Òîáèí ïîëàãàåò, ÷òî óêàçàííîå óïðîùåíèå ñëèøêîì ñòðîãî. Îí îòñòàèâàåò áîëåå îáùóþ ïîðòôåëüíóþ ìîäåëü, êîòîðàÿ îñíîâûâàåòñÿ íà ïðèíöèïàõ, èñïîëüçîâàííûõ íàìè ïðè àíàëèçå ýôôåêòà óâåëè÷åíèÿ äåíåæíîé ìàññû. Ìîäåëü ýòà íå ïðåäïîëàãàåò, îäíàêî, ÷òî ñïðîñ íà êàïèòàë â íàòóðàëüíîé ôîðìå îïðåäåëÿþò ëèøü èçìåíåíèÿ äåíåæíîé ìàññû. Ïðåäëîæåíèå îáëèãàöèé (êîòîðîå ìîæåò óâåëè÷èòü ñóììó áîãàòñòâà èëè îñòàâèòü åå íåèçìåííîé) òàêæå îêàæåò âîçäåéñòâèå íà ñïðîñ íà ôèçè÷åñêèé êàïèòàë ÷åðåç ýôôåêò ðàñïðåäåëåíèÿ ïîðòôåëÿ, à â ñëó÷àå èçìåíåíèÿ ñóììû ÷èñòîãî áîãàòñòâà – ÷åðåç ýôôåêò áîãàòñòâà, êîòîðûé èçìåíÿåò îáùèé ñïðîñ íà àêòèâû. Ñëåäîâàòåëüíî, â ìîäåëè Òîáèíà èçìåíåíèå äåíåæíîé ìàññû – ýòî íå åäèíñòâåííûé âèä ôèíàíñîâîé ïîëèòèêè, âëèÿþùèé íà ïîòîêè èíâåñòèöèé è äîõîäà.
Ýòà ìîäåëü ïðåäñòàâëåíà, íàïðèìåð, â ðàáîòå Òîáèíà â êà÷åñòâå ïðîòèâîâåñà ìîíåòàðèñòñêèì äîïóùåíèÿì î ïîâåäåíèè àãåíòîâ ïðè ôîðìèðîâàíèè ïîðòôåëÿ. Ìîíåòàðèñòû äîêàçûâàþò, ÷òî çíà÷åíèå äåíåæíîé ìàññû óíèêàëüíî.  ðàìêàõ óêàçàííîé ïîðòôåëüíîé ìîäåëè ýòî óòâåðæäåíèå îçíà÷àëî áû, ÷òî ýôôåêòû áîãàòñòâà è ðàçìåùåíèÿ ïîðòôåëÿ, ñâÿçàííûå ñ óâåëè÷åíèåì äåíåæíîé ìàññû, âàæíû, òîãäà êàê àíàëîãè÷íûå ýôôåêòû, ñâÿçàííûå ñ èçìåíåíèåì äðóãèõ àêòèâîâ, íå èìåþò çíà÷åíèÿ. Òîáèí æå, íàïðîòèâ, äîêàçûâàåò, ÷òî èçìåíåíèÿ ïðåäëîæåíèÿ íåìîíåòàðíûõ àêòèâîâ, íàïðèìåð ãîñóäàðñòâåííûõ îáëèãàöèé, áóäóò îêàçûâàòü çíà÷èòåëüíûå ýôôåêòû áîãàòñòâà è çàìåùåíèÿ íà ðàñõîäû è íà öåíó ïðåäëîæåíèÿ êàïèòàëà (ñïðîñ íà ôèçè÷åñêèé êàïèòàë), òîãäà êàê, ñîãëàñíî ìîíåòàðèñòñêèì óòâåðæäåíèÿì, åäèíñòâåííûé âèä ýôôåêòîâ, êîòîðûé çàñëóæèâàåò âíèìàíèÿ,– ýòî ýôôåêòû, âîçíèêàþùèå ïðè èçìåíåíèÿõ äåíåæíîé ìàññû.
