Инфляция и антиинфляционная политика республики Казахстан (стр. 15 из 16)
где: Ms – изменение предложения денег; ВР – изменение величины платежного баланса; Cr – внутренние кредиты Нацбанка.На основе равенства (14) выделены основные каналы, по каким платежный баланс воздействует на денежно-кредитную политику, и сделан анализ относительной адекватности и эффективности инструментов управления инфляцией.
Еще одна из сложных проблем управления инфляцией состоит в необходимости обеспечения соотношения уровня инфляции и безработицы, т. е. надо делать выбор между быстрым подъемом производства, который в короткие сроки сократит безработицу, и замедленным подъемом, который понизит инфляцию, но ценой стойкой безработицы. При этом «ценой» ликвидации инфляции становится некоторый «переходный» уровень безработицы:
U-Un=-(1/b)(π+1-π)=SR(π-π-1), (15)
где: U – уровень безработицы в текущем периоде; Un– естественный уровень безработицы; b – коэффициент, определяющий реакцию реальной заработной платы на уровень безработицы; π+1 – темп инфляции в предстоящем периоде; SR – коэффициент ущерба.
Отсюда следует, что каждый процент снижения инфляции требует превышения безработицы над ее естественным уровнем на (1/b)%. Чем меньше коэффициент ущерба, тем «дешевле» обходится ликвидация инфляции.
Исходя из этого, целью предлагаемой антиинфляционной модели является не подавление любой ценой, а управление инфляцией в интересах подъема национального производства и экономической безопасности страны. Она включает анализ, объективную оценку и обоснование параметров, которые могут быть приняты в качестве целей денежно-кредитной политики, подразделяющихся на промежуточные и конечные. В основу управления положены факторно-целевой подход и концепция инфляционного таргетирования.
В этом случае денежно-кредитная политика формируется и проводится на основе двух базовых принципов. Первый – это применение элементов целевой инфляции. Второй – использование денежного агрегата М3 в качестве промежуточного ориентира.
Первый базовый принцип исходит из признания того, что в настоящее время в Казахстане не существует ни одного показателя, чья взаимосвязь с конечной целью денежно-кредитной политики была бы стабильной, надежной и достаточно предсказуемой. Поэтому Нацбанк для достижения конечных целей денежно-кредитной политики должен анализировать и учитывать широкий спектр показателей и их влияние на инфляцию. В перспективе наиболее значимыми для анализа инфляционных процессов могут быть такие показатели, как параметры выполнения фискальной политики, уровень оптовых цен и тарифов, инфляционные ожидания, динамика доходов населения, состояние платежного баланса, денежных рынков капиталов. Второй базовый принцип формирования и проведения денежно-кредитной политики состоит в использовании агрегата денежной массы М3 как монетарного фактора, с некоторым краткосрочным временным лагом, оказывающего влияние на инфляцию.
Таргетирование инфляции сопряжено с некоторыми проблемами технического характера. Среди них основную сложность составляют моделирование трансмиссионного механизма, построение функции потерь, создание механизмов, построение функции потерь, создание механизмов, обеспечивающих достижения функции потери. В диссертационной работе рассмотрены пути решения этих проблем.
Факторно-целевое управление инфляцией предполагает выделение следующих основных направлений: регулирование процентных ставок; регулирование обменного курса; регулирование объема банковских кредитов; расширение инвестиционного финансирования; управление государственным долгом.
Регулирование процентных ставок. Регулирование динамики процентных ставок воздействует не только на стоимость кредита, оно опосредованно влияет и на количество денег в обращении. В этом смысле процентная политика является важным инструментом не только дефляционной политики, но и политики ограничения денежной массы. В последнее время процентная политика рассматривается и как инструмент структурной политики: в условиях высокой инфляции и нестабильности ставок и доходов от капитала динамики процентных ставок оказывается одним из важнейших факторов, влияющих на оборот капитала.
Важную роль среди ставок Нацбанка играет ставка рефинансирования, изменяемая в зависимости от экономической ситуации. Ставка рефинансирования выполняет специальные функции, давая участникам денежного рынка информацию об оценке Нацбанком сложившегося уровня инфляции и перспектив ее развития, и тем самым, оказывая влияние на инфляционные ожидания хозяйствующих субъектов.
