Аудитор | Специализированная организация (физическое лицо), которое в соответствии с требованиями законодательства или регулирования проводит независимые проверки и дает заключение (иногда обязана проверять оценку и ценообразование фондов) |
| Взаимный фонд | Открытый корпоративный инвестиционный фонд в США; иногда термин используется в качестве общего названия всех инвестиционных фондов |
| Выкуп | Покупка управляющей компанией (непосредственно самой компанией или через агентов) открытого фонда паев у инвесторов с целью погашения |
| Дисконт | Применительно к закрытому инвестиционному фонду — отрицательная разница между СЧА в расчете на пай и рыночной ценой пая, выраженная в процентах к СЧА |
| Закрытый фонд | Фонд, число акций или паев которого фиксировано, а размещения и выкупы не производятся, за исключением особых случаев |
| Зонтичные фонды | Группа инвестиционных фондов, действующих в рамках единой компании, имеющих обособленные инвестиционные портфели и выпускающих свои паи |
| Инвестиционный комитет | Группа лиц, ответственных за процесс управления инвестициями в рамках управляющей компании |
| Инвестиционный управляющий | Специалист, отвечающий за управление одним или несколькими инвестиционными фондами |
| Инвестиционный фонд | Обобщающее название для инвестиционных фондов всех типов. Инвестиционные фонды по-разному называются в разных странах: взаимные фонды (США), паевые фонды (Россия), паевые трасты, инвестиционные трасты (Великобритания), SICAV (Франция), инвестиционные фонды (Германия). Несмотря на разные наименования, фонды всех типов имеют множество общих характеристик |
| Институциональный инвестор | Институт, основной функцией которого является аккумулирование сбережений физических лиц и их финансовая защита посредством страховых, пенсионных схем или диверсификации риска. |
| Интервальный фонд | Инвестиционный фонд, количество акций или паев которого не фиксировано, но который открывается для размещения и выкупа в определенные интервалы времени, как правило, минимум один раз в год |
| капитальная стоимость | стоимость приобретения или текущая рыночная цена активов инвестиционных фондов |
| Контрактный фонд | Инвестиционный фонд, созданный на основе договора между управляющей компанией и инвестором |
| Конфликт интересов | ситуация, когда определенное физическое лицо или компания проявляют коммерческую или финансовую заинтересованность в той или иной сделке, входящую в противоречие с интересами клиентов-инвесторов. |
| Корпоративный фонд | Инвестиционный фонд, созданный в форме акционерного общества на основе закона об акционерных обществах (например, британские инвестиционные трасты или российские (акционерные) инвестиционные фонды) |
| Начисленный доход | Доход инвестиционного фонда от процентных, дивидендных выплат и арендной платы, начисленный, но не выплаченный. Включается в стоимость чистых активов |
| Оборачиваемость | Доля активов фонда, заменяемых иными активами в течение года. Обычно выражается в процентном отношении к среднегодовой стоимости активов |
| Общая доходность | отношение суммы дохода, полученного в виде дивидендов или иных форм распределяемого дохода по инвестиции, и прибыли от реализации инвестиции, к цене, заплаченной инвестором при приобретении инвестиции |
| Общий коэффициент затрат | Сумма годовых расходов и сборов, связанных с деятельностью инвестиционного фонда, в абсолютном выражении или в процентном отношении к среднегодовой стоимости чистых активов |
| Открытые фонды | Инвестиционные фонды, число паев которых не ограничено. Паи продаются и выкупаются ежедневно (обычно) |
| Пай (инвестиционный) | свидетельство участия в трастовом или контрактном инвестиционном фонде |
| Приватизационные инвестиционные фонды | инвестиционные фонды, которые в период массовой приватизации аккумулировали преимущественно приватизационные документы (ваучеры), а не денежные средства |
| Распределение активов | Процесс диверсификации портфеля между основными классами активов, как правило, денежными средствами, облигациями, акциями |
| Самоуправляемый фонд | Инвестиционный фонд, который использует собственный персонал для осуществления функций по управлению. У такого фонда нет управляющей компании. |
| Сбор за размывание | Денежная сумма, уплачиваемая инвестором-приобретателем (продавцом) ценных бумаг фонда, призванная компенсировать инвесторам, продолжающим оставаться в фонде, размывание СЧА в результате сделок по покупке и продаже портфельных активов фонда |
| Схема регулярных сбережений | Метод инвестирования небольших сумм в паи инвестиционных фондов, при котором инвестор приобретает их регулярно (например, раз в месяц) |
| Управляющий (управляющая компания) | Компания (организация), ответственная за управление и административное обслуживание одного или нескольких инвестиционных фондов |