Процесс приватизации в большинстве постсоциалистических стран близится к концу, правительственные программы наметили завершение перехода государственных активов в частные руки уже в конце 90-х годов. В странах, где приватизация по тем или иным причинам была произведена позже (Болгария, Румыния), с 1997 1 резко ускорилась, и в ближайшие 2—3 года отставание в изменении структуры собственности будет преодолено. В целом приватизация везде проходила медленнее, чем первоначально намечалось и со значительными трудностями. Сравнительно быстро
была проведена только массовая ваучерная приватизация, но ее высокие темпы негативно повлияли на формирование рынков капитала, обусловив повсеместную недооценку корпоративных ценных бумаг, нарушения прав мелких акционеров, плохую информированность рынков о компаниях-эмитентах. Отсутствие необходимой информации было особенно губительным для небольших фирм, ценные бумаги которых пока не могут нормально обращаться на фондовых рынках. Но, с другой стороны, заниженные цены на бумаги мелких компаний нередко приводят к быстрому появлению у них стратегических инвесторов. Иногда это инспирируется собственным менеджментом компаний, действующим в союзе с банками, имеющими свой интерес в приобретении активов по заниженной цене.
Особая проблема—необходимость довольно значительной «дополнительной» приватизации, т. е. сокращения доли государства в капитале приватизированных компаний или полной продажи государственных долей и пакетов акций. «Недоприватизация» в ряде стратегически важных отраслей, особенно в отраслях естественных монополий, стала фактором, препятствующим экономическому росту. В переходной экономике существуют сотни компаний, где незначительное участие государства в капитале не дает ни контроля, ни доходов. Государству выгоднее избавиться от них, чем продолжать номинально оставаться собственником. Во многих крупных компаниях, полностью или частично остающихся в собственности государства, издержки производства достигли такого уровня, что их покрытие потребителями стало практически невозможным. Это особенно актуально для энергетики, газоснабжения, крупных транспортных компаний. В ряде стран (Чехия, Венгрия, Румыния) поставлена задача в течение 1—2 лет провести приватизацию таких компаний, так как только частный инвестор сможет переломить тенденцию монопольного роста издержек и цен и обеспечить повышение эффективности.
Необоснованная «недоприватизация» оказывается выгодной государственному чиновничеству. Представители государства часто голосуют в интересах наиболее крупных акционеров, естественно, не безвозмездно. Такая весьма распространенная комбинация политики и бизнеса наносит вред государству и может быть пресечена только последовательным завершением приватизации везде, где это возможно. До сих пор не найден и выход из двойственного и чреватого коррупцией положения представителей государства в крупных компаниях: голосуя в интересах государства за направление значительной части прибыли в инвестиции и развитие, они выступают против интересов большинства акционеров, приоритет которых состоит прежде всего в росте доходов на капитал.
обслуживание. Опыт показывает, что ряд крупных банков уже готов формировать мощные финансово-промышленные корпорации такого типа. В промышленности России есть практически готовые к подобному реформированию отрасли—авиастроение, энергетическое машиностроение, производство вооружений, химическая и нефтехимическая промышленность.
§3. Пути перехода восточноевропейских стран от кризиса к росту
Трансформационный спад, содержание которого мы раскрыли на примере России в предыдущей главе, поразил и восточноевропейские государства, потому что общие закономерности переходного периода во всех странах одинаковы. Государства Восточной Европы прошли «дно» экономического спада в первой половине 90-х годов. В середине нынешнего десятилетия почти все из них вошли в стадию роста, кроме Болгарии, где в 1996—1997 гг. экономическая ситуация вновь резко ухудшилась (см. табл. 25.2).
Переход к экономическому росту означает завершение в Восточной Европе начального этапа трансформации, в ходе которого были в той или иной степени решены задачи финансовой стабилизации, либерализации и институциональных преобразований.