Эти меры также не дали желаемых результатов. До конца 1896 г. сделки в золотой валюте были немногочисленными. Сравнительно устойчиво расширялся лишь выпуск депозитных квитанций, достигший в 1895 г. 62,2 млн. руб., а в 1896 г. ?171,7 млн. рублей. Правительство стало прибегать к искусственному насаждению золотых сделок и обращения золотой монеты административно-полицейскими методами. Если торговцы отказывались от приема золота, об этом составлялись полицейские протоколы. Золотые монеты стали выдавать в жалованье государственным служащим, а также по другим платежам казны. Но получатели золота немедленно обменивали его обратно на кредитные билеты. На 1 января 1897 г. объем золотых монет в обращении составил всего 36 млн. рублей.
Внедрению в обращение золотой монеты препятствовало первоначально установленное неудобное соотношение между золотом и кредитным рублем. При курсе 7,4 кредитного рубля за полуимпериал один золотой рубль равнялся 1,48 кредитного рубля. Такое соотношение затрудняло расчеты. С 12 декабря 1895 г. казначейский, а с 1 января 1896 г. банковский курс полуимпериала был повышен до 7 руб. 50 коп. Это упростило расчеты, но не прибавило населению уверенности в дальнейших действиях правительства по преобразованию денежной системы.
3 января 1897 г. император подписал указ, который предписывал возобновить чеканку золотой монеты, сохранив содержание чистого золота, пробу, вес и размер, но изменив ее номинальную стоимость в соответствии с установленным курсом. Новый номинал империала был равен 15 руб., а полуимпериала ?7 руб. 50 копейкам. Таким образом, была проведена официальная девальвация кредитного рубля.
Для завершения денежной реформы требовалось создать новый механизм эмиссии кредитных билетов. 29 августа 1897 г. император подписал указ о порядке выпуска кредитных билетов и их обеспечении. Государственные кредитные билеты, ?гласил указ, ?выпускаются Государственным банком в размере, строго ограниченном настоятельными потребностями денежного обращения, под обеспечение золотом; сумма золота, обеспечивающего билеты, должна быть не менее половины общей суммы выпущенных в обращение кредитных билетов, когда последняя не превышает 600 млн. рублей. Находящиеся в обращении кредитные билеты свыше 600 млн. руб. должны быть обеспечены золотом по крайней мере рубль за рубль, так чтобы каждым 15 рублям в кредитных билетах соответствовало обеспечение золотом не менее одного империала. Таким образом, указ установил очень жесткие условия обеспечения кредитного рубля, закрепил его девальвацию и демонетизацию серебра, которое перестало рассматриваться как обеспечение бумажных денег.
Вскоре после подписания этого указа по распоряжению министра финансов была осуществлена реорганизация счетоводства в Государственном банке, которая резко изменила характер организации банка и его взаимоотношения с казной. Если раньше Госбанк формально не был эмиссионным банком, выпускал кредитные билеты от имени Казначейства и имел счет эмиссионной операции, отдельный от счета коммерческих операций, то теперь оба счета были слиты. Банк стал эмитировать кредитные билеты от своего имени, а в его разменный фонд было зачислено все золото, принадлежавшее ранее и Госбанку, и казне. Золото было переоценено в отношении 1 старый рубль=1 рублю 50 копейкам нового чекана. Прибыль от переоценки золота, принадлежавшего Казначейству, была использована для погашения долга казны Банку за кредитные билеты. В результате этой операции 8 сентября 1897 г. кредитным билетам в обращении на сумму 1069 млн. руб. противостояло 862,5 млн. руб. разменного фонда, то есть существовал почти 100-миллионный резерв эмиссии кредитных билетов. Это придавало денежной системе необходимую прочность.
Формирование нового эмиссионного механизма было завершено императорским указом от 14 ноября 1897 г., декларировавшим неограниченный размен кредитных билетов на золото. В соответствии с этим законом надписи на кредитных билетах новых выпусков гласили: Государственный банк разменивает кредитные билеты на золотую монету без ограничения суммы (1 рубль=1/15 империала, содержит 17,424 доли чистого золота). Государственные кредитные билеты имеют хождение по всей империи наравне с золотой монетой. В соответствии с законом от 27 марта 1898 г. серебряная монета стала вспомогательной, с ограниченной платежной силой. Обязательный прием серебряной монеты частными лицами ограничивался 25 рублями при каждом платеже. Государство присвоило себе исключительное право чеканки серебряной монеты. Таким образом, в России победил золотой монометаллизм, завершилось формирование денежной системы, основанной на золотомонетной форме золотого стандарта.?
Юридическое закрепление новой роли золота законами от 3 января, 29 августа и 14 ноября 1897 г. ликвидировало основное препятствие его внедрения в обращение. За 1897 г. количество находившихся в обороте золотых монет выросло более чем в четыре раза, составив на 1 января 1898 г. 147,8 млн. руб., а на 1 января 1899 г. ?451,4 млн. рублей.
Проведение в России денежной реформы 1895-1898 гг. способствовало созданию денежной системы того же типа, что и в промышленно развитых странах. Свободный размен на золото банкнот позволил создать автоматически действующий и сравнительно гибкий (для того времени) механизм приспособления денежной массы в обращении к потребностям оборота. В периоды подъема конъюнктуры и увеличения потребности хозяйства в деньгах золото поступало в оборот, в том числе и из-за границы. В периоды спада оно тезаврировалось или вывозилось за границу, не вызывая в то же время денежных кризисов.
Золотая валюта просуществовала в России до лета 1914 г., пережив экономический кризис 1899-1903 гг., русско-японскую войну 1904-1905 гг. и революцию 1905-1907 гг., обеспечив приток иностранного капитала и промышленный подъем в 1910-1914 годах. Это свидетельствовало об огромном запасе прочности, который дала денежной системе России реформа 1895-1898 годов.
И.Н. Левичева