На первичном рынке изготовление слитковых и памятных монет в четверке основных производящих стран сократилось на треть. Для слитковых монет наибольшее снижение наблюдалось в Австрии, где чеканка Philharmoniker снизилась почти на 40% с рекордного уровня, установленного в 1997 году. В США чеканка монет снизилась на 8%, что явилось следствием снижения производства монет в первой половине года на 21%. Выпуск памятных монет в США снизился, что явилось следствием угнетения продаж олимпийского выпуска. В 1999 году вновь произошло увеличение чеканки официальных монет и составило 99 тонн, что явилось максимальным уровнем за последние , что явилось максимальным уровнем за последние 5 лет. В 1999 году потребление золота в чеканке монет увеличилось на 26%, тогда как в приобретении слитков для накопления отмечалось рекордное сокращение на 54 %.
5.4. Инвестиционный спрос
Потратив большую часть предыдущего года на черновую работу, инвесторы и спекулянты как в Европе, так и Северной Америке снова стали важным фактором на золотом рынке в 1998 году. Финальным аккордом стало избавление Запада от 163 тонн золота в 1998 года, тогда как в 1997 году чистые инвестиции в золото исчислялись цифрой 33 тонны.
После краткосрочного «ралли» в январе и начале февраля, за которое несут ответственность главным образом инвестиционные фонды США, инвестиционные фонды и частные инвесторы отвернулись от золота, сосредоточив свои интересы на игре на понижение на рынке. Это привело к поддержанию крупномасштабной игры на понижение.
Можно говорить о трех основных причинах такого развития событий. Первая - это разочарование, вызванное снижением цен на золото и уверенность, что в то время как верхний предел роста цен исчерпан, риск дальнейшего снижения цен остается достаточно высоким, так как сохраняется вероятность дальнейших продаж золота Центральными Банками. Во-вторых, инвесторы считают, что существует больший потенциал для извлечения прибылей на нестабильном, постоянно меняющемся рынке, чем на стабильном. В-третьих, перспектива возврата к пугающе высокому уровню инфляции на основных мировых рынках видится как никогда далекой.
Торговля валюты, покупаемой на срок, совпала с изменениями процентных ставок на золото. На Комекс в 1998 году ежедневный торговый оборот контрактов на срок составил 35278 контрактов, что на 13% больше, чем в 1997 году. Это было вызвано главным образом ростом объемов торгового оборота в первом квартале, так как инвесторов устраивали подскочившие в январе цены, а в следующие два месяца инвесторы изменили свои намерения.
Негативные настроения в отношении золота были также отражены изъятием капиталовложений в их натуральном выражении в Европе и Северной Америке. В Европе большинство продаж произошло во Франции и большая их часть в форме продаж золотых монет (особенно наполеоновских). Швейцария и страны Бенилюкс пережили заметное снижение капиталовложений в золото в прошлом году. В совершенном контрасте ко всей остальной Европе явились позитивные инвестиции в золото в Германии (отмена НДС с 1 января 1993 году) и Австрии. В Австрии рост спроса на золото в последние два года произошел в результате устранения налога на добавленную стоимость с инвестиций в золото в 1995 году. Что касается 1998 года, в условиях слабости рынка инвестиционный спрос в Америки и Европе оказался важным фактором поддержания цен. Нетто-закупки инвесторами в 1998 году достигли 235 тонн, но в условиях мирового финансового кризиса были умеренными и имели краткосрочную основу.
Мировое предложение и спрос на золото (тонны за полный год)
Таблица №7
| Предложение | 1994 год | 1995 год | 1996 год | 1997 год | 1998 год |
| Добыча | 2290 | 2280 | 2262 | 2328 | 2464 |
| Продажи официального сектора | 478 | 90 | 186 | 208 | 406 |
| Скрап (золотой лом) | 559 | 595 | 601 | 621 | 611 |
| Форвардные продажи | 215 | 158 | 466 | 30 | 329 |
| Хеджирование | - | 57 | 87 | 43 | 184 |
| Деинвестиции | - | 169 | - | 231 | 260 |
| ВСЕГО: | 3541 | 3349 | 3601 | 3432 | 4254 |
| Спрос | 1993 год | 1994 год | 1995 год | 1996 год | 1997 год |
| Производство: |
|
|
|
|
|
| Ювелирные изделия | 2541 | 2604 | 2744 | 2792 | 3328 |
| Электронная промышленность | 181 | 192 | 209 | 207 | 237 |
| Официальные монеты (продажи) | 114 | 67 | 89 | 65 | 99 |
| Другие виды производства | 190 | 197 | 213 | 213 | 226 |
| Всего по производству | 3027 | 3059 | 3255 | 3277 | 3890 |
| Золотохранилища | 162 | 238 | 295 | 139 | 337 |
| Кредиты в золото | 65 | 52 | 23 | 7 | 17 |
| Форвардные продажи | - | - | - | 10 | 329 |
| Хеджирование опционов | 35 | - | - | - | 184 |
| Инвестирование в золото | 253 | - | 28 | - | 28 |
| ВСЕГО: | 3541 | 3349 | 3601 | 3432 | 4254 |
| Цена на золото (USD/унция) |
359,8 |
384,2 |
384,1 |
387,9 |
331,3 |
5.5.Скрап (золотой лом)
Предложение золотого лома значительно повлияло на баланс предложения-спроса, но только в течение первых месяцев года, когда рост цены вызвал приток золотого лома на рынок и прежде всего на азиатские рынки, для которых характерна повышенная ценовая чувствительность. Во втором полугодии объем предложения золотого лома постоянно снижался по мере ослабления его цены, особенно после ее резкого падения в ноябре. Суммарные поставки золота на мировой рынок в 1998 году снизились менее чем на 2 %. но их структура претерпела значительные изменения по сравнению с предыдущем годом. Впервые недостаток поставок вновь добытого золота для удовлетворения суммарного спроса на него в промышленности компенсировался поставками старого золотого лома, которые увеличились с 1997 года на 80%. Значительный рост поставок лома в прошлом году был вызван спадом в экономике ряда стран и повышением цен на золото в некоторых национальных валютах вследствие снижения их курса, что является мощным стимулом к продажам своих ювелирных изделий населением. В результате на рынок из этих источников поступило свыше 1 тыс. т золота, преимущественно из стран Юго-Восточной Азии, таких как Индонезия, Республика Корея и Таиланд.