Внешний долг Российской Федерации: проблемы управления (стр. 9 из 13)
"Нормой" для коэффициента ОВД/ЭТУ принято считать 20-25% (оценки колеблются).
Распределение внешнего долга РФ
Диаграмма 1
"Всеобъемлющие" реструктуризации 1995-1997 и 2001 гг. (соглашения с Лондонским и Парижским клубами) должны были в принципе несколько улучшить показатели России по коэффициенту ОВД/ЭТУ, хотя реструктуризация не уменьшает размер, а лишь отодвигает по времени расчет по внешнему долгу. Кроме того, международная практика учитывает степень экономического развития страны, исходя из того, что один и тот же уровень коэффициентов может иметь разную тяжесть для различных стран в зависимости от их экономического развития
Что касается России, то в ее случае в современной обстановке невозможно сопоставление внешнего долга и его обслуживания с ВНП ввиду трудностей достоверного исчисления последнего в мировых ценах, и поэтому Россия продолжает делать займы в МФО, но уже на конкретные целевые программы. В основном это модернизация или переоснащение оборудования в государственных органах власти, помощь пенсионному фонду в проведении пенсионной реформы, реформ в социальной сфере, системе здравоохранения, программы переселения пенсионеров, инвалидов из районов Крайнего Севера, целевые программы субъектов Федерации. Всего в 2001 году были сделаны целевые займы у МФО на сумму 5,0349 миллиардов долларов. Срок погашения колеблется от 2003 до 2017 года.
Ниже приведены таблицы с данными о задолженности России на 1 января 2001 и 2002 года с сайта Министерства Финансов.
Структура государственного внешнего долга по
состоянию на 01 января 2001 года
Таблица 6
(млрд. долларов США)
| Наименование | 01.01.01 |
| Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерации) | 143,4 |
| Задолженность странам - участницам Парижского клуба | 47,5 |
| Задолженность странам, не вошедшим в Парижский клуб | 19,5 |
| Коммерческая задолженность | 6,7 |
| Задолженность перед международными финансовыми организациями | 16,1 |
| МВФ | 8,8 |
| Мировой банк | 7,1 |
| ЕБРР | 0,2 |
| Еврооблигационные займы | 36,4 |
| ОВГВЗ и ОГВЗ | 10,8 |
| Задолженность по кредитам Банка России | 6,4 |
Структура государственного внешнего долга по
состоянию на 01 января 2002 года
Таблица 7
(млрд. долларов США)
| Наименование | 01.01.02 |
| Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией) | 130,1 |
| Задолженность странам - участницам Парижского клуба | 42,3 |
| Задолженность странам, не вошедшим в Парижский клуб | 14,8 |
| Коммерческая задолженность | 6,1 |
| Задолженность перед международными финансовыми организациями | 15,2 |
| МВФ | 7,7 |
| Мировой банк | 7,2 |
| ЕБРР | 0,2 |
| Еврооблигационные займы | 35,3 |
| ОВГВЗ и ОГВЗ | 10,0 |
| Задолженность по кредитам Банка России | 6,4 |
Из приведенных выше таблиц видно, что в период с 01.01.01 по 01.01.02 государственный долг России сократился на 13 миллиардов долларов.
В 2003 году Россия намеривается погасить около 17 миллиардов долларов внешнего долга. На данный момент произведены следующие выплаты на сумму свыше 5,5 миллиардов долларов. Данные по выплатам приведены в таблицах ниже.
Январь 2003 г.
Таблица 8
млн. долларов США
| Основной долг | Проценты | |
| Задолженность странам официальным кредиторам | 267,999 | 78,397 |
| Задолженность перед международными финансовыми организациями | 404,411 | 15,318 |
| Еврооблигации Российской Федерации | 0,000 | 320,532 |
| ОВГВЗ и ОГВЗ 1999 года | 0,000 | 0,000 |
Февраль 2003 г.
Таблица 9
млн. долларов США
| Основной долг | Проценты | |
| Задолженность перед странами официальными кредиторами, банками и фирмами | 825,587 | 987,302 |
| Задолженность перед международными финансовыми организациями | 124,953 | 53,780 |
| Еврооблигации Российской Федерации | 0,000 | 0,000 |
| ОВГВЗ и ОГВЗ 1999 года | 0,000 | 0,000 |
Март 2003 г.
Таблица 10
млн. долларов США
| Основной долг | Проценты | |
| Задолженность перед странами официальными кредиторами, банками и фирмами | 491,502 | 68,729 |
| Задолженность перед международными финансовыми организациями | 159,344 | 30,1 |
| Еврооблигации Российской Федерации | 0,000 | 763,427 |
| ОВГВЗ и ОГВЗ 1999 года | 0,000 | 0,000 |
Апрель 2003 г.
