4.2 Основные тенденции кредитно-денежной политики в
России на 2006 год
В Послании Президента РФ Федеральному Собранию 2003г. были впервые сформулированы задачи удвоения валового внутреннего продукта за 10 лет. Нетрудно посчитать: чтобы добиться этого результата, российская экономика должна ежегодно прирастать на 1%.
В целом решение этой задачи вполне реально, на что указывает и среднегодовой экономический рост за последние 3 года, составивший как раз около 1%. Однако, как отметил В. В. Путин в своем Послании 2006г., если не улучшить основные макроэкономические показатели, то поставленные в сфере экономики задачи вряд ли удастся решить в заявленные сроки.
Одним из важнейших шагов, сформулированных в Послании, является изменение структуры нашей экономики и придание ей инновационного качества. Для этого необходимы, во-первых, государственные инвестиции, во-вторых, правильный выбор приоритетов и сохранение ответственной экономической политики. Кроме того, в Послании было отмечено, что в настоящее время, после длительного периода в условиях дефицитного бюджета и резких колебаний курса рубля, ситуация кардинально меняется и характеризуется определенной финансовой стабильностью, которую необходимо сохранять как одно из базовых условий повышения доверия людей к государству и готовности предпринимателей вкладывать деньги в развитие бизнеса. Также было определено, что в условиях жесткой международной конкуренции экономическое развитие страны должно определяться главным образом ее научными и технологическими преимуществами.
В настоящее время большая часть технологического оборудования, используемого российской промышленностью, отстает от передового уровня даже не на годы, а на десятилетия, а эффективность использования энергии, даже со ссылкой на климатические условия, у нас в несколько раз ниже, чем у прямых конкурентов России на мировых рынках.
Для самореализации России в таких высокотехнологичных сферах, как современная энергетика, коммуникации, космос, авиастроение и т. п., назрела необходимость принять конкретные меры в области денежно-кредитной политики, чтобы, не нарушая достигнутой финансовой устойчивости, сделать серьезный шаг к стимулированию роста инвестиций в производственную инфраструктуру и в развитие инноваций.
В этой связи очевидна необходимость кардинально изменить основные принципы денежно-кредитной политики Банка России. Реализуемая в течение многих лет денежно-кредитная политика позволила достичь определенного уровня финансовой стабильности, о котором и говорил В. В. Путин, но не обеспечивает условий для необходимого роста высокотехнологичных отраслей экономики. Кредитная активность банковской системы по-прежнему сконцентрирована в торговле и добывающей промышленности.
В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год» Банк России планирует снизить инфляцию до 6,5 — 8 %, а в среднесрочной перспективе — до 4 - 5,5 %. Намечено также укрепить реальный эффективный курс рубля на 4 — 5 % при базовом сценарии (для возможных вариантов укрепление может составить 0-10%). Таким образом, денежно-кредитная политика не предусматривает существенных изменений, ориентируясь на сдерживание роста денежного предложения и замораживание значительной доли бюджетных доходов в стабилизационном фонде вместо того, чтобы через механизм рефинансирования направить средства на решение давно назревших проблем модернизации инфраструктуры и производственной базы российской экономики.
«Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год» содержат4 варианта прогноза развития экономики страны, исходя изуровня цен на нефть от 45 до 85 долл. за баррель. В документе подчеркивается, что в 2007г. и в период до 2009г. продолжится использование принципов денежно-кредитной политики, сформировавшейся в последние два года. Быстрорастущие валютные резервы Банка России и Стабилизационного фонда останутся главными инструментами, связывающими денежное предложение.
Прогноз Банка России темпа роста денежной массы на 2007г. составляет 19-29%, денежной базы в узком определении — 16 — 24%. В связи с этим автор считает необходимым отметить, что на 01.10.2006г. рост денежной массы превысил 46 % в годовом исчислении, а первоначальный прогноз, заложенный в Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2006 г., предусматривал увеличение показателя на 19 — 26 %. Рост золотовалютных резервов также будет варьироваться в зависимости от сценарных условий — на 01.12.2006 г. их объем составил 289 млрд долл., т.е. с начала года показатель увеличился на 107 млрд долл.
Таким образом, Банк России не планирует кардинальных изменений целей, задач и инструментов денежно-кредитной политики. Ожидается дальнейшее «управляемое плавание» между целевыми показателями инфляции и укреплением рубля.
