Изменение денежного предложения осуществляется, главным образом, не путем увеличения или сокращения эмиссии наличности, а посредством воздействия на объемы коммерческого кредитования. Денежно-кредитная политика может быть направлена либо на стимулирование кредита (кредитная экспансия), либо на его сдерживание и ограничение (кредитная рестрикция)
Основные инструменты кредитно-денежной политики реализует Центральный банк, проводя:
· политику минимальных резервов;
· политику открытого рынка (операции с государственными ценными бумагами);
· учетную политику.
Основной проблемой российской экономики 90-х годов была жесткая инфляция. В этой связи основными мерами государственной денежно-кредитной политики были действия, направленные на снижение денежной массы.
а) Политика минимальных резервов
Мы уже отмечали, что коммерческие банки должны хранить в Центральном банке обязательные резервы. Минимальные резервы выполняют две основные функции в регулирование банковской системы. Первая состоит в том, что они как ликвидные средства служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам клиентов. Изменяя нормы обязательных резервов, Центральный банк поддерживает ликвидность коммерческого банка на минимально допустимом уровне в соответствии с экономической ситуацией.
Другая функция минимальных резервов состоит в реализации целей денежно-кредитной политики. Посредствам изменения нормативов резервирования Центральный банк регулирует масштабы кредитной эмиссии коммерческих банков.
Отметим важное свойство банковской системы: банковская система в целом обладает способностью к изменению денежного предложения. Это связано с тем, что не все средства, аккумулируемые в банках, хранятся в них непосредственно.
В условиях нормального функционирования банковской системы приток новых вкладов в каждый данный момент примерно равен обычно по объему снимаемым со счетов средствам, поэтому потребности в 100 % резервировании вкладов нет. Вместе с тем Центральный банк обязывает коммерческие банковские учреждения резервировать часть вкладов, то есть устанавливает обязательные нормы резервирования как процент от активов.
Рассмотрим пример. Допустим, что обязательная резервная норма. (rr) составляет 20 %, или 1/5 (в долях). Рассмотрим баланс коммерческого банка, назовем этот банк Первым. Пусть сделан новый вклад на текущий (расчетный) счет Первого банка в 1 000 млн. рублей. Тогда из этих 1 000 млн. рублей, находящихся на счетах Первого банка, 800 млн. могут быть направлены на кредитование. Предположим, что часть средств с банковских счетов направляется на кредитование - например, семей для покупки жилья или фирм для инвестиций.
Баланс Первого коммерческого банка
| Актив | Пассив | ||
| Обязательные резервы | 200 млн. руб. | Депозиты | 1 000 млн. руб. |
| Кредиты выданные | 800 млн. руб. | ||
Обратим внимание, что выдавая кредит, Первый банк увеличивает предложение денег на 800 млн. рублей: вкладчики по-прежнему имеют 1 000 млн. рублей на текущих (расчетных) счетах, но теперь еще 800 млн. руб. наличности находится на руках у заемщиков. Операциями Первого банка процесс создания денег не завершается. Если заемщик вносит полученные 800 млн. руб. на счет во Второй банк, то происходит следующее. Приняв вклады на 800 млн. руб., 20 % банк помещает в резервы и выдает кредиты на 640 млн. руб. Если эти 640 млн. руб. положить в Третий банк, то он поместит 128 млн. руб.(20 %) в резервы и сможет выдать кредиты на 512 млн. руб. Каждый новый вклад и новый кредит увеличивают денежную массу.
Баланс Второго коммерческого банка
| Актив | Пассив | ||
| Обязательные резервы | 160 млн. руб. | Депозиты | 800 млн. руб. |
| Кредиты выданные | 640 млн. руб. | ||
Баланс Третьего коммерческого банка
| Актив | Пассив | ||
| Обязательные резервы | 128 млн. руб. | Депозиты | 640 млн. руб. |
| Кредиты выданные | 512 млн. руб. | ||
В процессе создания денег участвует огромное количество банков, поэтому можно предположить, что рост предложения денег не ограничен. Новый депозитный вклад в 1 000 млн. рублей может породить цепочку кредитов и следующее изменение в предложении денег:
Сумма первоначального вклада = 1 000 млн. рублей
Кредиты Первого банка = (1 - rr) * 1 000 млн. рублей
Кредиты Второго банка = (1- rr)2 * 1 000 млн. руб.
Кредиты Третьего банка = (1- rr)3 * 1 000 млн. руб.
