Разберем действия пилота самолета в экстремальной ситуации. В отличие от биржевика, следующего советам гуру и сигналам технического анализа, он осуществляет управление своим поведением, в разбираемом случае -- самолетом. Объясняя его поведение, приведем полную функцию управления.
Она включает в себя:
Опознавание фактора среды, с которым сталкивается человек, во всем многообразии процессов окружающего мира.
Формирование стереотипа распознавания фактора на будущее.
Формирование вектора целей управления в отношении данного фактора и внесение этого вектора целей в общий вектор целей своего поведения.
Формирование целевой функции (концепции) управления на основе решения задачи об устойчивом в смысле предсказуемости поведении.
Организация целенаправленной управляющей структуры, несущей целевую функцию управления. В нашем случае это выработка технологических (в самом широком смысле слова) приемов, позволяющих решить стоящую задачу в рамках самоуправления.
Контроль (наблюдение) за деятельностью структуры. Для нас это контроль за адекватностью действий согласно ситуации при выполнении требования устойчивости своего положения в смысле предсказуемости.
Ликвидация структуры в случае ненадобности или поддержание в работоспособном состоянии до следующего использования.
Пункты промежуточные между первым и седьмым можно объединять или разбивать еще более детально. Но если пункта первого или второго нет, это означает, что вы не управляете, а наслаждаетесь иллюзией управления. Управляет же вами кто-то другой, хотя вы этого и не замечаете. Как бы ни были прекрасны ваши иллюзии, разочарование будет весьма и весьма реальным, а может быть и очень болезненным.
Технический и фундаментальный анализ предлагает нам осуществлять управление только с шестого уровня. Это означает, что кто-то за нас распознал явления, с которыми мы сталкиваемся, разработал систему стереотипов, выработал концепцию деятельности. А по словам А. Элдера, "поле, на котором Вы играете, задумано так, чтобы обеспечить Ваш проигрыш". Конечно же, автор имеет в виду драконовские комиссионные, но, судя по высказываниям Уоррена Баффета, дело не только и не столько в них.
Неадекватность технического анализа реалиям жизни состоит хотя бы в том, что он не дает четкого, количественного различения начала нового тренда и перенапряженности диапазонной торговли. Он действительно применим только в рамках так называемой слабой эффективности рынка, когда последующий динамический ряд -- в данном случае ряд цен на изучаемый актив, понимаемый в самом широком смысле этого слова, -- зависит от предыдущей динамики. Это действительно имеет место, пока не вмешаются мощные макроэкономические силы, сводящие на нет и делающие опасными сигналы технического анализа.
Как обстоит дело с фундаментальным анализом? Пищу для определенных выводов дают, в частности, публикации, посвященные финансовому кризису в Юго-Восточной Азии. Вот статья Валерия Фадеева в журнале "Эксперт", называемая "Это Вам не козла забивать. Россия стала частью мировой экономики. Теперь нас могут и обобрать":
"...влияние на рынок объективных показателей становится все меньше. Иначе как понимать безудержный рост индекса Доу-Джонса на фоне весьма скромного экономического роста США? Динамика стоимости акций должна в среднем соответствовать динамике производимого национального продукта. Если это не так -- значит раздувается биржевой пузырь, который рано или поздно должен лопнуть".
Выражаясь словами Уоррена Баффета, можно сказать, что общепринятые под влиянием правящих ортодоксов каноны, в данном случае фундаментальный анализ, оказались не соответствующими действительности, так как на самом деле Земля не плоская, а круглая, да еще к тому же настолько наглая, что вертится. Далее Валерий Фадеев в обсуждаемой нами статье заявляет буквально следующее: "Значит тот, кто владеет "пузырем", владеет и реальной экономикой".
Валерий Фадеев прав, только с той оговоркой, что не владеет "пузырем", а управляет. А через управление "пузырем" управляют и реальной экономикой; а кроме того, владеют как живой собственностью и всеми теми, кто не управляет "пузырем". И далее "Таким образом, финансовый рынок -- это не просто поле для зарабатывания денег. Несмотря на свой неустойчивый, почти виртуальный характер, он становится инструментом в борьбе за мировые ресурсы, рынки, за политическое влияние". Стоит отметить, что неустойчивость еще не ведет к виртуальности. И уж во всяком случае для тех, кто использует рынок как инструмент, он наверняка не так загадочен, как для автора статьи.
Интересно также предисловие Александра Привалова к интервью Джоржа Сороса в газете "Известия" от 5 марта 1998 г. Статья называется "Грядущий финансовый кризис и как с ним бороться?" Правда, действенного противоядия от последствий финансового кризиса там не дается, но есть не менее любопытные вещи:
"Кризис в странах Юго-Восточной Азии имеет весьма фундаментальную причину. Длительный экономический подъем в западных странах (прежде всего в США) входит в завершающую фазу. Более того, по оценкам специалистов западные страны в ближайшие годы могут войти в депрессивную фазу с часто повторяющимися экономическими кризисами. В этих условиях конкуренция со стороны азиатских "драконов" становится слишком опасной. Поэтому кризис азиатских финансов, очевидно негативным образом отразившийся на состоянии экономик этих стран в целом, может продлить экономический рост на Западе".
