МинистерствообразованияинаукиРоссийскойФедерации
Федеральноеагентствопообразованию
Южно-Уральскийгосударственыйуниверситет
Факультет «Экономическаятеорияимироваяэкономика»
КУРСОВАЯРАБОТА
Натему:
«Фьючерсныеконтрактывуправлениифинансовымирисками»
вариант№3
Исполнитель: ПетуховаН.Н.,
ЗЭУ-345
№зачетнойкнижки: 03-2233-1946
Проверила: МоцаренкоН.В.
Челябинск, 2009
Содержание
Введение……………………………………………………………………………...3
ГЛАВА 1. Теоретическиеаспектыфьючерсныхконтрактоввуправлениифинансовымирисками………………………………………………………………5
1.1. Общаяхарактеристикафьючерсногоконтрактаиегосоставляющих, торгиирасчетыпонимнарынке…………………………………………………..5
1.2. Основныепонятияиособенностихеджированияфьючерснымиконтрактами, какосновногоинструментавуправлениифинансовымирисками……………………………………………………………………………...17
ГЛАВА 2. Методыоценкифьючерсныхконтрактов, фьючерсныестратегииихеджирование……………………………………………………………………….20
2.1. Методыоценкипофьючерснымконтрактам……………………………...20
2.2. Фьючерсныестратегии……………………………………………………...21
2.3. Фьючерсныестратегиидляхеджирования………..………………………29
ГЛАВА 3. Проблемаорганизациифьючерснойторговливсовременныхусловияхразвитиясрочногорынка……………………………………………….34
Заключение………………………………………………………………………….36
Списокиспользованнойлитературыидругихинформационныхисточников...37
Приложения………………………………………………………………………...38
Введение
ВотужедвадесятилетиявстранахЗападасрочныйрынок, ивчастностирынокфьючерсов, выступаеткакполноправныйэлементфинансовогорынка. ВРоссииэтасферадеятельностиещеотносительномолодаинаходитсялишьвстадииразвития, втовремякаквиндустриальныхстранахсрочныесделкиужедавноявляютсяфинансовыминструментом, широкоприменяемымдлястрахованияотрыночногорискаинеисключающимприэтомвозможностиполученияприбыли.
ВсоответствиисзакономРФот 20.02.92г. "Отоварныхбиржахибиржевойторговле" фьючерсныминазываютсделки, связанныесвзаимнойпередачейправиобязанностейвотношениистандартныхконтрактовнапоставкубиржевоготовара.Приэтомтакиесделкивотличиеотсделокнареальныйтоварнепредусматриваютобязательствасторонпоставитьилипринятьреальныйтовар (всрок, обусловленныйконтрактом), апредполагаюткуплюипродажуправнатовар (бумажныесделки).
Актуальностьтемыисследованиясостоитвтом, чтофьючерсныебиржипосредствомиспользованияпроизводныхинструментов, вчастностикакфьючерсныеконтрактыпозволяютбыстреереализовыватьтовар, уменьшатьрискпотерьотнеблагоприятныхизмененийцен, ускорятьвозвратавансированногокапиталавденежнойформевколичестве, максимальноблизкомпервоначальноавансированномукапиталу, плюссоответствующуюприбыль.
Объектомисследованияявляютсяфьючерсныеконтракты.
Предметом, управлениефинансовымрискомпосредствохеджирования, инструментомкоторогобудетявлятьсяфьючерс.
Цельюработыявляетсяиспользованиефьючерсныхконтрактоввуправлениифинансовымриском, посредствомхеджирования.
Цельпозволиласформулироватьзадачи, которыерешалисьвработе:
Рассмотретьобщуюхарактеристикуфьючерсногоконтрактаиегосоставляющих, торгиирасчетыпонимнарынке;
Основныепонятияиособенностихеджированияфьючерснымиконтрактами, какосновногоинструментавуправлениифинансовымирисками;
Методыоценкипофьючерснымконтрактам;
Фьючерсныестратегии;
Фьючерсныестратегиидляхеджирования;
Проблемаорганизациифьючерснойторговливсовременныхусловияхразвитиясрочногорынка.
Работасостоитиз: введения, трехглав, заключения, расчетнойчасти, спискаиспользованнойлитературыидругихинформационныхисточниковиприложения.
ГЛАВА 1. Теоретическиеаспектыфьючерсныхконтрактоввуправлениифинансовымирисками
1.1. Общаяхарактеристикафьючерсногоконтрактаиегосоставляющих, торгиирасчетыпонимнарынке
Фьючерс (фьючерсныйконтракт) (отангл. futures) - производныйфинансовыйинструмент — стандартныйсрочныйбиржевойконтракткупли-продажибазовогоактива, призаключениикоторогостороны (продавеципокупатель) договариваютсятолькообуровнеценыактива, инесутобязательствапередбиржейвплотьдоегоисполнения.
Посвоейсутифьючерсявляетсястандартизированнойразновидностьюфорварда.
Поставочныйфьючерсхарактеризуетсятем, чтонадатуисполненияконтрактапокупательдолженприобрести, апродавецпродатьустановленноевспецификацииколичествобазовогоактива. Поставкаосуществляетсяпорасчетнойцене, зафиксированнойнапоследнююдатуторгов. Расчетныйфьючерспоставкойнезаканчивается.
Другоеопределение, Фьючерсныйконтракт— этосоглашениемеждусторонамиобудущейпоставкебазисногоактива, котороезаключаетсянабирже.
Биржа (расчетнаяпалата) самаразрабатываетегоусловия, иониявляютсястандартнымидлякаждогобазисногоактива. Биржаорганизуетвторичныйрынокданныхконтрактов.
