Благодаря валютной интервенции в рамках «валютного коридора» ЦБР имеет возможность обеспечить равномерную и предсказуемую динамику валютного курса, увязанную с другими макроэкономическими показателями, в том числе и в первую очередь с темпами инфляции и процессом сближения уровня внутренних цен с уровнем мировых цен.
Регулирование наличной денежной массы
Регулирование обращения наличных денег, эмиссия, организация их обращения и изъятия из обращения осуществляются исключительно ЦБР. В условиях, когда в России по сути был только один банк - Государственный, для его филиалов не существовало проблемы кредитных ресурсов, так как они создавались автоматически благодаря функционированию т.н. межфилиальных оборотов. В этот период правительство планировало и строго лимитировало процесс превращения депозитной эмиссии в банкнотную, то есть процесс превращения безналичных денег в наличные, ибо в России бытовало мнение, что в денежном обращении циркулируют только наличные деньги, а движение денег по банковским счетам - это лишь обращение банковских записей, а не денег. В США и в других капиталистических странах в начале XX столетия экономисты также считали деньгами лишь банкноты и металлические монеты. В последующие годы в этих странах уже не проводилось экономического различия между наличными и безналичными деньгами. Различия сводились к техническим особенностям тех и других и связанных с этим издержками обращения. Объективные условия перехода России к рыночным отношениям и создание соответствующих коммерческих банков стимулировали идентичный с другими развитыми странами подход к оценке компонентов денежной массы в обращении. Вместе с тем необходимо иметь в виду, что в развитых капиталистических странах доля наличных денег в общей денежной массе находится на уровне 5-10 процентов. В России же удельный вес наличных денег в их общей сумме пока неуклонно возрастает. Так, на 1 января 1992 года в обращении находилось 166 млрд. наличных рублей, или 17 процентов всей денежной массы, а на 1 сентября 1993 года наличная часть денежной массы увеличилась в 46 раз, достигнув 7,6 трлн. рублей, или 30 процентов. По данным баланса ЦБР по состоянию на 1 октября 1994 года налично-денежная масса достигла 36 трлн. рублей. Это связано с крайне низким по сравнению с другими странами уровнем развития системы безналичных платежей. В 1995 году в целях сокращения объемов наличной денежной массы ЦБР и коммерческие банки произвели крупные капитальные вложения как со стороны ЦБР, так и со стороны коммерческих банков в создание материально-технической базы для существенного расширения системы безналичных расчетов, в том числе и с населением. В настоящее время ЦБР производит прогнозные расчеты кассовых оборотов, целью которых является определение потребности в наличных деньгах по стране в целом, по регионам и по банкам. В таких расчетах определяются объем и источники поступления наличных денег в кассы коммерческих банков и в оборотные кассы ЦБР, размеры и основные направления по выдаче наличных денег предприятиям, организациям, учреждениям и гражданам, а также налично-денежный эмиссионный результат, то есть сумма выпуска или изъятия наличных денег из обращения. ЦБР утвердил положение, регулирующее операции с наличными деньгами, которое, в частности, предусматривает установление для каждой организации лимитов наличных денег в кассах. Запрещается оплачивать наличными деньгами сделки на сумму более установленных ЦБР лимитов. Все расчеты между юридическими лицами сверх этой суммы должны производиться только в безналичном порядке. Деятельность ЦБР в области регулирования денежного обращения и использования его в качестве инструмента стабилизации экономики непосредственно связана с процессом вхождения России в международное экономическое сообщество, оказывающее содействие развитию российской экономики.
Дополнительные инструменты денежно-кредитной политики ФРС США
Три основных инструмента кредитно-денежной политики периодически дополняются некоторыми менее важными средствами контроля в форме селективного регулирования, которое касается фондовой биржи, регулирования процентных ставок по депозитам, покупок в рассрочку и увещевания[3].
Урок великого "краха" фондовой биржи в 1929 г. состоит в том, что безудержная спекуляция может доставить экономике серьезные проблемы. Например, падение курса акций может уничтожить состояния частных лиц или предприятий, имеющих значительное количество акций. Это вынуждает их урезать свои потребительские и инвестиционные расходы и толкает экономику к спаду, или депрессии. Аналогичным образом предприятие, желающее расшириться, обнаружит, что упавшие цены акций затрудняют получение необходимых средств. В качестве меры против излишней спекуляции на фондовой бирже и возможности краха Совет управляющих Федеральной резервной системы имеет право устанавливать предписываемую законом маржу, или минимальный процент первоначального взноса, который должен сделать покупатель акции. Так, нынешняя предписываемая законом маржа в 50% означает, что лишь 50% покупной цены ценной бумаги могут быть оплачены заемными средствами, за оставшиеся 50% следует “выложить деньги на бочку”. Эта норма может повышаться, когда считается желательным ограничить спекулятивную скупку акций, и понижаться - для оживления вялого рынка.
