Фиксированный валютный курс - устанавливается правительством или национальным банком страны и поддерживается определенными инструментами валютного регулирования. Фиксация курса может осуществляться с использование следующих вариантов:
а) Курс фиксируется к одной валюте, наиболее значимой на мировом рынке. Если такой валютой является доллар США, то подобная фиксация означает, что изменение курса национальной валюты к валюте третьей страны в точности будет соответствовать изменению доллара США
б) Валюта другой страны становится законными платежным средством. Это означает, что в государстве нет национальной валюты и, следовательно, национальной денежно-кредитной политики.
в) Фиксация курса к одной иностранной валюте. Обычно такая привязка осуществляется менее развитыми странами по отношению к валютам более развитых стран.
г) Фиксация курса к валюте страны основного партнера по внешнеторговой деятельности.
д) Фиксация курса к валютному композиту. Это значит, что существует привязка курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц или к различным корзинам валют. Удельный вес напрямую зависит от доли страны во внешней торговле и на мировом валютном рынке.
Необходимо отметить, что в современной практике жестко фиксированные обменные курсы встречаются редко. Фиксированный курс может быть выгоден странам с равными уровнями экономического развития, параметрами инфляции и инструментами, выбранными для проведения денежно-кредитной политики.
Плавающий валютный курс (биржевой)- свободное соотношение двух валют, складывающееся под воздействием ряда экономических факторов, влияющих на их спрос и предложения на рынке. Государство может при определенных обстоятельствах оказывать воздействие на плавающий валютный курс путем проведения валютных интервенций.
Валютные интервенции осуществляются для регулирования курса национальной валюты в интересах государства. Под валютнойинтервенцией понимается разовое целенаправленное воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс, осуществляемое путем купли-продажи банком крупных партий иностранной валюты. Интервенция осуществляется, как правило, за счет золотовалютных резервов государства, а в некоторых случаях за счет своповых соглашений[7], заключенных между центральными банками разных стран на определенный период.
Механизмы курсообразования при плавающем валютном курсе делается на «чистое плаванье» (без вмешательства центрального банка) и «грязное плаванье» (при открытых интервенциях центрального банка на внутреннем валютном рынке страны).
Для определения обменного курса при плавающем валютном режиме часто используется паритет покупательной способности валют – расчетный обменный курс, при котором каждая валюта обладает абсолютно одинаковой покупательной способностью в стране.
В любом режиме валютный курс может устанавливаться с применением механизма валютного управления и валютной корзины.
Под валютным управлением понимается прикрепление национальной валюты к ведущей иностранной валюте («якорной»), строгое регулирование денежной эмиссии в зависимости от объема официальных резервов в этой валюте.
Валютная корзина – это определенный набор валют, по отношению к которым определяется средневзвешенный курс одной валюты.
Кроме того, один из вариантов валютной политики предусматривает применение смешенного валютного курса, когда плавающий или фиксированный курсы устанавливаются в зависимости от вида проводимых операций, образуя компромиссные варианты, сочетающие в себе элементы обоих режимов валютных курсов, такие как: оптимальное валютное пространство, целевые зоны, валютный коридор.
Оптимальное валютное пространство – поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами.
Целевые зоны – параметры валютного курса, с которым страна считает необходимым стремиться.
В определенный период времени для стимулирования тех или иных направлений в экономике правительство может посчитать целесообразными использовать девальвацию национальной валюты (с целью расширения экспорта экономического роста) или, наоборот, применять ревальвацию (для борьбы с инфляцией).
Девальвация представляет собой снижение курса национальной валюты по отношению к твердым валютам, международным счетным единицам. Девальвация может быть признана правительством страны официально, в законодательном порядке. При такой открытой девальвации правительство превращает ее в средство укрепления своей валюты путем изъятия из обращения части денежной массы или обмена обесценившихся денег. При скрытой девальвации происходит обесценивание бумажных денег, но изъятие части денежно массы не производиться.
Ревальвация – фактическое повышение курса национальной валюты к иностранным валютам.
