Различие между кейнсианскими и монетаристскими моделями денежной теории по вопросам денежной политики на примере портфельного подхода (стр. 8 из 11)

Íî åñëè äîïóùåíèå, ÷òî êðèâàÿ LMâåðòèêàëüíà, íå ÿâëÿåòñÿ îòëè÷èòåëüíîé ÷åðòîé ìîíåòàðèçìà, òî ÷òî æå ìîæíî ñ÷èòàòü òàêîé îñîáåííîñòüþ? Ôðèäìåí, ïî-âèäèìîìó, äåëàåò óïîð íà ìåíåå ðåçêîì è ýìïèðè÷åñêè ïðîâåðÿåìîì ðàçëè÷èè â ïîðòôåëüíîì ïîäõîäå ìåæäó ìîíåòàðèñòàìè è êåéíñèàíöàìè. Ó÷åíèå ïîñëåäíèõ îí îïðåäåëÿåò êàê øêîëó, îñíîâûâàþùóþ ñâîè ìîäåëè íà ïðåäïîñûëêå ñóùåñòâîâàíèÿ ëèêâèäíîé ëîâóøêè, âñëåäñòâèå ÷åãî â êåéíñèàíñêîé ìîäåëè, ïðîòèâ êîòîðîé âûñòóïàåò ìîíåòàðèçì, óâåëè÷åíèÿ äåíåæíîé ìàññû íå îêàçûâàþò âëèÿíèÿ íà íàöèîíàëüíûé äîõîä. Îäíàêî, õîòÿ ýòî äîïóùåíèå èñïîëüçóåòñÿ â ýëåìåíòàðíûõ ó÷åáíûõ ýêñïîçèöèÿõ ãðóáîãî ìóëüòèïëèêàòîðà, îíî íå ïðèìåíÿåòñÿ â ðàçâèòûõ êåéíñèàíñêèõ ìîäåëÿõ. Îíî, ñëåäîâàòåëüíî, íå ìîæåò ñ÷èòàòüñÿ ÷åðòîé, îòëè÷àþùåé êåéíñèàíöåâ îò ìîíåòàðèñòîâ.

§4 Íåïîñðåäñòâåííûé èëè êîíå÷íûé ýôôåêò

Ïî ìíåíèþ Ë. Õàððèñà îñòàåòñÿ ïðèçíàòü ôàêò, ÷òî ìîíåòàðèñòû è êåéíñèàíöû ïðèìåíÿþò äëÿ àíàëèçà ýôôåêòîâ äåíåæíîé ïîëèòèêè â öåëîì àíàëîãè÷íûå ïîðòôåëüíûå ìîäåëè. Îáà ïîäõîäà ñîãëàñíû, ÷òî íà ïåðâûõ ïîðàõ îò óâåëè÷åíèÿ äåíåæíîé ìàññû ìîæíî â öåëîì îæèäàòü ýêñïàíñèîíèñòñêîãî âëèÿíèÿ íà çàïàñ áîãàòñòâà è íà íîðìû äîõîäíîñòè, ÷òî â ñâîþ î÷åðåäü âåäåò ê óâåëè÷åíèþ ñïðîñà íà ôèçè÷åñêèé êàïèòàë[8]. Ïî ìíåíèþ Ôðèäìåíà, ãëàâíîå ðàçëè÷èå ñîñòîèò â òîì, ÷òî êåéíñèàíöû äåëàþò óïîð íà ïåðâîíà÷àëüíîì ýôôåêòå, òîãäà êàê ìîíåòàðèñòû ïîä÷åðêèâàþò «êîíå÷íûå ýôôåêòû». Òàê, ñîãëàñíî óòâåðæäåíèþ Ôðèäìåíà, áîëüøèíñòâî àíàëèòè÷åñêèõ ðàáîò êåéíñèàíöåâ ïî ôèñêàëüíîé ïîëèòèêå ïîä÷åðêèâàåò «ðàç è íàâñåãäà ïðîèñøåäøèé ñäâèã êðèâîé IS», ò. å. èçìåíåíèå ïîòîêà ðàñõîäîâ, òîãäà êàê ìîíåòàðèñòû ñîñðåäîòà÷èâàþò âíèìàíèå íà äîëãîâðåìåííûõ ýôôåêòàõ èçìåíåíèé çàïàñà àêòèâîâ.

Ýêîíîìèñòû Áëèíäåð è Ñîëîó (Blinder and Solow, 1973)[9] òðàêòóþò ýòîò ïîäõîä â äóõå äèàãðàìì, èçîáðàæåííûõ íà ðèñ. 2 è 3. Ïåðâîíà÷àëüíûé ýôôåêò ôèñêàëüíîé ïîëèòèêè, íà êîòîðûé, êàê ïîëàãàþò, äåëàþò óïîð êåéíñèàíöû, îòðàæàåòñÿ â ïåðåäâèæêå y1, äî y2 íà ðèñ. 2. Ýòîò ñäâèã ÿâëÿåòñÿ ïðîñòûì ðåçóëüòàòîì óâåëè÷åíèÿ ïðàâèòåëüñòâåííûõ ðàñõîäîâ (g), âûçûâàþùåãî ïåðåìåùåíèÿ êðèâîé ISèç ïîëîæåíèÿ IS1, äî IS2. Êîíå÷íûé æå ðåçóëüòàò, íà êîòîðîì äåëàåò óïîð Ôðèäìåí, äîëæåí ó÷èòûâàòü ýôôåêò áîãàòñòâà, âîçíèêàþùèé áëàãîäàðÿ âûïóñêó îáëèãàöèé èëè äåíåã äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ âîçðîñøèõ ãîñóäàðñòâåííûõ ðàñõîäîâ. Åñëè ïðåäïîëîæèòü, ÷òî êàê ýòè ðàñõîäû, òàê è ñïðîñ íà äåíüãè ÿâëÿþòñÿ ïîëîæèòåëüíîé ôóíêöèåé îò ñóììû ðåàëüíîãî áîãàòñòâà[10], òî ðîñò âåëè÷èíû âíåøíèõ îáëèãàöèé, âûïóùåííûõ ïðàâèòåëüñòâîì, ïåðåäâèíåò êðèâóþ ISåùå äàëüøå âïðàâî îò IS2, à êðèâóþ LMâëåâî îò LM1 Âîçíèêøåå â ðåçóëüòàòå ýòîãî îêîí÷àòåëüíîå ðàâíîâåñèå, èçîáðàæåííîå íà ðèñ. 3, ìîæåò, ñîãëàñíî ìíåíèþ Ôðèäìåíà, ñîâïàñòü ñ òî÷êîé y3ïðè