..........................................
DМ = (1 + (1- rr) + (1- rr)2+(1- rr)3 + ...)1 000 = (1/ rr) * 1 000 млн. рублей
Каждый помещенный в банк 1 млн. рублей может создать новых денег (1/rr) млн. рублей. В нашем примере первоначальному вкладу в 1 000 млн. рублей соответствует рост денежной массы на 5 000 млн. рублей. Мы видим, что банковская система мультиплицирует новые депозитные вклады.
Обозначим величину (1/ rr) через m, и назовем ее денежным мультипликатором.
Денежный мультипликатор действует и в обратном направлении, то есть в случае изъятия депозитов должно произойти столь же многократное сокращение их общего объема. на практике изменения ввиду погашающего влияния ряда рыночных факторов более умеренны. тем не менее мультипликационный характер денежных импульсов сохраняется.
Итак, эмиссию наличности осуществляет Центральный банк страны, но безналичная эмиссия Центральным банком не производится и не контролируется им непосредственно.
Если ЦБ РФ стремится к увеличению денежной массы, ему следует снизить норму обязательных резервов. Уменьшение нормы расширяет возможности кредитования банков и способствую созданию новых денег в соответствии с величиной денежного мультипликатора.
Впервые метод обязательных резервов был использован в 1913 г. в США, а затем воспринят многими странами, в том числе, Германией после второй мировой войны, Францией - в 1967 г., в Великобритании был введен в 1961 году, однако используется гораздо меньше.
В 1992-1995 гг. обязательное резервирование было основным инструментом денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации. Активное использование этого инструмента было связано с неразвитостью национального рынка ценных бумаг и ограниченностью рефинансирования. В 1992 - 1996 гг. Центральный банк по нескольку раз в год менял резервные требования, то есть порядок и нормы резервных отчислений.
В настоящее время как в отечественной, так и в мировой практике наблюдается общая тенденция к отходу от активного использования резервных требований. Это связано с чрезмерной жесткостью данного инструмента. Увеличение резервных норм резко снижает объем работающих активов коммерческих банков, их прибыльность. Использование этого инструмента в таких странах как Великобритания, Япония, Голландия и Франция требует одобрения правительства, что создает административные лаги.
Исследованием воздействия резервной политики на динамику денежной массы занимались видные западные ученые, специалисты в этой области, такие как Л. Харрис, М. Фридман. Как сильный фактор регулирования денежного предложения, имеющий прямой характер действия, хотя и чреватый побочными эффектами, минимальные обязательные резервы они относят к мерам долгосрочного характера, то есть к мерам, не подлежащим частым изменениям.
Учитывая указанные особенности нормирования минимальных резервов, в зарубежной практике денежно-кредитного регулирования этот инструмент используется довольно редко и, как правило, в последнюю очередь. Так, Федеральная Резервная Система США с 1980 года не пересматривала свои требования к уровню обязательных резервов, за исключением небольшой корректировки в 1990 году[39].
В современных условиях, увеличивая в целом нормы резервирования, Центральный банк России стимулирует долгосрочные инвестиции, устанавливая для последних минимальные резервные ставки.
Нормативы резервных требований устанавливаются дифференцирование в зависимости от видов депозитов. На конец 1996 года действовали следующие нормативы обязательных резервов:
· по счетам до востребования и срочным обязательствам до 30 дней включительно – 16%;
· по срочным обязательствам от 31 до 90 дней включительно - 13%;
· по срочным обязательствам свыше 90 дней -10%;
· по валютным вкладам - 5%.
Зарезервированные коммерческими банками средства находятся в распоряжении Центрального банка, который может их использовать по своему усмотрению. Например, перераспределить депонированные коммерческими банками средства на резервных счетах, предоставляя их в качестве ссуд по своей официальной процентной ставке банковским институтам, испытывающим потребность в кредите.
Политика открытого рынка
Политика открытого рынка сводится к купле-продаже государственных ценных бумаг: облигаций и казначейских векселей. Главными контрагентами (покупателями или продавцами) здесь чаще всего выступают коммерческие банки, обладающие крупным портфелем ценных бумаг, но возможны эти операции и с населением непосредственно. Покупка и продажа осуществляются по свободным ценам, формирующимся на основе взаимодействия спроса и предложения.
Расширение продаж ценных бумаг частично “сковывает” денежную массу, находившуюся в обращении, она “не давит” на товарный рынок, тем самым сдерживается инфляция спроса.