Для дальнейшего улучшения экономического положения в республике необходимо приблизить ставку рефинансирования к уровню, не превышающему уровень фактической рентабельности предприятий. Такое понижение ставки рефинансирования повлечет за собой снижение процентных ставок коммерческих банков по всем видам финансовых операций; рост предложения денег также будет способствовать увеличению объемов кредитования реального сектора экономики.
Регулирование обменного курса. Курсовая политика как составная часть валютной политики призвана содействовать достижению главных целей экономической стратегии государства в целом. Социально ориентированная рыночная экономика определила данную стратегию как «магический треугольник»: обеспечение устойчивого экономического роста, сдерживание безработицы и инфляции, поддерживание равновесия платежного баланса. В связи с этим представляется важным в рамках политики плавающего обменного курса обеспечить его относительную стабильность и предсказуемость. Без этого трудно осуществлять антикризисные меры, сдерживать рост инфляции, создавать условия для притока иностранного капитала.
При формировании равновесного обменного курса требуется учитывать всю совокупность курсообразующих факторов. Это позволит обменному курсу стать эффективным инструментом, содействующим повышению конкурентоспособности казахстанских экспортеров, экономически оправданной защите отечественных производителей на внутреннем рынке, увеличению валютных резервов по отношению к денежной базе.
Регулирование объема банковских кредитов. Развитие банковского кредитования выступает одним из важных факторов финансирования экономического роста. В настоящее время в республике создались очень благоприятные по мировым меркам условия для наращивания кредитования производства, но они используются ограниченно.
Предоставляемые банками второго уровня кредиты в основном на краткосрочный период не дают времени предпринимателям для отдачи вложенных средств. Основной причиной, тормозящей активность казахстанских банков, по-прежнему остается высокий риск при кредитовании реального сектора экономики. Несмотря на снижение общих рисков кредитования этого сектора за счет улучшения макроэкономической ситуации, остаются неэффективными, слабыми местами система налогообложения производственной и финансовой деятельности, несовершенство законодательной базы в сфере защиты прав кредиторов, недостаточная прозрачность финансовой отчетности предприятий.
В сложившихся экономических условиях было бы правильно, если бы банковская система расширила масштабы своего взаимодействия с реальным сектором экономики, повысила свое влияние на динамику производства. Много здесь по-прежнему зависит от макроэкономической политики Нацбанка, экономического обоснования объекта кредитования, активности, инициативы, менеджмента коммерческих банков.
Расширение инвестиционного финансирования. Первоочередной антиинфляционной мерой является преодоление кризиса инвестиций путем оживления инвестиционного процесса, концентрации средств на приоритетных проектах. Это требует конечного пересмотра проводимой денежно-кредитной и финансовой политики с целью изыскания внутренних ресурсов.
Одним из приоритетных направлений финансовой политики является развитие рынка ГЦБ и доверие инвесторов к этому финансовому инструменту. Эти операции необходимо применять в целях государственного регулирования в бюджетно-налоговой и денежно-кредитной сферах. Для того, чтобы придать рынку ГЦБ присущие ему в любой развитой экономике функции, необходимо создать доверие инвесторов к рынку и дополнительные стимулы для инвестирования в государственные ценные бумаги.
В странах с развитой рыночной экономикой ведущие позиции на фондовом рынке занимают корпоративные ценные бумаги. Поэтому необходимо активизировать деятельность этого рынка у нас с тем, чтобы обеспечить мобилизацию средств мелких и средних инвесторов для направления их в реальный сектор экономики. Для этого должен быть разработан и принят комплекс мер для стимулирования инвестиционной функции фондового рынка. В их числе меры по развитию инфраструктуры, налоговая реформа, совершенствование системы государственного регулирования и достижение прозрачности рынка, укрепление организационного единства при регулировании рынка.
По-новому должна быть выстроена система взаимоотношений с международными финансовыми институтами с целью привлечения иностранных инвесторов для дальнейшего подъема казахстанской экономики. Речь идет не о займах, увеличивающих долги, а о прямых инвестициях в основной капитал, в создание мощностей и освоение казахстанского рынка. Здесь особенно важны как сумма привлеченных ресурсов, так и сопровождающие их новые технологии, опыт управления ноу-хау.