Исполнениефьючерсногоконтрактагарантируетсябиржей(расчетнойпалатой). Послетогокакконтрактзаключен, онрегистрируетсяврасчетнойпалате. Сэтогомоментасторонойсделки, какдляпродавца, такидляпокупателястановитсярасчетнаяпалата, т. е. дляпокупателяонавыступаетпродавцом, адляпродавца - покупателем.
Посколькуфьючерсныеконтрактыстандартныигарантированырасчетнойпалатой, онивысоколиквидны. Этозначит, чтоучастниксделкилегкоможетзакрытьоткрытуюпозициюспомощьюоффсетнойсделкирис 1.1.
открытиеторговликонтрактами
Рис.1.1. Числооткрытыхпозицийвтечениесрокадействияфьючерсногоконтракта
Результатомегооперациибудетвыигрышилипроигрышвзависимостиоттого, покакойценеоноткрылизакрылпозицию. Еслиучастникконтрактажелаетосуществитьилипринятьпоставку, оннеликвидируетсвоюпозициюдодняпоставки. Вэтомслучаерасчетнаяпалатауведомляетего, комуондолженпоставитьилиоткогопринятьбазисныйактив. Поусловиямнекоторыхфьючерсныхконтрактовможетпредусматриватьсянепоставкабазисногоактива, авзаиморасчетымеждуучастникамивденежнойформе.
Какужебылосказано, фьючерсныеконтрактыпосвоейформеявляютсястандартными. Крометого, набиржеторгуютсяконтрактытольконаопределенныебазисныеактивы. Поэтомуфьючерсныеконтракты, какправило, заключаютсянесцельюосуществленияреальнойпоставки, адляхеджированияиспекуляции.
Восновефьючерсногоконтрактамогутлежатькактовары, такифинансовыеинструменты. Контракты, базиснымиактивамидлякоторыхявляютсяфинансовыеинструменты, аименно, ценныебумаги, фондовыеиндексы, валюта, банковскиедепозиты, драгоценныеметаллы, называютсяфинансовымифьючерснымиконтрактами. Современныйфьючерсныйрынокразвивается, впервуюочередь, засчетростаторговлифинансовымифьючерснымиконтрактами, объемыкоторойсущественнопревышаютобъемыторговлитоварнымифьючерснымиконтрактами.
Важнотакжездесьрассмотретьспецификациюфьючерсныхконтрактов.
Спецификациейфьючерсаназываетсядокумент, утвержденныйбиржей, вкоторомзакрепленыосновныеусловияфьючерсногоконтракта.
Вспецификациифьючерсауказываютсяследующиепараметры: наименованиеконтракта; условноенаименование (сокращение); типконтракта (расчетный/поставочный); размерконтракта - количествобазовогоактива, приходящеесянаодинконтракт; срокиобращенияконтракта; датапоставки; минимальноеизменениецены; стоимостьминимальногошага.
Здесьжерассмотримсоставляющиефьючерсныхконтрактов: определениефьючерснойцены, базиса, ценадоставки, исполнениефьючерсногоконтракта, вариационнаяидепозитнаямаржа,.
Фьючерснаяцена - этотекущаярыночнаяценафьючерсногоконтракта, сзаданнымсрокомокончаниядействияили, этоцена, котораяфиксируетсяпризаключениифьючерсногоконтракта. Онаотражаетожиданияинвесторовотносительнобудущейценыспотдлясоответствующегоактива.
Призаключениифьючерсногоконтрактафьючерснаяценаможетбытьвышеилинижеценыспотбазисногоактива. Ситуация, когдафьючерснаяценавышеценыспот, называетсяконтанго (премиякценеспот). Ситуация, когдафьючерснаяиенанижеценыспот, называетсябэкуордейшн (скидкаотносительноценыспот). Графическиобаслучаяпредставленынарис. 1.2.
Рис.1.2. Контангоибэкуордейшн (t1- датазаключенияконтракта, t2 -датеистечениясрокаконтракта.)
Нарис. 1.2. показано, чтокмоментуистечениясрокадействияконтрактафьючерснаяценаравняетсяценеспот. Даннаязакономерностьвозникаетврезультатедействийарбитражеров.
Пояснимэтонапримере. Допустим, чтокмоментуистеченияконтрактафьючерснаяценаоказаласьвышеценыспот (ценаспотравна 1000 руб.) исоставила 1050 руб. Тогдаарбитраже? продаетфьючерсныйконтрактза 1050 руб., одновременнопокупаетбазисныйактивнаспотовомрынкеза 1000 руб. ипоставляетеговоисполнениефьючерсногоконтракта. Егоприбыльсоставляет 50 руб. Привозникновениитакойситуацииарбитражерыначнутактивнопродаватьфьючерсныеконтракты, чтоповыситфьючерснуюцену, ипродаватьбазисныйактивнаспотовомрынке, чтопонизитспотовуюцену. Вконечномитогефьючерснаяиспотоваяценыокажутсяодинаковымиилипочтиодинаковыми.
Вчастности, необходимоприниматьвовниманиетотфакт, чтопозицииучастниковфьючерснойторговлипереоцениваютсярасчетнойпалатойежедневно. Врезультатеарбитражерможетпотерятьвсютеоретическирассчитаннуюприбыльзасчетотрицательнойвариационноймаржи, еслидинамикафьючерснойценыбудетневегопользу. Поэтомуарбитражнафьючерсномрынкенеявляетсячистым, асодержитвсебедолюриска.