| g11=k(g22-gT)+n(g22-gT-g12) | (9) |
Рентабельность собственного капитала, упорядоченная по финансовым коэффициентам, определяется суммой слагаемых
| g11=kg2-T+ngP | (10) |
где g2-T=g22-gT - рентабельность собственного капитала при отсутствии заемного капитала; gP=g22-gT-g12 – дополнительная рентабельность, образуемая за счет использования заемного капитала
Правило «Золотое сечение налогов»
В условиях налогообложения рентабельность собственного капитала уменьшается на величину (k+n)gT. Возникает вопрос об отношении рентабельностей инвестиций и собственного капитала к ставкам налога и кредита. Правило «Золотое сечение налогов» устанавливает норму отношения рентабельностей к ставкам суммарного налога и кредита.
Норма отношения по правилу «Золотое сечение налогов» состоит в следующем:
1. рентабельность собственного капитала в условиях налогообложения должна быть нормальной, т.е. равной рентабельности инвестиций
| g11=kg22 | (11) |
Нормальная (внутренняя) рентабельность собственного капитала эквивалентна такому режиму бизнеса, при котором отсутствуют налогообложение и использование заемного капитала.
2. налоги должна быть нормальными т.е. допускать компенсацию за счет дополнительной рентабельности
| -kgT+ngP=0 | (12) |
Дополнительная рентабельность, образуемая за счет использования заемного капитала, рассматривается в качестве защиты от налогов.
Правило «Золотое сечение налогов» состоит в том, что значения рентабельности собственного капитала и суммарного налога должна быть нормальными и допускать компенсацию налога за счет дополнительной рентабельности
Правило «Золотое сечение налогов» предъявляет требования к ставкам суммарного налога и кредита.
Ставка нормального суммарного налога должна удовлетворять требованию
| kgT=n(g22-gT-g12) | (13) |
или
| gT=(g22-g12) n/(k+n) |
При номинальных значениях финансовых коэффициентов k=n=1 ставка нормального суммарного налога
| gT=(g22-g12)/2 |
Ставка нормального суммарного налога должна быть меньше половины рентабельности инвестиций на величину - g12/2
| gT=g22/2-g12/2 |
Уравнение нормальной рентабельности показывает, что бизнес достигает рентабельности собственного капитала, равной рентабельности инвестиций, при выплате нормальных налогов.
В качестве защиты от налога рассматриваются заемные средства (банковский кредит), которые используются с таким высоким профессиональным мастерством, которое обеспечивает дополнительный доход, компенсирующий затраты на выплату налогов.
Рентабельность защитных элементов - это остаточная рентабельность, остающаяся от рентабельности инвестиций за вычетом ставок налогов и банковского кредита
gP=g22-gT-g12
Уравнение нормальной компенсации налогов – это уравнение защиты рентабельности собственного капитала от налога
kgT= ngP
где n – относительный объем кредита
gP– рентабельность защиты от налогов
Уравнение баланса рентабельности
g11+ kgT=kg22+ngP.
Для случаев неполной компенсации (недокомпенсации, перекомпенсации) введем величину, отражающую отклонение (невязку) компенсации налогов
Ds=kgT-ngP.
Тогда уравнение баланса рентабельности с учетом отклонения
g11=kg22±Ds.
Вводя пределы допустимых отклонений, можно сказать, что реальная рентабельность собственного капитала должна быть нормальной с точностью до отклонения.
Теория живучести предпринимательства рассматривается как экономическая интерпретация теории живучести систем с «мягким» конфликтом. В теории систем получила развитие теория потенциальной эффективности, результаты которой формулируются в виде предельных законов, отражающих интегральные свойства систем. Одним из важнейших интегральных свойств является “живучесть”, которая определяется как “способность системы сохранять свойства, необходимые для выполнения требуемых функций, при наличии вредных воздействий». В теории живучести систем рассматриваются «жесткие» конфликтные ситуации, в которых системы в борьбе за выживаемость стремятся к полному разорению, отождествляемому с гибелью (уничтожением) противодействующих систем. В данном подходе живучесть рассматривается с позиции «мягкого» конфликта, в котором системы в борьбе за выживаемость не стремятся к полному разорению противодействующих систем. Детерминистическая конструкция закона живучести определяет условия выживаемости как условия устойчивого компромисса противодействующих целей.