Кроме того, режим валютного курса можно устанавливать путем введения валютного коридора, представляющего собой установление пределов колебаний национальной валюты к иностранным валютам.[8]
Валютные ограничения применяются в случае, когда необходимо ограничить влияние структурных и конъюнктурных факторов на валютный курс и стабилизировать ситуацию на валютном рынке.
Валютные ограничения – это устанавливаемые в законодательном и административном порядке правила и нормы по ограничению операций с валютными ценностями. К ним относятся регулирование ввоза и вывоза валюты из страны, обязательная продажа части валютной выручки предприятиями-экспортерами, запрещение свободной продажи иностранной валюты, государственный контроль над валютными операциями и пр.
Характеристика основных инструментов валютной политики дает основание делить их на две категории: рыночные и нерыночные (командно-административные).
Рыночные инструменты в свою очередь можно классифицировать на инструменты прямого и косвенного воздействия. Инструменты прямого воздействия включает в себя валютные интервенции.
К инструментам косвенного воздействия относятся инструменты денежно-кредитной, налоговой бюджетной политики, которые не влияют напрямую валютные отношения, но оказывают воздействие на изменение совокупной денежной массы в стране, на уровень инфляции, на платежеспособность участников рынков, на соотношение экспорта и импорта и многое другое, что в конечном итоге приводит к изменению валютного курса и порядка проведения валютной операции.
Нерыночные инструменты предполагают прямое административное воздействие со стороны правительства и центрального банка. Оно может проявляться в применении валютных ограничений (от обязательной продажи валютной выручки до полного запрета валютной операции).
Таким образом, от валютной политики зависит место государства в мировом пространстве, поскольку она во многом определяет темпы экономического развития страны.
Соотношение спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке определялось состоянием мировых товарных и финансовых рынков, динамикой потоков капитала и курсовой политикой Банка России.
Мировые цены на сырьевые товары, составляющие основу российского экспорта, в течение большей части 2009 г. имели повышательную динамику, однако их среднегодовой уровень был существенно ниже, чем в предыдущем году. В результате положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса в 2009 г. сократилось на 53% по сравнению с предыдущим годом и составило 49,0 млрд. долл. США[9].
Трансграничные потоки частного капитала в течение 2009 г. существенно изменялись по направлению и величине, а их волатильность[10] уменьшилась по сравнению с 2008 годом. Чистый отток частного капитала из России за 2009 г. составил 56,9 млрд. долл. США против 133,9 млрд. долл. США в 2008 году.
Курсовая политика Банка России в 2009 г. реализовывалась в рамках режима управляемого плавающего валютного курса и была направлена на обеспечение стабильности национальной финансовой системы, смягчение воздействия мирового финансового кризиса на российскую экономику. В январе Банк России завершил плавную поэтапную девальвацию рубля, зафиксировав верхнюю и нижнюю границы коридора колебаний стоимости бивалютной корзины с 23 января 2009 г. на уровне 41 и 26 руб. соответственно (рис. 1). Корректировка параметров курсовой политики была осуществлена с целью их приведения в соответствие с изменившимися внешними и внутренними экономическими условиями. Расширение указанного коридора стало также шагом к постепенному повышению гибкости курсообразования, что предполагает сокращение объемов операций Банка России на внутреннем валютном рынке, проводимых с целью воздействия на динамику курса рубля, и допускает увеличение волатильности курса рубля.
Для сглаживания резких колебаний номинального курса рубля к основным мировым валютам, не вызванных фундаментальными факторами, Банк России в 2009 г. продолжал использовать валютные интервенции. В целом за 2009 г. объемы операций Банка России на внутреннем валютном рынке существенно сократились по сравнению с предыдущим годом. По итогам 2009 г. объем покупки американской валюты Банком России составил 20,1 млрд. долл. США, а объем продажи единой европейской валюты – 2,3 млрд. евро (в 2008 г. совокупный объем продажи долларов США и евро Банком России составил 69,2 млрд. в долларовом эквиваленте).