äàííîé ðàáîòå áóäóò ðàññìîòðåíû ðàçëè÷èÿ ìåæäó ìîíåòàðèñòñêèìè è êåéíñèàíñêèìè ìîäåëÿìè äåíåæíîé ïîëèòèêè íà ïðèìåðå ïîðòôåëüíîãî ïîäõîäà, îïðåäåëåíû îñíîâíûå äîïóùåíèÿ, íàëàãàåìûå íà óêàçàííûå ìîäåëè, ïðîâåäåí ãðàôè÷åñêèé àíàëèç íà ïðèìåðå êðèâûõ IS - LM.
ÃËÀÂÀ 1
ÌÎÍÅÒÀÐÈÑÒÑÊÀß È ÊÅÉÍÑÈÀÍÑÊÀß
ÒÅÎÐÅÒÈ×ÅÑÊÈÅ ÌÎÄÅËÈ: ÏÎÐÒÔÅËÜÍÛÉ ÏÎÄÕÎÄ
§1. Ïîñûëêè è äîïóùåíèÿ, èñïîëüçóåìûå â ìîäåëÿõ
Îäíèì èç ñïîñîáîâ ðàññìîòðåíèÿ ñõîäñòâà è ðàçëè÷èé ìåæäó êåéíñèàíñêîé è ìîíåòàðèñòñêîé ìîäåëÿìè ñëóæèò èõ àíàëèç íà ñàìîì âûñîêîì óðîâíå àáñòðàêöèè. Äëÿ ýòîãî íåîáõîäèìî ñðàâíèòü ìîäåëè â ðàìêàõ ïîäõîäà ñ ïîçèöèé ïîðòôåëüíîãî ðàâíîâåñèÿ. Òîáèí (Tobin, 1961, 1969) ïðåäëîæèë êåéíñèàíñêóþ ìîäåëü òàêîãî òèïà, à Áðóííåð è Ìåëüòöåð (Brunner and Meltzer, 1972, 1973) âçÿëè ïîðòôåëüíûå ìîäåëè â êà÷åñòâå îñíîâû ìîíåòàðèñòñêèõ âçãëÿäîâ ïî âîïðîñàì âîçäåéñòâèÿ äåíåæíîé ìàññû íà íàöèîíàëüíûé äîõîä.
Ìîæíî ïðåäñòàâèòü ñåáå, ÷òî îòäåëüíîå ëèöî, èëè .êîìïàíèÿ, èëè ÷àñòíûé ñåêòîð â öåëîì, âêëþ÷àþùèé èíäèâèäóàëüíûõ àãåíòîâ è êîìïàíèè, â ëþáîé ìîìåíò âðåìåíè õðàíÿò ó ñåáÿ îïðåäåëåííûé ïîðòôåëü àêòèâîâ. Íàáîðû ýòèõ àêòèâîâ, ðàññìàòðèâàåìûå ðàçëè÷íûìè àâòîðàìè, ñóùåñòâåííî ðàçíÿòñÿ ìåæäó ñîáîé, ðàâíî êàê è îïðåäåëåíèå òîãî, êàêèå ôèíàíñîâûå àêòèâû âëèÿþò íà âåëè÷èíó ÷èñòîãî áîãàòñòâà ÷àñòíîãî ñåêòîðà. Íî â ïðèíöèïå ìîæíî ïðèñòóïèòü ê àíàëèçó, âêëþ÷èâ â ïîðòôåëü àêòèâîâ äåíüãè (M), ïðàâèòåëüñòâåííûå îáëèãàöèè (B) è êàïèòàë â åãî íàòóðàëüíîé ôîðìå (K) (âêëþ÷àÿ ïîòðåáèòåëüñêèå òîâàðû äëèòåëüíîãî ïîëüçîâàíèÿ). Ñëåäîâàòåëüíî, â íîìèíàëüíûõ çíà÷åíèÿõ ïîðòôåëü àêòèâîâ ìîæíî âûðàçèòü òàê:
W≡M+B+K[2]
Íåîáõîäèìî ó÷èòûâàòü, ÷òî ó êàæäîãî âèäà àêòèâîâ èìåþòñÿ ïîäâèäû: B, íàïðèìåð, âêëþ÷àåò îáëèãàöèè ñ ðàçëè÷íûìè ñðîêàìè âûêóïà. Äîëÿ áîãàòñòâà, êîòîðàÿ ïðèõîäèòñÿ íà êàêîé-òî îäèí âèä àêòèâîâ, íàïðèìåð äåíüãè, çàâèñèò îò îòíîñèòåëüíîé âåëè÷èíû íîðì äîõîäíîñòè ïî âñåì àêòèâàì è, ñëåäîâàòåëüíî, îò èõ îòíîñèòåëüíûõ öåí. Íå îñòàíàâëèâàÿñü íà âîïðîñå î òîì, êàê îïðåäåëÿþòñÿ ýòè íîðìû äîõîäíîñòè, ìû ìîæåì èñõîäèòü èç äîïóùåíèÿ, ÷òî êàæäûé âèä àêòèâà ïðèíîñèò ïîëîæèòåëüíûé äîõîä, êîòîðûé ÷àñòè÷íî ñîñòîèò èç ôèíàíñîâîãî ïðîöåíòíîãî äîõîäà è ÷àñòè÷íî – èç íåÿâíûõ óñëóã (íàïðèìåð, â ñëó÷àå ñ äåíüãàìè – óñëóã, ïðèíîñèìûõ èìè ïðè èñïîëüçîâàíèè â êà÷åñòâå ñðåäñòâà îáðàùåíèÿ). Ïîðòôåëü àêòèâîâ ÷àñòíîãî ñåêòîðà áóäåò íàõîäèòüñÿ â ðàâíîâåñèè, êîãäà äëÿ êàæäîãî îòäåëüíîãî ëèöà ñîîòíîøåíèå ìåæäó õðàíèìûìè àêòèâàìè òàêîâî, ÷òî îíî óðàâíèâàåò ïðåäåëüíûå íîðìû äîõîäíîñòè ïî ðàçëè÷íûì - àêòèâàì[3].
Òàêèì îáðàçîì, ïðè äàííîé âåëè÷èíå áîãàòñòâà ñîîòíîøåíèå ìåæäó àêòèâàìè îïðåäåëÿåòñÿ îòíîñèòåëüíûìè íîðìàìè äîõîäíîñòè, è, ñëåäîâàòåëüíî, âåëè÷èíà êàæäîãî âèäà àêòèâîâ, õðàíèìîãî â ïîðòôåëå, çàâèñèò îò ýòèõ íîðì äîõîäíîñòè è îáùåãî îáúåìà áîãàòñòâà.