Инфляция основные виды и методы регулирования (стр. 5 из 9)

инфляции являются инструменты денежно-кредитной политики центральных банков или аналогичных им учреждений. Наиболее активно используются инструменты, образующие функциональную экономическую систему по регулированию уровня инфляции, которую можно условно изобразить в виде следующей абстрактной схемы:

Уровень инфляции

Государственный орган или органы, отвечающие за денежно-кредитную политику

уровень процентной ставки

политика обязательных резервов

операции на открытом рынке

рефинансирование коммерческих банков

Рынок

Рисунок 1. Функциональная экономическая система по регулированию уровня инфляции

4.2. Политика процентной ставки или ставки рефинансирования центральных банков. В современной рыночной экономике основным и наиболее эффективным инструментом регулирования денежной массы и инфляционных процессов является политика процентной ставки или ставки рефинансирования, под которые Центральный банк или аналогичное ему финансовое учреждение предоставляют кредиты коммерческим банкам. Обычно ставка рефинансирования ниже рыночных ставок и служит ориентиром для коммерческих банков. Изменение ставки позволяет Центральному банку проводить политику «дорогих» или «дешевых денег».

В мировой практике учетная ставка, с точки зрения коммерческих банков - это издержки избыточных резервов.

Поэтому, когда национальный банк понижает эту ставку, он поощряет коммерческие банки к получению ссуд. Соответственно, кредиты, выдаваемые коммерческими банками за счет этих ссуд, увеличивают предложение денег. Снижение процентных ставок стимулирует предпринимательскую деятельность, инвестиционный процесс и тем самым экономический рост.

В случае достаточно низкой инфляции изменение процентной ставки может использоваться в целях стимулирования роста денежной массы в экономике, что приводит к ее оживлению, способствует переориентации инвестиционных потоков с государственных бумаг на фондовый рынок. Для этих целей производится понижение уровня процентных ставок.

В свою очередь, повышая учетную ставку, национальный Центральный банк снижает стимулы коммерческих банков к получению ссуд, что уменьшает объем выдаваемых банками кредитов и, соответственно, предложение денег. С точки зрения движения мирового капитала высокая учетная ставка может быть инструментом привлечения иностранного капитала в форме так называемых «горячих денег», как правило, для краткосрочных спекулятивных операций.

¹Economic Report of the President Transmitted to the Congress, February, 1994, Washington, 1994, p. 21.

Такой механизм влияния на инфляционные процессы был найден не сразу. В частности, долгое время в США не могли справиться с инфляцией, несмотря на разработку, начиная с 60-х годов прошлого столетия, целевых государственных программ по борьбе с ней. Советники президента США Р. Никсона в 1974г. называли инфляцию «гидроголовым монстром, у которого вырастают две новые головы каждый раз, когда ей отрезают одну».¹

В большинстве стран мира ответственными за проведение денежно-кредитной и валютной политики являются центральные банки или приравненные к ним финансовые институты. Например, в США таким институтом является Федеральная резервная система.

Справочно: Федеральная резервная система (ФРС) - Центральный банк США, была создана в 1913 г., на основании закона именуемого Федеральным резервным актом.

ФРС имеет статус независимого государственного агентства. В организационном плане ФРС состоит из совета управляющих ФРС, 12-ти федеральных резервных банков и около 6 тыс. коммерческих банков -членов ФРС, на долю которых приходится свыше 75% общего объема банковских депозитов в стране.

В ФРС входят два комитета: Федеральный комитет по операциям на открытом рынке и Федеральный консультационный совет.

Общее руководство ФРС осуществляет совет управляющих, который состоит из семи постоянных членов, назначаемых президентом США с одобрения Сената. Фактически совет определяет всю денежно-кредитную политику США, которая реализуется через федеральные резервные банки, расположенные во всех 12-ти федеральных округах и объединяющие все американские штаты. Только совет управляющих может устанавливать нормы обязательного резервирования депозитных учреждений США, определяет агрегаты денежной массы, уровень ставок по федеральным фондам.

Возглавляет совет управляющих председатель, который назначается президентом США с одобрения Сената. С августа 1987 г. бессменным председателем ФРС был Алан Гринспэн, который внес значительный вклад в создание механизма контроля за уровнем роста цен.

Новым председателем ФРС с 1февраля 2006 г. стал Бен Бернанке, (родился 13 декабря 1953 г. в штате Джорджия) бывший председатель экономического совета при президенте США.

