Во втором периоде (1999 – 2001 гг.) решающее значение в развитии долговой ситуации на внешнем рынке сыграли:
· Девальвация рубля конца 1998 года
· Активизация внутреннего производства и инвестиций на базе благоприятных условий, сложившихся для отечественных производителей после падения российской валюты
· Списание части советского долга и реструктуризация оставшейся части задолженности перед Лондонским клубом кредиторов в 2000 году
· Бездефицитное исполнение бюджета за 2000 и 2001 годы
· Реализация жесткой политики внешних заимствований в 1999 – 2000 годах и осторожной политики привлечения средств с финансовых рынков в 2001 году
· Курс на полное исполнение обязательств по внешнему долгу при ограничении привлечения новых иностранных займов и кредитов.
В третьем периоде (с 2002 года) проводится работа по закреплению и развитию положительных тенденций в динамике российской экономики и финансов: федеральный бюджет исполняется со значительным профицитом, для безусловного исполнения обязательств формируется масштабный финансовый резерв (с 2004 года Стабилизационный фонд), курс на ограничение привлечения новых иностранных заимствований все чаще сочетается с их досрочными выплатами кредиторам, акцент переносится на развитие рынка государственных внутренних заимствований.
Основные параметры, характеризующие величину, структуру и динамику внешнего государственного долга России на втором и третьем этапах, отражены в таблице 2.
Таблица 2
Объем, структура и динамика государственного внешнего долга РФ в 1999 – 2004 годах[4].
| 1999 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | |
| Внешний госдолг (в млрд. руб.) | 4266,0 | 3922,3 | 3896,7 | 3882,3 | 3671,9 | 3628,2 |
| в % к ВВП | 89,8 | 53,7 | 43,1 | 35,7 | 27,8 | 23,5 |
Согласно таблице, абсолютная и относительная величины внешнего долга в втором и третьем периодах неуклонно снижаются. Это явилось результатом долговой политики, направленной на безусловное производство установленных платежей по внешним обязательствам и замещение иностранных заимствований внутренними источниками. При этом в 1999 году имело место значительное сокращение бремени внешних заимствований (на 28,9 процентных пункта) вследствие значительного отставания темпов роста курса доллара США от темпов инфляции (следовательно, и темпов роста объемов ВВП в текущих ценах) и четкого выполнения Россией графиков погашения и обслуживания внешнего долга.
4. Рынок государственного долга.
4.1. Общее понятие о рынке государственного долга.
Рынок государственного долга охватывает отношения по поводу государственных заимствований в форме займов, кредитов и государственных гарантий, предоставляемых по займам и кредитам других заемщиков. В общем плане рынок государственного долга можно определить как совокупность отношений государством как эмитентом и гарантом, другими эмитентами, инвесторами и их посредниками по поводу эмиссии и обращения государственных ценных бумаг, получения кредитов органами публичной власти и предоставления государственных гарантий по заимствованиям, привлекаемым другими лицам.
Рынок государственного долга включает в себя полностью рынок государственных (федеральных и региональных) ценных бумаг, отношения по поводу эмиссии, обращения и погашения муниципальных и корпоративных ценных бумаг (гарантированных федеральными или региональными органами власти), часть рынка ссудных капиталов (соответствующую кредитам, предоставленным федеральным или региональным органам власти, либо выданным экономическим субъектам под гарантии государственных органов).
Другими словами, рынок государственного долга включает в себя три сегмента: рынок государственных ценных бумаг, рынок привлекаемых государством кредитов, рынок государственных гарантий (или гарантированных государством муниципальных и корпоративных ценных бумаг и кредитов, привлекаемых органами местного самоуправления и экономическими субъектами).
Рынок государственного долга выполняет следующие функции:
· Перераспределение временно свободных средств и дополнительный фонд финансовых ресурсов государства
· Предоставление хозяйствующим субъектам надежных и высоколиквидных финансовых инструментов
· Изъятие из обращения излишней денежной массы
· Обеспечение возможности или облегчение привлечения заимствований органами власти и хозяйствующими субъектами посредство гарантирования их заимствований
Различают внутренний и внешний рынки государственного долга. На внутреннем рынке кредиторами государства являются многочисленные российские предприятия и организации, финансово-кредитные институты, физические лица. Сюда включают рынок федеральных долговых инструментов и региональные рынки.
На внешнем рынке инвесторами государства выступают иностранные правительства, банки, фирмы, физические лица и международные финансовые организации.
4.2. Рынок государственного внешнего долга.
Провозгласив свою государственную независимость в 1991 году, Российская Федерация не утратила доступа к внешним источникам государственных заимствований. Однако структура заимствований изменилась.
Советский Союз не являлся членом межправительственных валютно-кредитных организаций ООН и не пользовался их кредитами и займами. РФ в 1992 году оформила свое членство в МВФ, МБРР и ЕБРР и с 1993 года стала широко пользоваться заимствованиями этих международных организаций. Сейчас на их долю приходится около 10% внешней задолженности РФ.
В настоящее время Россия активно привлекает коммерческие кредиты иностранных банков и фирм, гарантированные или застрахованные правительствами стран-кредиторов или уполномоченными ими институтами. Проявляя доверие к проводимой Россией политике демократических и рыночных преобразований, все большее число стран проявляет готовность к предоставлению государственных гарантий по привлекаемым ею заимствованиям. Россия использует и межправительственные займы. На долю этой части задолженности (ее называют официальной) сейчас приходится почти 45% российского внешнего долга.
Основным нашим кредитором является Германия. На ее долю приходится почти 1/3 официальной задолженности РФ. Далее с большим отрывом следуют Италия, Япония, США, Франция, Австрия и другие государства.
До недавнего времени Россия мало использовала негарантированные правительственными структурами кредиты иностранных фирм-поставщиков и коммерческих банков, формирующие "неофициальную" задолженность. Это стало результатом долгового кризиса 1991 – 1992 годов, затянувшихся переговоров по реструктуризации задолженности по линии Парижского и Лондонского клубов и неопределенности российских подходов к вопросам урегулирования неофициальной коммерческой задолженности Советского Союза.
Ситуацию в данной области переломили заявление Правительства РФ от 27 сентября 1994 года "О переоформлении коммерческой задолженности бывшего СССР перед иностранными кредиторами", практические шаги по реализации его положений и подписание в апреле 1996 года соглашения с Парижским клубом о всеобъемлющей реструктуризации внешнего долга бывшего СССР. На 1 января 1997 года неофициальная коммерческая задолженность России по собственным долгам составила 1,0 млрд. долларов США, увеличившись в течение 1997 года до 5,8 млрд. долларов США. На 1 января на долю российской и советской неофициальной задолженности приходилось почти 24% внешнего долга России.
Достижение договоренности с кредиторами Лондонского клуба в 2000 году о списании части советского долга и реструктуризации оставшейся задолженности в рыночные (облигационные) формы изменили характер взаимоотношений между сторонами и структуру внешнего долга РФ: теперь на долю кредиторов иностранных коммерческих банков и фирм приходится менее 2,5% внешнего долга РФ.
В ноябре 1996 года Минфин РФ сделал принципиально новый шаг по овладению международным рынком капитала, удачно разместив первый транш еврооблигаций. Во многом это стало возможным благодаря присвоению России относительно высоких рейтингов кредитоспособности тремя ведущими зарубежными рейтинговыми агентствами – "Moody's", "Standard & Poor's", "IBCA".