В этом высказывании, по сути, содержится признание факта, что кризис (и, тем самым, рынок) управляем, и понятие фундаментальности, примененное к нему, имеет чисто субъективный характер. Валерий Фадеев в своей статье программирует читателей на такую же субъективную фундаментальность:
"Ну а правила игры на финансовых рынках -- это нечто незыблемое, это фундамент мира, поэтому даже если вас обобрали до нитки, то утешьтесь тем, что вы нашли в себе мужество соблюсти правила игры. Будем теперь соблюдать эти правила и мы". Вот уж чего мы вам не посоветуем. И сами не будем.
Итак, методы (общепринятые каноны) правящие ортодоксы дают с дефектом, и любой оператор финансового рынка, не осуществляющий управление по полной функции, в меру своего понимания общего хода вещей работает на себя, а в меру своего непонимания -- на того, кто знает и понимает больше. Единственное противоядие против этого заключается в постоянном подъеме своей меры понимания происходящих событий.
Возникает вопрос -- как этого достичь? Выход может быть только один -- сформировать такую культуру мысли, которая позволяла бы отсеивать крупицы нужной информации из колоссального потока поступающей извне и позволяла бы компилировать это знание в виде объективных вероятностей возможного наступления тех или иных событий. А. Элдер же, несмотря на свои заявления о том, что рынок непрерывно меняется, советует "вступать в сделки, лишь обнаружив знакомую модель -- предшественницу предыдущих шагов рынка".
Далее я попытаюсь сформулировать такой подход к управлению инвестиционными рисками, который позволит преодолеть эту "субъективную фундаментальность" в рамках хотя бы одного биржевого счета.
В качестве основополагающей философской системы нами принимается, что окружающий мир существует как процесс триединства материи--информации--меры. Под материей понимается все множество форм, представляющих окружающий человека мир, под информацией понимается вся совокупность характеристик (свойств) окружающей индивидуума материи, под мерой -- многомерная вероятностная матрица возможных состояний материи в пределах свойств, ей присущих, т. е. в пределах того информационного обеспечения, которое сопровождает материю и названо нами информацией.
Утверждается, что все протекающие в мироздании процессы характеризуются частной мерой, иными словами, некоторой подматрицей общевселенской матрицы состояний, и представляют собой колебательные процессы по некоторым своим характеристикам с некоторыми частотами. Все протекающие процессы обладают одним важным для нас свойством: во-первых, все они вложены друг в друга в соответствии с объективно существующей иерархией вложенности, во-вторых, каждый частный процесс объемлет некоторые более высокочастотные процессы и сам является частью другого более низкочастотного процесса, и так до самого объемлющего процесса во всем мироздании (называемого Господом, Творцом или Вседержителем).
Попробуем теперь применить на практике сформулированный нами подход.
Поскольку финансовые рынки, да и саму жизнь, потрясают катастрофы самого различного порядка, тем не менее они относительно редки (хотя следует отметить нарастающую в последнее время частоту их появления). Происходит это, видимо, из-за того, что не все общепринятые каноны вступают в противоречие с реальными процессами окружающего мира, который они претендуют описать, опять же под контролем правящих ортодоксов. В частности, постулат о том, что в текущий момент биржевая цена включает всю циркулирующую на рынке информацию, у меня не вызывает никаких сомнений. С точки зрения принципа триединства материи--информации--меры, это эквивалентно утверждению, что процесс ценообразования на финансовых рынках испытывает влияние со стороны всей информации о реальных событиях, протекающих в окружающем мире, т. е. он является объемлющим процессом (объединяющей мерой) по отношению ко всем имеющим место краткосрочным событиям (сексуальным скандалам Клинтона, например), которые по отношению к процессу ценообразования на финансовых рынках выступают в виде частной меры. Процесс ценообразования на финансовых рынках воспринимает различную информацию по-разному, порой даже обратно тому, как ее воспринимает расщепленное сознание большинства людей, т.е. происходит некоторая фильтровка информации и отсеивание ненужной с точки зрения конкретного момента и общего положения дел. Вспомним хотя бы падение рынка российских акций немедленно (понимать буквально) после победы Б. Ельцина на выборах 3 июля 1996 г. Для многих это было неожиданностью, но только не для меня. Первые предположения о том, что это может случиться сразу же после выборов, вне зависимости от их результатов, впервые появились у меня в конце мая -- начале июня 1996 г., а в середине июня 1996 г. оформились в полную уверенность, несмотря на абсурдность такого утверждения для обыденного сознания. В дальнейшем я приведу подробный анализ и результаты численного расчета этого весьма для многих болезненного падения на основании созданной мною модели рынка российских акций.