Крупнейшей биржей, осуществлявшей фондовые операции, была Санкт- Петербургская, на которой торговля ценными бумагами началась после выпуска первых государственных займов. В 1883 г. на ней были приняты и первые правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891 г. аналогичные правила были приняты на Московской бирже (далее о Московской бирже речь пойдет более подробно). Кроме столичных бирж операции с фондовыми ценностями вели Варшавская, Киевская, Одесская, Харьковская и Рижская биржи.
Роль индикатора, определявшего общее направление ценообразования на рынке долговых обязательств, играла 4%-ная государственная рента, ею определялась минимальная величина заемного процента. Однако, в силу недоступности последнего, для широкой публики минимальный уровень заемного процента в России был несколько выше, чем фактическая доходность 4%-ной государственной ренты, более или менее приближаясь к доходности 4,5% по закладным листам земельных банков.
В начале 20-го века произошел кризис 1900 – 1903 гг. нанесший сильнейший удар по рынку акций. К октябрю 1901 г. курсовая цена акций 98 обществ металлургической промышленности, угольной промышленности и некоторых других отраслей упала более чем в 2.5 раза. Курсовая цена акций 6 петербургских банков упала на 103 миллиона рублей, 300 крупных предприятий перестали выплачивать дивиденды акционерам.
В 1909 году начался экономический подъём в России, на который акционерные общества отреагировали возобновлением крупномасштабной эмиссии акций. С 1909 по 1913 гг. было выпущено в три раза больше акций, чем с 1904 по 1908 гг. Всего с 1909 по 1913 гг. было эмитировано акций торгово-промышленных и железнодорожных предприятий, а также коммерческих банков на сумму около 2.7 миллиарда рублей. С этого времени акции заняли ведущее место среди ценных бумаг на российском рынке.
| Наиболее драматичными в Российской империи были последние выпуски займов 1915-1916 годов. Военные расходы вызвали дисбаланс государственного бюджета. Дефицит государственного бюджета в 1915 году составил 8.561 млн. рублей, а в 1916 году 13.767 млн. рублей. Для его покрытия правительство вновь прибегло к массовому выпуску облигационных займов, в том числе и военных. В 1915 году были выпущены три внутренних займа на сумму 2.500 млн. рублей и была проведена эмиссия 4% билетов Государственного казначейства («серий») на сумму 2.500 млн. рублей. В 1916 году выпуск облигационных займов составил 2.000 млн. рублей, а «серий» — 6.500 млн. рублей. В 1917 году, после прихода к власти Временного правительства, выпуск облигационных займов не прекратился. Весной 1917 года выпускается так называемый «Заем Свободы». Облигации имели доходность 5% годовых со сроком обращения 49 лет. Заем был размещен на сумму около 4.000 млн. рублей. Одновременно с этим Временное правительство продолжило практику выпуска 4% билетов Государственного казначейства («серий»). Но денег явно не хватало. Поэтому в августе 1917 года выпустило новый заем, который стал последним в истории дореволюционной России. Это был 4,5% выигрышный Государственный облигационный заем. Данный заем интересен тем, что впервые в истории России его бланки были изготовлены не внутри страны, а в США. |
После Октябрьской революции, декретом от 3 февраля 1918 года, были аннулированы все государственные займы России. Все ценные бумаги Российской империи стали обращаться в Советской России в качестве наличных денег практически до начала 20-х годов.
В первые дни Новой экономической политики, объявленной в государстве, товарные биржи и фондовые отделы при них стали появляться по инициативе местных торгующих организаций. Экономическое «послабление» советской власти сразу сказалось на жизни страны. Города запестрели рекламными стендами, обилием частных магазинчиков, в которых появился дорогой, но ранее дефицитный товар.
Первая биржа появилась в июне 1921 года в Саратове, а 29 декабря состоялось открытие Центральной товарной биржи в Москве. Она была создана Высшим советом народного хозяйства (ВСНХ) и Центросоюзом для организации оптовой торговли, как государственной, так и кооперативной.
Затем открылась Московская торговая биржа. По ее Уставу участники были разделены на три группы — государственные предприятия, кооперативные общества, частные фирмы. Тогда говорили, что биржа должна быть «подсобно-регулятивным институтом».
Но стихийно возникавшие на местах биржи имели различные организационные формы. Поэтому отличались задачи и цели бирж, отношение к частным лицам и предприятиям, построение, круг и характер деятельности биржевых комитетов, арбитражных и котировальных комиссий, маклеров.
К 90-м годам XX века централизованная экономика страны зашла в тупик: товарный дефицит сметал все с прилавков магазинов, скрытая инфляция и избыток денежной массы привели к бартеризации экономики, к развалу хозяйственных связей, спаду промышленного производства. Это неполный список тех проблем, что создали предпосылки для новой экономической реформы в России, когда в начале 1990-х годов начался переход к рыночной экономике. Именно тогда после шестидесятилетнего затишья в России вновь появились биржи, которые всегда были одним из важнейших элементов рынка.
