Фінансовий ринок та ризик (стр. 2 из 3)

(1.6)

2 ВИДИ ЦІННИХ ПАПЕРІВ. АКЦІЇ

Ринок акцій надає зацікавленим особам можливості для вигідного чи вкладення залучення грошей. Акція – це ризикований цінний папір. Акція дає власнику акції певний дохід. Ризик акцій полягає в тому, що міняється їх курсова вартість під впливом ринкових механізмів, а також розмір дивідендів може коливатися. Так, для простих (звичайних) акцій він залежить від прибутку підприємства.

Зі збільшенням ризику, як відомо, вимоги інвестора до очікуваної прибутковості зростають.

Для розрахунку прибутковості цінного папера потрібно зіставити одержуваний по ній доход з ціною придбання. У випадку, коли в розрахунок приймається повний доход, отриманий інвестором як у вигляді дивидендів (

), так і за рахунок різниці в цінах продажу і покупки ( ), визначають повну прибутковість :

(2.1)

Показник поточної прибутковості

, визначається з урахуванням поточного доходу , і поточного курсу , тобто :

(2.2)

Акції характеризуються істотно більш високим, ніж облігації, ступенем невизначеності як по дивідендах, так і по зміні її ціни.

Курсові вартості виявляються на ринку цінних паперів у ході взаємодії попиту з пропозицією і являють собою ціни, по яких ці цінні папери продаються і купуються. Можна сказати, що формування курсових вартостей завжди відбувається під впливом цінових переваг його учасників.

Варто скасувати фундаментальну закономірність фондового ринку: вартість акцій зростає з ростом дивіденду (

) і падає пропорційно розміру банківської ставки .

Формула для розрахунку курсу така:

, (2.3)

тобто курсова вартість оцінюється сумою всіх дисконтованих доходів. Так, ціна привілейованої чи простої акції з відомим розміром дивіденду визначається як поточна вартість «вічної» облігації, тобто

. Ця формула отримана виходячи з того, що акція емітентом не погашається,

, а .

3 ДИВЕРСИФІКОВАНІСТЬ ПОРТФЕЛЮ ЦІННИХ ПАПЕРІВ. ОПТИМАЛЬНИЙ РИНКОВИЙ ПОРТФЕЛЬ. ЦІНА РИЗИКУ І b ЦІННОГО ПАПЕРУ

Під портфелем цінних паперів розуміють частковий розклад інвестицій

, що входять у портфель. Створення портфеля цінних паперів забезпечує зниження ризику й дає можливість одержати портфель нульового ризику. Це можливо, якщо в портфель об'єднати різнорідні цінні папери (з коефіцієнтом кореляції ).

Однокритеріальна модель ефективності портфеля (модель Марковица).

Хай

частки ой цінного папера в портфелі, - очікувана прибутковість ой цінного папера, - коваріація доходностей тої і тої цінних паперів. Задача Марковица формулюється таким чином: знайти частки розподілу вихідного капіталу, минимизуючі варіацію ефективності портфеля:

, (3.1)

за умови, що забезпечується задане значення

очікуваної ефективності портфеля :

, (3.2)

і виконується бюджетний баланс:

. (3.3)

При комбінуванні в портфелі двох видів ризикових цінних паперів з характеристиками прибутковості

і ризику , тобто й і коефіцієнтом кореляції модель Марковица має вид :

, (3.4)

.

Модель ефективного портфеля з без ризиковим компонентом (задача Тобина).

Ця задача відрізняється від моделі (3.1)-(3.3) тим, що інвестор крім ризикових цінних паперів враховує також можливість безризикових вкладень з ефективністю

в частках . Задача Тобина формулюється в такий спосіб: знайти частки , що минимизують ризик портфеля :

, (3.5)

при обмеженнях:

(3.6)

З задачі Тобина випливає поняття

цінного папера. Величина того цінного папера показує, яка частина ринкової прибутковості приходиться на прибутковість тої фірми:

, (3.7)

де

- коваріація доходностей тої фірми і ринкового портфеля;

- ризик того цінного папера і ринкового портфеля.

Тоді прибутковість

того цінного папера, що входить у портфель, визначається по формулі :

(3.8)

Якщо

, то це значить, що прибутковість того цінного папера більше ринкової; при - її прибутковість дорівнює ринкової; при - прибутковість цінного папера менше ринкової, але більше, ніж безризиковий відсоток .

Ринкова ціна

ризику визначається у виді:

, (3.9)

де

- прибутковості портфеля цінних паперів і безризикова прибутковість;

- ризик портфеля.