Л.А. Тринц, Т.Г.Гедич
Национальный исследовательский Иркутский государственный технический университет
Понятие внешнего долга не однозначно. Во-первых, внешний долг состоит из государственного и корпоративного.Часто понятия государственный внешний долг отождествляют с понятием внешний долг. Во-вторых, существует два подхода к определению внешнего долга: нерезидентский и валютный. Первый подход определяет внешний долг как долг нерезидентам. Причем не только в иностранной валюте, но и национальной. Он складывается из задолженности другим государствам, иностранным банкам и международным валютно-финансовым учреждениям. Второй подход относит долг только в иностранной валюте, причём как резидентам, так и нерезидентам. В этом случае облигации внутреннего валютного займа будут относиться к внешнему, а не внутреннему долгу.
Любая страна имеет внешний долг, но кризис внешней задолженности (кризис платежеспособности) наступает тогда, когда страна официально заявляет о неспособности обслуживать свой внешний долг и обращается к международным организациям (или кредиторам) реорганизовать долг. Обслуживание внешнего долга состоит из погашения части основного долга и выплаты процентов по долгу. Кризис платежеспособности является результатом особой несбалансированности текущих операций.
Проблема международного кризиса внешней задолженности возникла в 1982 г., когда Мексика не смогла больше обслуживать свой внешний долг. Затем в кризис были вовлечены другие страны, и он превратился в мировое явление. Все страны (а не только развивающиеся) имеют внешний долг. Величина внешнего долга США составляет 24,6% от мирового долга, Германии – 10,5%, России – 3,5%.
Проблема обслуживания внешнего долга появляется только у тех стран, у которых не хватает ресурсов для его обслуживания. Именно по этой причине долги США, Германии, Канады, Франции и др. развитых стран не обсуждаются, а долги Бразилии, Мексики и др. находятся в процессе непрерывной реструктуризации.
Под реструктуризациейдолга понимают изменение сроков погашения основной суммы долга и перенос сроков выплаты процентов или уменьшение их величины.
Источником обслуживания долга являются эмиссия, золотовалютные резервы и бюджетные средства. По российскому законодательству выплаты по внешнему долгу не должны превышать 20-25% налоговых поступлений (при налоговых поступлениях 10-15% от ВВП).
Использование регулярных заимствований из золотовалютных резервов ЦБ может привести к девальвации национальной валюты и декапитализации ЦБ.
Причины кризиса внешней задолженности
Внешние:
нефтяные шоки 1972 г., 1979 г. и т.д. Рост цен на нефть оказал влияние не только на импортеров нефти (у них возникли дефицит платежного баланса и падение спроса на кредит на внутреннем рынке), но и на экспортеров (нефтедоллары потекли на межрегиональные распределительные сетевые компании – МРСК), развитые страны (традиционные заёмщики) не могли брать кредиты из-за высоких цен, банки стали предлагать кредиты на выгодных условиях развивающимся странам под гарантии правительств);
изменение положения на международном рынке ссудных капиталов в начале1970-х (расширение доступности кредитов для развивающихся стран);
развивающие страны использовали кредиты не на расширение экспорта, а на оплату старых долгов;
избыточность кредитных ресурсов на международном рынке ссудных капиталов привела к займам развивающихся стран под гарантии правительства.Правительства стран не смогли обслуживать эти займы из-за роста процентных ставок в конце 1970-х, это вызвало кризис внешней задолженности;
антиинфляционная политика развитых стран в начале1980-х (политика дорогих денег) – искусственное поддержание курса национальной валюты на высоком уровне.
Внутренние:
использование займов по внешнему долгу для выплаты процентов по старому долгу;
неэффективная внешнеторговая политика, заключающаяся в ограничении импорта, а не в стимулировании экспорта;
неэффективная валютная политика, заключающаяся в завышении курса национальной валюты, и как следствие – утечка капитала.
При распаде СССР предполагалось, что каждое из государств будет нести свою долю ответственности из $108 млрд союзного внешнего долга, а также иметь соответствующую долю в активах бывшего СССР. Однако Россия приняла на себя 61% долга СССР и стала правопреемницей зарубежной недвижимости, оцениваемой в $2,5 млрд в 122 странах. В структуре долга России долг СССР занимал 68%. Долги СССР нужно было гасить в 1992-1995 гг. Такое решение стоило дорого, но обеспечило доверие России на финансовых рынках. Итогом длительных и трудных переговоров с клубами кредиторов по долгам бывшего СССР является величина этого долга на 1 января 2010г. всего $3,2 млрд.
