Помимо приличной доходности денежный рынок привлекает инвесторов, включая коммерческие банки, власти городов и штатов, некоторых частных вкладчиков и др. по трем основным причинам:
- Это ликвидный рынок, оборачивающий миллиарды долларов без значительного влияния на уровень доходности.
- Он обеспечивает высокую надежность возврата основной суммы займа, поскольку все заемщики, как правило, имеют высокий кредитный рейтинг. Инвесторам, однако, следует помнить, что кредитные инструменты ни при каких обстоятельствах не могут рассматриваться как безрисковые. Например, на момент банкротства PennCentral в 1970 г. на рынке обращались его векселя на сумму 82 млн. долларов.
- Короткие сроки погашения бумаг денежного рынка снижают риск убытков от неблагоприятного изменения процентных ставок.
В США до сих пор основной фигурой на рынке остается Федеральная Резервная Система (ФРС). ФРС была создана 23 декабря 1913 года. Изначально целью ее создания было укрепление национальной финансовой системы стабильной денежной структурой. Таким образом, появились инструменты учета векселей, и улучшилась система контроля над банковской сферой. В центре внимания ФРС был и остается поток кредитов и денег, хотя с момента создания ее задачи были существенно расширены. Главной функции ФРС является осуществление денежной политики с помощью трех инструментов:
- операции на открытом рынке
- механизм учетной ставки
- регулирование резервных требований
Покупая и продавая разнообразные инструменты денежного рынка( векселя, билеты, облигации) ФРС увеличивает или сокращает резервные остатки коммерческих банков, которые являются членам системы. В результате эти изменения резервов влияют на способность банков к выдаче ссуд и покупке ценных бумаг. Если ФРС ужесточает денежную политику, что может привести к повышению процентных ставок, она продает ценные бумаги, чтобы уменьшить резервы банков – членов системы. При смягчении денежной политики ФРС покупает ценные бумаги, что ведет к увеличению резервов банков. Таким образом, ФРС регулирует кредитно-денежную ситуацию в стране, которая, в свою очередь влияет на состояние мирового рынка.
В целом в ФРС входит совет управляющих, комитет по операциям на открытом ранке, 12 региональных федеральных резервных банков и их отделения, федеральные консультативные советы и 5500 с лишним коммерческих банков, которые являются членами системы, а также другие учреждения подчиняющиеся ее правилам. ФРС фактически является банком каждого отдельно банка, и его кредитором в последней инстанции.
II. Состояние и проблемы Российского рынка ценных бумаг:
Регулирование рынка ценных бумаг в России.
В законе «О рынке ценных бумаг» предусматривается как регулирование деятельности государственными органами, так и специальными организациями, функционирующими на рынке ценных бумаг.
Для начала следует выделить систему регулирования рынка ценных бумаг - так называемую регулятивную инфраструктуру рынка, на данный момент эта система включает в себя4:
* государственные органы регулирования;
* саморегулирующиеся организации;
* законодательные нормы рынка ценных бумаг;
* этику, традиции и обычаи рынка.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг
Государство выполняет ряд важнейших функций на рынке ценных бумаг, среди них можно выделить следующие основные:
¨ разработка программы и стратегии развития рынка ценных бумаг, наблюдение и регулирование исполнения этой программы, выработка законодательных актов для реализации стратегии;
¨ установление требований к участникам рыночного процесса, установка различных стандартов;
¨ контролирование финансовой безопасности и устойчивости рынка, надзор за выполнением распоряжений по безопасности;
¨ обеспечение информированности всех без исключения инвесторов о состоянии рынка;
¨ формирование государственных систем страхования на рынке ценных бумаг;
¨ контроль и предупреждение чрезмерного вложения инвестиций в государственные ценные бумаги;
Кроме государства на рынке ценных бумаг процесс регулирования осуществляется и самостоятельно так называемыми саморегулирующими организациями, которые в соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» представляют собой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующие в соответствии с законом и функционирующие на принципах некоммерческой организации9. Важной особенностью такой организации является ее некоммерческая направленность, то есть ее участники и учредители не используют вырученные средства на собственное потребление, а только на реализацию представленных им функций.
Современное состояние рынка ценных бумаг в России.
В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.
Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.
Современный российский фондовый рынок можно охарактеризовать по следующим параметрам:
Участники рынка:
¨ 2400 коммерческих банков,
¨ Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений),
¨ Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов),
¨ 60 фондовых бирж,
¨ 660 институциональных фондов
¨ более 550 негосударственных пенсионных фондов
¨ более 3000 страховых компаний
¨ саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж 8.
Объемы рынка.[2]
Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий:
· долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения (более 30 млрд. руб.);
· государственные краткосрочные облигации различных годов выпуска;
· долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.(с учетом вложений Банка России 55-60 млрд. руб.);
· внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5 трлн. руб.);
· казначейские обязательства (до 5 трлн. руб.)10.
Рынок частных ценных бумаг:
· эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий (около 800-900 млрд. руб.);
· эмиссия акций и облигаций банков (более 2 трлн. руб.);
· эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 трлн. руб.);
· эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ (75-76 трлн. руб.);
· облигации банков и предприятий (50-60 трлн. руб.).
Качественные характеристики.
Российский фондовый рынок характеризуется следующим8:
à небольшими объемами и неликвидностью;
à "неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);
à неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;
à раздробленной системой государственного регулирования;
à отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;
à высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;
à значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;
à крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;
à отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;
à инвестиционным кризисом;
à отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;
à агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;
à высокой долей спекулятивного оборота;
à расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.
Проблемы развития рынка ценных бумаг в России.
Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.В первую очередь, это конечно проблемы государственного регулирования Р.Ц.Б.
В данном разрезе возможно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.
1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности. Политические кризисы в стране в первую очередь приводят к падению индекс РТС и котировок ценных бумаг. Решение этой проблемы не просто найти, потому что разнообразие политических партий вступает в противоречия с желанием власти установить четкую вертикаль правящей власти. Хозяйственный кризис тоже до сих пор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же, как отмечалось выше, большую часть современного Р.Ц.Б. составляют долговые обязательства, что не может не отразиться на общем состоянии рынка. Выплаты государства по долгам уменьшают его влияние на рынке ценных бумаг.
2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.