В начале 1990-х годов биржи возникли по всей территории страны. Это были товарные биржи. На торги выставляли лес, сахар, электронику, бумагу, стройматериалы, хлеб, автомобили, компьютеры и множество других товаров. Скоро Россия выбилась в мировые лидеры по количеству бирж— их насчитывалось более 1000. Конечно, большинство из них не были классическими биржевыми структурами. Многие из бирж, по сути, были просто ярмарками, где торговали реальным товаром. Но свою роль стимулятора торговли и они сыграли. Люди стали забывать о столь ненавистном дефиците продовольственных и промышленных товаров.
| С началом процесса приватизации в 1993 г. в Москве открылась Московская международная фондовая (ММФБ) и Московская центральная фондовая биржи (МЦФБ). Учреждается Ленинградская фондовая биржа. К торговле ценными бумагами приступили Сибирская, Балтийская и Нижегородская фондовые биржи. Первое время фондовые биржи часто были открыты для всех, с правом платного участия посетителей, не являющихся членами биржи. Иногда практиковался обычный аукцион. Классического фондового рынка тогда еще не было. Биржам надо было бороться за выживание. В 1993 году большинство товарных бирж стали торговать всенародно известными ваучерами (свидетельствами о приватизации), кредитами и денежными ресурсами, брокерскими местами, ценными бумагами на предъявителя, а также суррогатами ценных бумаг. К таким, например, относились печально известные билеты МММ. Фондовый рынок тогда переживал болезнь роста— обращение псевдо-активов— суррогатов ценных бумаг. Самыми популярными были билеты МММ, с помощью которых известный математик Сергей Мавроди построил гигантскую пирамиду. В процессе ее раскрутки массовая реклама сулила доходы до 1000% годовых, устоять перед которыми не могли даже самые стойкие инвесторы. В годовом отчете ЦРУБ за 1994 г. можно прочитать интересные строки, характеризующие билеты МММ: «За билетами МММ прочно утвердилось определение «полиграфическая продукция МММ». Однако же на протяжении долгого времени они являлись самой популярной бумагой. Появление билетов разных номиналов, постоянное изменение руководством МММ внешнего вида билетов, частые отказы принимать к оплате собственные выпуски билетов, лихорадочные броски курса их скупки-продажи в пунктах МММ — все это привело работу на рынке билетов в разряд самых рисковых, но и самых доходных операций. Билеты МММ являлись самой крупной составляющей в обороте ЦРУБ и давали в те годы примерно 40–50% оборота всех фондовых бирж России. Но неоправданные доходы и необеспеченные бумаги имеют недолгую жизнь: в 1994 году пирамида рухнула, оставив миллионы вкладчиков без средств и надолго отвадив инвесторов от фондового рынка. В 1995 г. начала свою деятельность Российская торговая система (РТС), на которой торговались акции первых приватизированных российских предприятий. По замыслу ее создателей, она была ничем иным, как компьютерной внебиржевой системой. Аналогичным РТС можно назвать американский компьютерный рынок NASDAQ. Основными участниками РТС стали брокеры — члены Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР). Деятельность РТС, которая была построена с учетом международных стандартов, позволила вернуть доверие организованному рынку ценных бумаг. Однако слабыми ее местами были отсутствие гарантий исполнения сделок, а также ориентация на обслуживание крупных брокерских компаний с иностранным участием. Тем не менее, до 1998 года на РТС заключалось более половины сделок с российскими акциями. В настоящее время фондовый рынок России укрепляется и расширяется. Если в начале 2000-го года внимание инвесторов было приковано только к бумагам крупных энергетических и телекоммуникационных компаний, таких как «Газпром», РАО «ЕЭС России», «Сургутнефтегаз», «Лукойл», «Ростелеком», то сегодня можно отметить оживление и на рынке акций второго эшелона, т.е. акции, эмитенты которых не входят в число компаний первой величины на фондовом рынке. Благоприятные цены на сырье на мировых рынках позволяют не только создавать запас прочности в виде значительного золотовалютного резерва ЦБ, но и вкладывать полученные денежные средства от продажи в модернизацию производства, и строительство новых промышленных объектов. Благодаря формированию четкой законодательной базы и повышению рейтинговыми агентствами инвестиционного рейтинга России, растут иностранные инвестиции, укрепляется доверие иностранных инвесторов к российской экономике. Еще не мало важным фактором является увеличение уровня доходов населения страны. Платежеспособность граждан растет, объем свободных средств увеличивается и появляется необходимость инвестирования с целью получения дополнительного дохода. В этом случае просыпается интерес к разного рода накопительным программам, которые предлагают инвестиционные фонды. Все это в совокупности создает благоприятный климат для дальнейшего развития российского фондового рынка, делая инвестиционные инструменты все более привлекательными. |
Земельный тупик. Из истории формирования аграрно-товарного рынка в России