Отставание уровня развития банковского сектора России от потребностей экономики становится все более очевидным — о чем неоднократно говорил Президент РФ В. В. Путин. Он отмечал, что предприятия нуждаются в долгосрочных, дешевых и крупных кредитах, но их все чаще предоставляют не российские, а иностранные банки, доля которых в кредитовании нефинансового сектора достигает 40%. При избытке краткосрочной ликвидности банки ограничены в доступе к дешевым и долгосрочным ресурсам внутри страны. При этом до несырьевых предприятий банковские инвестиционные кредиты доходят очень слабо — доля банковских кредитов в структуре источников финансирования капитальных вложений предприятий не превышает 7 — 8%, и лишь 14% кредитов предприятиям (по данным А. Кудрина) были выданы на срок более 3-х лет. Между тем в ближайшие годы МЭРТ прогнозирует существенное снижение притока нефтедолларов в страну, что может привести к ухудшению ситуации не только с долгосрочными ресурсами, но и с текущей банковской ликвидностью. В этой связи все более актуальной становится корректировка денежно-кредитной политики, приближение ее к реальным потребностям развития экономики.
Ассоциация российских банков предлагает существенную корректировку денежно-кредитной политики, перенос ее акцента на кредитную составляющую, насыщение финансового сектора долгосрочными ресурсами государства путем вовлечения в кредитный оборот средств пенсионного, инвестиционного, стабилизационного фондов; использование банков развития, опирающихся на государственный капитал. По мнению исполнительного вице-президента АРБ А. Милюкова, эти меры могут ускорить рост ВВП с 6 - 7 до 9 - 10%.
На взгляд автора, при неоднозначных последствиях и определенных рисках декларируемой кредитной эмиссии сама идея назревшей необходимости изменения подходов к денежно-кредитной политике обоснованна и приобретает все большее число сторонников, как среди профессионалов банковского дела, так и в руководстве страны.
Центральный банк РФ совершенствует применяемые инструменты денежно-кредитной политики, постоянно участвует в операциях на валютном и открытом рынках, управляя тем самым текущим денежным предложением и сглаживая колебания валютного курса. Объемы операций Банка России и их значение для финансовых рынков в последние годы увеличиваются, что свидетельствует об интенсификации проводимой денежно-кредитной политики. Но все-таки реальной прочной связи между расширением активности на финансовых рынках Банка России и увеличением кредитной активности коммерческих банков в целевых отраслях новой российской экономики не ощущается. Одним из направлений интенсификации денежно-кредитной политики должно стать повышение значимости процентных инструментов.
Мультипликативный эффект большинства экономических показателей требует, чтобы регулирование экономики осуществлялось постепенно. В этой связи целесообразно использовать зарубежный опыт применения инерционного принципа денежно-кредитной политики, т.е. постепенное изменение индикаторов денежно-кредитной политики (например, изменение процентных ставок на минимальные величины). Соблюдение инерционного принципа позволяет обеспечить финансовую стабильность, т.е. сократить волатильность финансовых рынков и мягко влиять на изменение ликвидности в банковской системе. Кроме того, при этом снижается информационная неопределенность и увеличивается доверие к политике Центрального банка РФ.
Основными задачами проведения процентной политики центральными банками являются:
- поддержание низкого реального положительного уровня процентных ставок, что способствует снижению номинальных процентных ставок, что способствует снижению номинальных процентных ставок в экономике, удешевлению кредитных ресурсов дл: реального сектора экономики;
- стимулирование склонности к сбережении временно свободных средств экономическими агентами.
Ставка рефинансирования в России повторяет инфляционную динамику, что в общем характеризует ее сигнальную миссию для экономики.
Банк России использует два способа влияния на уровень процентных ставок в экономике, основывающихся на формировании коридора процентных ставок путем объявления ценовых условий операций по привлечению и предоставлении средств и на воздействии на уровень ставок при проведении операций на рыночных условиях.
Ставка рефинансирования Банка России не оказывает адекватного влияния на ставку меж банковского рынка, который остается узким. Это же фактор, наряду с отсутствием единого рынка межбанковских кредитов и должной конкуренции в банковском секторе, ограничивает роль ставки межбанковского рынка в формировании ставок по депозитам и кредитам для клиентов банков. Процентные ставки по банковским кредитам все более являются определяющими при принятии решений на уровне большинства предприятий обрабатывающего сектора. По мере развития инструментов регулирования краткосрочной и среднесрочной ликвидности банков роль процентных ставок возрастает.