Таблица 11
млн. долларов США
| Основной долг | Проценты | |
| Задолженность перед странами официальными кредиторами, банками и фирмами | 147,207 | 21,156 |
| Задолженность перед международными финансовыми организациями | 363,315 | 29,955 |
| Еврооблигации Российской Федерации | 418,349 | 37,651 |
| ОВГВЗ и ОГВЗ 1999 года | 0,000 | 0,000 |
3. Основные направления политики Правительства РФ в области управления внешним государственным долгом.
3.1 Стратегия управления государственным внешним долгом Российской Федерации на 2003 – 2005 года.
Внешний долг Российской Федерации формировался в неблагоприятных экономических и политических условиях, а также в значительной степени унаследован от бывшего СССР.
Специфика формирования внешнего долга России обусловливает особенности его структуры. Прежде всего, речь идет о преобладании в структуре долга нерыночных долговых инструментов и обязательств. Более 42% внешних обязательств приходится на соглашения по долгу бывшего СССР со странами - членами Парижского клуба, другими странами - официальными кредиторами. Кроме того, порядка 6 млрд. долларов (около 5%) представляют собой неурегулированные обязательства по долгу бывшего СССР. Только 37% внешнего долга выражено в рыночных инструментах (еврооблигации и облигации государственного внутреннего валютного займа - ОВГВЗ). Управление таким долгом на основе стандартных подходов, используемых долговыми агентствами развитых стран (регулярное рефинансирование с использованием преимуществ текущей ситуации на финансовых рынках, проведение процентных и валютных свопов и т. д.), весьма затруднительно.
К началу 2003 года долгосрочный рейтинг России по заимствованиям в иностранной валюте и облигациям внешних облигационных займов согласно терминологии международных рейтинговых агентств соответствовал "среднему качеству инвестиций с некоторыми спекулятивными элементами".
Кардинальное улучшение рейтинга и переход в инвестиционную категорию предполагают улучшение ряда макроэкономических индикаторов, отражающих долговую устойчивость экономики, до средних значений, характерных для стран с инвестиционным рейтингом в пределах Ваа1-ВааЗ (низшие пределы инвестиционного рейтинга по методологии агентства Moody`s).
В частности, в соответствии со сложившейся практикой оценки инвесторами платежеспособности суверенного заемщика и принятых в международной практике показателей долгового бремени страны отношение государственного долга к валовому внутреннему продукту не должно превышать 40-42% ВВП, отношение общего внешнего долга страны (включая долг регионов и частного сектора) должно находиться на уровне 60% от ВВП, а коэффициент обслуживания внешнего долга (отношение всех платежей по общему внешнему долгу страны к поступлениям по счету текущих операций) - на уровне 13- 14%. Последний показатель для России в настоящий момент составляет около 11,9% и увеличится до 14,3% в 2003 году. Вместе с тем показатель отношения общего объема долга к поступлениям по счету текущих операций пока превышает показатель стран с инвестиционным рейтингом (131% против обычных 80-90%).
По другим параметрам Российская Федерация превосходит значительное число стран с инвестиционным рейтингом. В целом при реализации базового сценария макроэкономического прогноза и сохранении позиции России в качестве нетто-плательщика по внешнему долгу предпосылки для перехода России в инвестиционную категорию кредитного рейтинга будут полностью сформированы к 2005 году.
Повышение кредитного рейтинга Российской Федерации до инвестиционного, по существу, будет означать, что риски доступа государства и крупнейших российских компаний на международные рынки капиталов станут минимальными.
Вместе с тем, как показывает практика, активное управление внешним долгом, развитие внутреннего рынка государственных заимствований, наличие значительного финансового резерва и достаточных золотовалютных резервов, а также сбалансированность бюджета и высокая платежная репутация суверенного заемщика позволяет успешно осуществлять международные займы на благоприятных условиях до достижения страной инвестиционного кредитного рейтинга. Наличие в настоящее время всех этих условий у Российской Федерации создает необходимые предпосылки для активизации внешней заемной политики в ближайший период с одновременным сохранением тенденции к улучшению показателей внешней долговой нагрузки России.
В этой связи основными целями политики в области государственного внешнего долга на среднесрочную перспективу являются:
1) обеспечение стабильного доступа Российской Федерации на рынки внешних заимствований на выгодных условиях;
2) расширение объемов внешних заимствований на цели рефинансирования внешнего долга;
3) активное управление внешней задолженностью с целью сокращения стоимости ее обслуживания, а также сглаживания имеющихся "пиков платежей" по государственному внешнему долгу в 2005 и 2008 годах;
4) существенное сокращение долга бывшего СССР, задолженности Российской Федерации перед правительствами иностранных государств и международными финансовыми организациями;