Международные организации, которые занимаются проблемой внешней задолженности
Парижский клуб кредиторов – координирующий орган, в который входят официальные представители основных стран-кредиторов. Занимается реструктуризацией кредитов, предоставленных иностранными банками в рамках межправительственных соглашений под гарантии своих правительств, либо кредитов, застрахованных в государственных страховых организациях. Парижский клуб создан в 1956 г., заседания проходят в Министерстве финансов Парижа, 10-11 заседаний в год. На заседаниях рассматриваются один кредитор и все его должники. Членами Клуба являются 19 стран: Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Канада, Нидерланды, Норвегия, Россия (с 1997г.), США, Финляндия, Франция, Швейцария, Швеция, Япония. Реструктуризация долга в рамках клуба осуществляется по типовым условиям для различных классов должников. Класс должника зависит от величины долга и дохода на душу населения. Так, например, торонтские условия (для крупных должников с низким доходом) предусматривают списание долга до 50%, хьюстонские (для крупных должников с доходом ниже среднего) – только продление сроков обслуживания на срок до 20 лет, а стандартные условия (для остальных стран) – только продление сроков обслуживания на довольно короткий срок. В рамках Клуба у России было 5 крупнейших должников, которым она списала 80 % долга. Членство в Клубе дало возможность РФ реструктурировать и досрочно погасить свой долг, но в основном по номиналу (без учёта скидки за досрочное погашение, а страны-кредиторы не получили компенсации за неполученные проценты). Досрочное списание долга оценено Счётной палатой в $6,6 млрд номинальной экономии расходов федерального бюджета. Досрочное списание оказалось возможным благодаря тому, что Россия при вступлении в клуб в качестве кредитора согласилась со списанием 80% задолженности своих должников. Уровень списания зависел от уровня развития, уровня военных поставок в сумме долга и показателей платёжеспособности должников. Официально задолженность других стран (Куба, Сирия, Монголия, Вьетнам и др.) России составляет $35 млрд.
Лондонский клуб кредиторов, в отличие от Парижского, занимается реструктуризацией кредитов перед частными коммерческими банками, т.е. кредитов, которые не находятся под защитой государственных гарантий или страхования. Лондонский клубсоздан в 1976 гЧленами клуба являются коммерческие банки (около 600). Основные методы решения долговых проблем: реструктуризация долга в Клубе проводится как переоформление краткосрочных и среднесрочных кредитов в долгосрочные, отсрочка погашения и предоставление возобновляемых (ролловерных) кредитов. При переоформлении кредита проценты могут быть ниже рыночных. Долг, как правило, не списывают, как это принято в Парижском клубе.
В рамках Клуба действуют стандартные схемы реструктуризации, которые применяются к разным заемщикам и отличаются сроком погашения (обычно до 20-25 лет, иногда – до 40), льготным процентом погашения (рыночный заменяют льготным) и продолжительностью льготного периода погашения (до 8 лет). При реструктуризации российского долга было произведено переоформление долга в долгосрочные облигации с окончательной датой погашения в 2010 и 2030 гг.
О проблеме долга судят не по его величине, а по показателям платежеспособности, т.е. по отношению внешнего долга к какому-либо макроэкономическому показателю. При характеристике внешнего долга используют также показатель внешнего долга на душу населения и темпы прироста этого показателя.
По каждому критерию платежеспособности установлена допустимая граница, при превышении которой Клубы начинают заниматься реструктуризацией долга.
Критерии платежеспособности и их граничные значения:
отношение внешнего долга к ВВП не должно превышать 50 %;
отношение внешнего долга к годовому экспорту не должно превышать 200–275 %;
платежи по обслуживанию внешнего долга к ВВП не должны превышать 5%;
коэффициент задолженности, который определяется как отношение платежей по обслуживанию внешнего долга к годовому экспорту, не должен превышать 30 %;
обслуживание долга к годовому экспорту не должно превышать 20 %;
отношение официальных резервов к внешнему долгу показывает, может ли страна использовать свои резервы для погашения задолженности.
Первые два показателя являются индикатором устойчивости долга.
Несмотря на то, что по каждому критерию платёжеспособности установлены пороговые значения, для каждой страны – свой критический уровень показателя. Например, есть страны, у которых коэффициент задолженности 15%, бывает 35% (первые не платят, вторые вносят платежи по обслуживанию внешнего долга).
Как видно из табл. 1, Россия по первому показателю в 1999 г. выходила за рамки допустимых границ (85 %), по второму приближалась к допустимой границе (»195 %), после реструктуризации долга проблема обслуживания внешнего долга у России снята.
Последствия кризиса
Для должников:
отрицательное влияние на экономическое развитие (по темпам развития кризисные отрасли отстают в 2–3 раза, инфляция выше в 9–22 раза);