Пусть в среде задана совокупность открытых активных продукционных систем, которые получают дополнительную стоимость (прибыль) на основе ресурсно-продукционного обмена со средой. В среде выделим окружение, которое содержит активные системы:
* вредные агенты, которые получают дополнительную стоимость за счет отбора у других систем части стоимостных ресурсов;
* кредитные агенты, которые получают дополнительную стоимость как некоторую плату за предоставление свободных ресурсов во временное пользование.
Все системы обладают запасами собственной стоимости, которые рассматриваются как жизненно важные ресурсы. Системы стремятся увеличить запасы собственной стоимости за счет получения дополнительной энергии от других систем. Эффективность системы, которая определяется скоростью роста запасов собственной стоимости, рассматривается как главная цель. Функционирование будем считать нормальным, если скорость роста запасов собственной стоимости имеет положительное значение, что соответствует состоянию жизни системы. Отрицательным значениям эффективности соответствует состояние гибели системы. Системы считаются уязвимыми, если внешние воздействия могут привести к их гибели.
Системы различаются способом получения дополнительной стоимости. Если продукционные системы получают дополнительную стоимость из среды, то источником дополнительной стоимости для агентов окружения являются продукционные системы. Ограниченность запасов дополнительной стоимости продукционных систем и механизм отбора ее агентами обуславливают «мягкого» конфликт ситуации. «Мягкость» конфликта состоит в том, что агенты окружения в стремлении увеличить жизненно важные ресурсы стремятся к максимальному отбору дополнительной стоимости от продукционных систем и этим оказывают на них вредные воздействия. С другой стороны агенты не заинтересованы в полном разорении (гибели) продукционных систем, которые являются для них источником дополнительной стоимости. Согласование противодействующих целей, определение условий компромисса в теории живучести систем с «мягким» конфликтом обеспечивается на основе принципов защиты от вредных воздействий. “Живучесть продукционных систем” определяется как способность систем сохранять положительную эффективность функционирования на основе защиты от вредных воздействий агентов, отбирающих у продукционных систем часть их собственной стоимости.
Основным объектом теории являются открытые активные бизнес-системы SB, которые получают дополнительную стоимость на основе ресурсно-продукционного обмена со средой W. В среде W выделено окружение систем SB, которое содержит активные системы:
* фискальные агенты SF, которые получают дополнительную стоимость за счет отбора у других систем части дополнительной стоимости в виде налогов;
* кредитные агенты SC, которые получают дополнительную стоимость как некоторую плату за предоставление свободных ресурсов во временное пользование.
Теория живучести предпринимательства рассматривает поведение бизнес-систем в условиях вредных воздействий агентов окружения, отбирающих у бизнес-систем часть собственной стоимости. “Живучесть бизнес-систем” определяется как способность систем сохранять положительную эффективность функционирования на основе защиты от вредных воздействий агентов, отбирающих у бизнес-систем часть их собственной стоимости.
Под бизнес-системой SB будем понимать продукционную систему, которая функционирует с целью получения дополнительной стоимости из среды на основе ресурсно-продукционного (X, Z)-обмена со средой. (X, Z)-обмен состоит в том, что бизнес-системы производят и реализуют продукцию Z из потребляемых ресурсов X на основе собственных средств. Дополнительная стоимость Y, источником которой является среда, рассматривается как основной результат (X, Z)-обмена. Баланс (X, Z)-обмена отражается уравнением движения стоимости в бизнес-системе