Бен Бернанке является сторонником установления целевого уровня инфляции, как это делает Европейский центральный банк и Банк Англии.¹

При возникновении инфляционного давления на рынок сложившаяся ситуация анализируется Федеральной комиссией по свободным рынкам, которая рекомендует Федеральной резервной системе изменить уровень процентной ставки по федеральным фондам и ставку рефинансирования. Самая высокая ставка по федеральным фондам в прошлом веке была зафиксирована в США в 1981г. на уровне 19% и в последующие годы в целом имела тенденцию к понижению. В зависимости от экономической ситуации учетная ставка может изменяться несколько раз за год. Например, в течение 1994г. Федеральная резервная система США повышала процентную ставку по федеральным фондам пять раз с 3 до 6%.

Чтобы помочь американской экономике пережить негативные последствия финансового кризиса в России осенью 1998г. ФРС провела три понижения процентной ставки в целом на четверть пункта. Снижение учетной ставки позволило достичь рекордно низкого уровня инфляции в размере 1,6%. Это был самый низкий показатель, зафиксированный в Америке с 1965г.

¹ OECD Economic Outlook, № 67, June 2002, p. 260.

За период с июня 1999г. по май 2000г. Федеральная резервная система четыре раза пересматривала учетную ставку, повысив ее до 5,75%. Повышение учетной ставки рефинансирования использовалось с целью затормозить чрезмерно высокие темпы роста национальной экономики.

В 2001г. ситуация в американской экономике резко изменилась - началась стагнация. Для стимулирования роста экономики Федеральная резервная система около пятнадцати раз снижала базовую процентную ставку, которая к июню 2004г сократилась до самого низкого показателя за последние сорок шесть лет - 1,0%.

Затем начался обратный процесс. Экономика США вошла в фазу устойчивого роста, и ставка рефинансирования 30 июня 2004г. была повышена до 1,25%. Повышение процентной ставки явилось началом изменения направления валютно-финансовой политики проводимой ФРС США. Руководство ФРС заявило, что процесс повышения ставки будет умеренным и постепенным. С июня 2004г. по декабрь 2005г. ФРС тринадцать раз повышало ставку в среднем на 0,25%, доведя ее до 4, 25% к концу 2005г. В конце января 2006г. ставка была повышена еще на 0,25% и достигла 4,5%.

В последние годы экономисты ФРС заговорили о так называемой нейтральной ставке, при которой экономика сможет расти оптимальными темпами, не стимулируя инфляционные процессы. Однако определить уровень нейтральной ставки пока не представляется возможным, поскольку он складывается из конъюнктурных факторов, которые подвержены значительным колебаниям.

Следует подчеркнуть, что стоимость кредитных ресурсов в США имеет большое значение не только для самой Америки, но и для других стран, использующих доллар в качестве резервной валюты.

Поскольку мировые финансовые рынки стали более интегрированными, то валютно-финансовая политика США оказывает существенное влияние на положение с ликвидностью и на колебания уровня мировой инфляции, имеет существенное влияние на изменение курсов иностранных валют, цен на нефть и ситуацию на фондовых рынках.

Решение об изменение учетной ставки во многом определяет решения, принимаемые Европейским центральным банком, банком Великобритании и другими аналогичными учреждениями в других странах мира.

В Европейском союзе функции, аналогичные функциям Федеральной резервной системы выполняет Европейский центральный банк (ЕЦБ). Однако в отличие от ФРС Европейский центральный банк действует по принципу установления целевого уровня инфляции.

Главной функцией Европейского центрального банка (ЕЦБ), как это неоднократно подчеркивается в Маастрихтском договоре, является «поддержание стабильности цен». Под стабильностью цен понимается уровень инфляции, не превышающий 2 процента в год. Все остальные функции ЕЦБ могут реализовываться только при соблюдении этой первой заповеди.

В первой половине декабря 1998г. центральные банки Европейского валютного союза (ЕВС) впервые одновременно понизили процентные ставки с 3,3% до 3,0%, кроме Италии, где данный показатель составил 3,5%. Вслед за странами ЕС до такого же уровня процентные ставки понизила и Великобритания.¹Следует подчеркнуть, что одновременное снижение ставок в 11 европейских странах, а затем и в Великобритании свидетельствовало о формировании единого механизма регулирования инфляционных процессов в объединенной Европе.