Профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются:
1) Дилеры – посредники, которые приобретают за свой счет ценные бумаги, становятся на время их владельцами и получают доход в виде разницы между курсами покупки и продажи.
2) Брокеры (управляющие) – посредники, которые работают как поверенные или за комиссионное вознаграждение, только выполняя поручения своих клиентов, а также от своего имени совершают операции с переданными ему в доверительное управление (траст) на определенный срок чужими ценными бумагами.
Виды операций с ценными бумагами:
1. Кассовые операции – осуществляются непосредственно (в течение 2 – 3 дней) после заключения сделки.
2. Срочные операции – договоры о поставке в установленный срок определенного количества фондовых ценностей и об их оплате по заранее установленной сумме. Они включают:
– простые срочные операции;
– фьючерс – простая стандартная сделка, которая заключается по установленным биржей правилам, когда партнером в каждой сделке является сама биржа в лице ее клиринговой (расчетной) палаты;
– опцион – фьючерсный контракт с правом выбора за определенное вознаграждение (премию) купить/продать ценные бумаги по заранее оговоренной в контракте цене или отказаться от сделки.
Эти сделки выполняют функцию хеджирования, т. е. ограничения рисков при проведении различных биржевых операций.
3. Арбитражные сделки – основаны на перепродаже ценных бумаг на различных биржах, когда имеется разница в их курсах.
4. Пакетные сделки – купля – продажа крупных партий ценных бумаг.
Для оценки конъюнктуры рынка ценных бумаг рассчитываются биржевые индексы и составляются таблицы биржевых котировок акций.
Индекс курсовой стоимости каждой акции определяется как произведение ее курса на число акций этого типа, котирующихся на бирже, деленное на номинал акции. В дальнейшем эти индексы используются для расчета агрегированного биржевого индекса.
Например, индекс Dow Jones (DJ) рассчитывается как индекс среднеарифметической биржевой цены (курса) акций ведущих американских компаний.
1. Предоставление централизованного места, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа;
2. Выявление равновесной биржевой цены;
3. Аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передаче права собственности;
4. Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;
5. Обеспечение арбитража;
6. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;
7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли
Сейчас в России насчитывается 11 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на 5 биржах:
Наиболее крупными фондовыми биржами в России являются ММВБ и РТС. Индексы и акции на них можно посмотреть на TIKR.ru или Finam.ru [2].
В СССР биржи закрыли в 1917—1918 г. И в 90 годах прошлого века они были открыты вновь только после распада СССР. Особенностью российских бирж является то, что владельцами акций и других ценных бумаг в России является всего около 4 % населения страны. В Европе и Америке примерно у 90 % населения есть эти финансовые инструменты.
Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный. Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение. Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь, вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки. Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:
Поставочный форвард — является самой распространённой формой заключения внебиржевых сделок, одна сторона поставляет базовый актив, другая платит деньги. Сделки спот можно рассматривать как частный случай таких сделок с "ближайшим" сроком расчётов.
Расчётный форвард — является менее распространённой формой. Для России данный вид сделок является достаточно редким ввиду своей правовой незащищённости. В 1998 году после августовского кризиса российским судом было отказано нескольким зарубежным банкам в их исках по поводу неуплаты российскими банками их обязательств по расчётным форвардам. Российский суд приравнял данные сделки к пари.
Внебиржевой опцион — распространённый тип внебиржевой сделки, по которой одна сторона получает право, но не обязательство на покупку/продажу актива. Не следует путать внебиржевые опционы со стандартными биржевыми. Для внебиржевых рынков опцион является скорее не инструментом торговли, а типом сделки, тогда как для биржевых торгов биржевой опцион является именно финансовым инструментом Внебиржевые рынки
Вопрос №21
Государственный бюджет – это годовой план государственных расходов и источников их финансового покрытия.
Государственная финансовая система формируется с учетом административно-территориального устройства страны. В унитарных государствах бюджет имеет 2 уровня: государственный и местный. В федеративных государствах имеется еще 1 уровень – субъектов федерации.
В государственном бюджете отражается структура расходов и доходов государства. Расходы показывают направление и цели бюджетных ассигнований. Расходы государства выполняют полностью социальные и хозяйственные функции государственного регулирования. Структура расходов оказывает регулирующее действие на размеры совокупного спроса и инвестирования, а также на отраслевую и региональную системы экономики, национальная конкурентоспособность на мировых рынках.
Структура расходных статей государственного бюджета:
– государственное управление;
– военные цели и внешняя политика;
– хозяйственная деятельность;
– создание инфраструктуры;
– социальное обеспечение, образование и здравоохранение;
– дотации сельскому хозяйству;
– расходы по государственному долгу.
Доходы госбюджета состоят из налогов, государственных займов и поступлений из внебюджетных или целевых фондов, доходов от государственной собственности, эмиссии бумажных денег.
Внебюджетные фонды – это денежные средства государства, имеющие целевое назначение и не включаемые в госбюджет. Они создаются за счет специальных налогов, займов, субсидий из бюджета. Расширяют возможности вмешательства государства в экономику, минуя бюджет и парламентский контроль.
Бюджетный процесс предполагает балансирование (выравнивание) государственных расходов и доходов. Превышение расходов над доходами ведет к образованию бюджетного дефицита, который покрывается государственными внутренними и внешними займами через продажу ценных бумаг и получение кредитов у банков, а также путем дополнительной эмиссии денег.
Государственный долг за определенный период времени образуется из суммы бюджетных дефицитов за это время за вычетом всех положительных сальдо бюджета.
Приближение дефицита бюджета к 10% ВНП и 33% к сумме расходов считается опасным, т.к. ведет к гиперинфляции. Превышение государственного долга над ВНП более чем в 2,5 раза считается опасным для стабильности экономики, особенно устойчивого денежного обращения.
От внутреннего долга, когда население «должно само себе» надо отличать внешний долг, который является безусловным бременем, т.к. требует передачи части нашего реального выпуска продукции в распоряжение других стран. Если платежи по внешнему долгу составляют 20 – 30% поступлений от внешнеэкономической деятельности страны, то привлекать новые займы из-за рубежа становится трудно.
Возможны следующие пути решения проблемы внешнего долга:
1) выплата долгов за счет золотовалютных резервов,
2) консолидация внешнего долга с согласия кредиторов,
3) конверсия, т. е. превращение внешнего долга в долгосрочные иностранные инвестиции,
4) обращение страны-должника к международным банкам и др.
вопрос №22
Под налогом, сбором, пошлиной и др. платежами понимается обязательный взнос в бюджет соответствующего уровня или во внебюджетный фонд, осуществляемый плательщиками в порядке и на условиях, определенных законодательными актами.
Налоговая система – это совокупность взимаемых в государстве налогов, а также форм и методов их построения.
Прямые налоги взимаются с конкретного физического или юридического лица. Косвенные налоги частично или полностью переносятся на цену товара или услуги.
Принципы налогообложения:
1) уровень налоговой ставки должны устанавливается с учетом возможностей плательщика,
2) налогообложение должно быть однократно,
3) обязательность уплаты налога,