Ýòè ðàçëè÷èÿ ìåæäó ìîíåòàðèçìîì è òîáèíîâñêîé âåðñèåé êåéíñèàíñòâà ïîðîæäàþò î÷åíü âàæíûå ðàçëè÷èÿ â ïîëèòèêå. Ìîíåòàðèñòû ñ÷èòàþò, ÷òî ðåøàþùèì èíñòðóìåíòîì äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè è âàæíåéøèì ïîêàçàòåëåì ôèíàíñîâîãî ñòåñíåíèÿ èëè ñìÿã÷åíèÿ ñëóæèò îòíîñèòåëüíàÿ âåëè÷èíà äåíåæíîãî çàïàñà. Òîáèí äîêàçûâàåò, ÷òî, ïîñêîëüêó íà ïîðòôåëüíîå ðàâíîâåñèå è íà ðàâíîâåñíîå ñîîòíîøåíèå ìåæäó çàïàñàìè àêòèâîâ è ïîòîêàìè äîõîäà âëèÿþò íå òîëüêî èçìåíåíèÿ äåíåæíîé ìàññû, èíñòðóìåíòàðèé ïîëèòèêè íå ñëåäóåò îãðàíè÷èâàòü ëèøü äåíåæíûì çàïàñîì; ïîêàçàòåëåì æå ôèíàíñîâîãî ïîëîæåíèÿ äîëæíà ñëóæèòü öåíà ïðåäëîæåíèÿ êàïèòàëà, èáî íà íåå âëèÿþò âñå óêàçàííûå âûøå ôàêòîðû. Äëÿ ïðàêòè÷åñêèõ öåëåé, óòâåðæäàþò Òîáèí è Áðåéíàðä, ýòà öåíà ïðåäñòàâëåíà ïðîöåíòíîé íîðìîé äîõîäà íà àêöèè. Ñ ýòèì ñâÿçàí è òîò ôàêò, ÷òî â àíàëèçå Òîáèíà ýôôåêò èçìåíåíèé äåíåæíîé ìàññû âàðüèðóåòñÿ â çàâèñèìîñòè îò ñïîñîáà, êîòîðûì îñóùåñòâëÿåòñÿ ýòî èçìåíåíèå, òîãäà êàê Ôðèäìåí óòâåðæäàåò, ÷òî ïîäîáíûå ðàçëè÷èÿ èìåþò âòîðîñòåïåííîå çíà÷åíèå ïî ñðàâíåíèþ ñ ñàìîé âåëè÷èíîé èçìåíåíèÿ äåíåæíîãî çàïàñà.  ðàáîòàõ Òîáèíà óâåëè÷åíèå äåíåæíîé ìàññû áóäåò îêàçûâàòü áîëüøåå âëèÿíèå, åñëè îíî âîçíèêàåò â ðåçóëüòàòå äåôèöèòíîãî ôèíàíñèðîâàíèÿ ïðàâèòåëüñòâåííûõ ðàñõîäîâ (èíà÷å ãîâîðÿ, êîãäà ïîêóïêà ïðàâèòåëüñòâîì òîâàðîâ ôèíàíñèðóåòñÿ ïóòåì ïå÷àòàíèÿ äåíåã, óïëà÷èâàåìûõ ïåðâîíà÷àëüíî ïðîäàâöó òîâàðîâ), ÷åì â ñëó÷àÿõ, êîãäà äåíåæíàÿ ìàññà óâåëè÷èâàåòñÿ ïîñðåäñòâîì ïîêóïêè îáëèãàöèé íà îòêðûòîì ðûíêå. Äëÿ ýòîãî èìåþòñÿ äâå ïðè÷èíû. Ïåðâûé ìåòîä ñâÿçàí ñ óâåëè÷åíèåì ÷èñòîãî áîãàòñòâà[4], òîãäà êàê âòîðîé íå âåäåò ê ýòèì ïîñëåäñòâèÿì. Ïîýòîìó â ïåðâîì ñëó÷àå ïðèñóòñòâóþò êàê ýôôåêò áîãàòñòâà, òàê è ýôôåêò ðàñïðåäåëåíèÿ ïîðòôåëÿ. Âäîáàâîê ñàìè ïî ñåáå ïðàâèòåëüñòâåííûå ðàñõîäû îêàçûâàþò íåïîñðåäñòâåííîå âëèÿíèå íà ñïðîñ íà òîâàðû è, ñëåäîâàòåëüíî, íà óðîâåíü ïðîèçâîäñòâà; ïîäîáíûé ýôôåêò äåìîíñòðèðóåò ïðîñòåéøèé àíàëèç ìóëüòèïëèêàòîðà íà òîâàðíîì ðûíêå. Ôðèäìåí óòâåðæäàåò, ÷òî ïîäîáíûé àêöåíò íà ïåðâîíà÷àëüíûõ ýôôåêòàõ íåäîñòàòî÷åí. Îí ñ÷èòàåò, ÷òî áîëåå âàæíû äîëãîâðåìåííûå ïîñëåäñòâèÿ èçìåíåíèÿ äåíåæíîé ìàññû è ÷òî îíè íå çàâèñÿò îò ìåòîäîâ, ïîñðåäñòâîì êîòîðûõ ýòà ìàññà èçìåíÿåòñÿ. Ñîãëàñíî âçãëÿäàì Ôðèäìåíà, ïåðâîíà÷àëüíûé ýôôåêò ÿâëÿåòñÿ ïðåõîäÿùèì, òîãäà êàê èçìåíåíèÿ ïðåäëîæåíèÿ äåíåã, ïîñêîëüêó îíè îêàçûâàþò ïîñòîÿííîå âëèÿíèå íà çàïàñ äåíåã, èìåþò äîëãîâðåìåííûé ýôôåêò íåçàâèñèìî îò òîãî, êàê ââîäÿòñÿ â îáðàùåíèå íîâûå äåíüãè. Ñîîáðàæåíèÿ Ôðèäìåíà ïî ýòîìó âîïðîñó èãðàþò ãëàâíóþ ðîëü â ñïîðå ìåæäó ìîíåòàðèñòàìè è êåéíñèàíöàìè îòíîñèòåëüíî «ýôôåêòà âûòåñíåíèÿ».