Регулирование процентных ставок по депозитам
Регулирование процентных ставок по депозитам со стороны Федеральной резервной системы (так называемая инструкция “Q”) возникло в финансово-экономической практике США в 1933 году. Согласно принятому тогда постановлению устанавливались верхние нормы процента, которые могли выплачиваться по сбережениям (сберегательным вкладам) и срочным вкладам, размещенным в коммерческих банках. В то время казалось, что подобные мероприятия ограничат межбанковскую конкуренцию за привлечение вкладов и предупредят вложение коммерческими банками средств в очень рискованные активы (ссуды и инвестиции). Сегодня вряд ли найдется хотя бы один здравомыслящий экономист, который предложит бороться с конкуренцией и попытается оградить банки от чрезмерно рискованных проектов таким способом. Естественно, что установление верхних пределов процентных ставок по вкладам не мешает банкам предоставлять ссуды либо проводить инвестиции, ориентируясь на более высокие нормы процента, и максимизировать тем самым свою прибыль.
После Второй Мировой войны инструкция “Q” cпособствовала понижению стоимости денежных средств, привлекаемых в виде вкладов банками и ссудосберегательными учреждениями. При низкой стоимости денежных средств финансовые институты могли их предоставлять в качестве кредитов и ссуд по относительно невысоким процентным ставкам. Сложилось парадоксальное положение: низкая заинтересованность вкладчиков компенсировалась высокой заинтересованности в получении займа; никогда норма прибыли, выплачиваемая вкладчикам не была такой низкой.
До 1957 года банки-члены ФРС имели право выплачивать не более 2,5% годовых по сберегательным и срочным вкладам. В это время многие коммерческие банки руководствовались в своей деятельности инструкцией “Q”, что позволяло получать им необходимые денежные средства с относительно невысокими затратами. Однако, по мере роста рыночных процентных ставок, они стали отходить от этой практики, так как ссудосберегательные учреждения (для которых не существовало подобных ограничений вплоть до 1966 года) получили заметное преимущество в конкуренции за сберегательные и срочные вклады. Когда подобный контроль был введен, нормы процента ссудосберегательных учреждений установились на уровне, незначительно превышающем процентные ставки коммерческих банков.
Большинство правил, регламентировавших нормы процента по вкладам, с1973 по 1986 год постепенно исчезали с финансово-экономической арены. Резкий скачок рыночных норм процента 1965-1981 годов вынудил федеральные власти пересмотреть установленные для банковской сети нормы процента, обеспечивая ее конкурентоспособность с другими финансовыми институтами.
Время от времени конгресс наделяет Совет управляющих полномочиями накладывать определенные ограничения на потребительский кредит. Например, используя имеющуюся у него законодательную власть, президент Картер весной 1980 г. приказал Федеральной резервной системе ввести новые ограничения на получение займов потребителями, что было частью его антиинфляционной программы. А именно: кредиторы обязывались делать “специальные вклады” в федеральные резервные банки, равные 15% любого увеличения общего количества кредита, выданного в форме покупки кредитных карточек или необеспеченных займов частным лицам. Поскольку эти специальные вклады не приносили процента, они увеличивали издержки кредиторов и отбивали охоту к дальнейшему расширению потребительского кредита.
Руководящие кредитно-денежные учреждения иногда, используют менее осязаемый прием убеждения для воздействия на кредитную политику коммерческих банков. Увещевание попросту означает использование руководящими кредитно-денежными учреждениями “дружеского убеждения” - политического заявления, общественного решения, открытого призыва к тому, чтобы не допустить излишнего расширения или сокращения банковского кредита, которое может иметь серьезные последствия для банковской системы и экономики в целом. Например, чтобы способствовать борьбе с инфляцией, Федеральная резервная система в марте 1980 г. “настоятельно рекомендовала” банкам ограничить ежегодное расширение кредита до 6-8%, что значительно ниже предполагавшегося 20-процентного роста.