В табл. 1 представлены необходимые на первом этапе данные о размере заработной платы, ценах на используемые ресурсы и цене реализации самолетов в постоянных ценах 0-го года. Также здесь представлены прогнозы ожидаемых темпов инфляции.
Необходимо определить, какова будет номинальная процентная ставка в течение срока жизни проекта.
Так как известно значение уровня инфляции и прогнозное значение реальной процентной ставки, то можно вычислить и номинальную процентную ставку:
i = r + (1 + r) gPe = 0,07 + 1,07 х 0,1 = 0,177.
Расчетная информация о номинальной цене самолетов, размере заработной платы и ценах используемых ресурсов на протяжении рассматриваемого ряда лет при прогнозируемом темпе инфляции представлена в табл. 2.
Таблица 1
Основные данные для финансового анализа проекта производства самолетов
| Статья | Годы | |||||
| 0-й | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | |
| Выпуск (кол-во), шт. | — | 1000 | 1500 | 2000 | 1 500 | 1 000 |
| Реализация (кал-во), шт. | — | 1000 | 1 500 | 2000 | 1 500 | 1 000 |
| Стоимость лицензии, ден.ед. | 182000 | — | — | — | — | — |
| Стоимость здания, ден. ед. | 500000 | — | — | — | — | — |
| Ликвидационная стоимость оборудования, ден. ед. | 2000 | — | — | — | — | — |
| Количество рабочих, чел. | 1000 | 15000 | 17500 | 20000 | 17500 | 15000 |
| Размер заемных средств, ден. ед. | 2000 | — | — | — | — | — |
| Заработная плата (без инфляции), ден.ед. | 10000 | 10200 | 10400 | 10610 | 10820 | 11 040 |
| Материалы (кол-во), нат. ед. | — | 1000 | 1500 | 2000 | 1 500 | 1000 |
| Стоимость материалов (цены 0-го года), ден. ед. | 100000 | 100000 | 100000 | 100 000 | 100 000 | 100000 |
| Денежные резервы, % | — | 10 | 10 | 10 | 10 | 10 |
| Цена самолета (без инфляции), млн. ден.ед. | 1,0 | 1,0 | 0,8 | 0,8 | 0,8 | 0,6 |
| Ожидаемые темпы инфляции, % | 10 | 10 | 10 | 10 | 10 | 10 |
Таблица 2
Номинальные цены ресурсов и продукции
| Статья | Годы | |||||
| 0-й | 1-й | 2-и | 3-й | 4-й | 5-й | |
| Цена самолета, млн. ден. ед. Заработная плата, ден. ед Цены на сырье, ден. ед. | 1,0 10000 100000 | 1,1 11200 110000 | 0,968 12584 121000 | 1,065 14122 133100 | 1,171 15841 146410 | 0,805 17820 161051 |
Номинальные значения денежных поступлений и расходов подсчитывают умножением номинальных цен каждого ресурса на прогнозируемые количества ресурсов и продукции проекта. Все данные аккумулируют в потоке движения денежных средств (табл. 3). Расчет налогов на прибыль отражен в табл. 4.
Таблица 3
Гипотетический счет чистого потока денежных средств, ден. ед., с точки зрения владельца компании (текущие цены, включающие инфляцию)
| Статья | Годы | |||||
| 0-й | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | |
| Денежные поступления | — | 1 100 | 1452 | 2 130 | 1 756,5 | 805 |
| Стоимость лицензии на производство | 182000 | — | — | — | — | — |
| Аренда здания предприятия | 500000 | — | — | — | — | — |
| Стоимость оборудования | 2000 | — | — | — | — | — |
| Стоимость труда | 10 | 168 | 220,2 | 282,4 | 277,2 | 267,3 |
| Стоимость сырья | — | 110 | 181,5 | 266,2 | 219,6 | 161,0 |
| Кассовые остатки | — | 110 | 35,2 | 67,8 | -37,4 | -95,1 |
| Чистый поток денежных средств до кредита | -2692 | 712 | 1 015,1 | 1 513,6 | 1 297,1 | 471.8 |
| Кредит | 2500 | -500 | -500 | -500 | -500 | -500 |
| Процентные платежи | — | 442,5 | 354 | 265,5 | 177 | 88,5 |
| Налог на прибыль | — | 0 | 24,26 | 261,09 | 186,47 | 0 |
| Чистый поток денежных средств | -192 | -230,5 | 136,84 | 487,01 | 433.63 | -116.7 |
Таблица 4
Гипотетический счет прибылей и убытков, размер налога на прибыль, ден. ед.
| Статья | Годы | |||||
| 0-й | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | |
| Выручка | 1 100 | 1452 | 1 130 | 1 756.5 | 805 | |
| Заработная плата и сырье | — | 278 | 401,7 | 548,6 | 496,8 | 428,3 |
| Амортизационные отчисления | — | 500 | 500 | 500 | 500 | 500 |
| Процентные платежи | — | 442,5 | 354 | 265.5 | 177 | 88,5 |
| Валовая прибыль до уплаты налогов | — | -120,5 | 196,3 | 815,9 | 582,7 | -211.8 |
| Потери, внесенные в сложные проценты | — | — | -120,5 | — | — | — |
| Налогооблагаемая прибыль | — | 0 | 75,8 | 815,9 | 582,7 | 0 |
| Налог на прибыль | — | 0 | 24,26 | 261.09 | 186,47 | 0 |
| Чистая прибыль после уплаты налогов | — | -120,5 | 51,54 | 554,81 | 396,23 | -211,8 |
До настоящего момента все составляющие потока денежных средств выражены в номинальных ценах (ценах текущего года). Но, как уже отмечалось, для сравнения потоков денежных средств в разное время их необходимо выразить в ценах определенного года. Для того чтобы перевести имеющиеся текущие цены в цены базового (нулевого) года, рассчитаем дефлятор.