Инвестиции источники и структура. Мультипликатор и акселератор (стр. 4 из 9)

1.2. Функция спроса на инвестиции. Факторы нестабильности инвестиций.

Таблица 1. Ожидаемая норма чистой прибыли и инвестиции

Ожидаемая нормачистой прибыли.г (в %)	Совокупный объеминвестиций при даннойили более высокойнорме чистой прибыли(в млрд. дол. в год)
1614121086420	0510152025303540

Предположим, что нет перспективных инвести ций, которые могли бы принести ожидаемую нор му чистой прибыли в 16% или более. Но есть возможность вложить 5 млрд. дол. с ожидаемой нор мой чистой прибыли от 14 до 16%; дополнительные 5 млрд. дол., которые принесут от 12 до 14%, еще дополнительные 5 млрд. дол., которые принесут от 10 до 12%; и вновь дополнительные 5 млрд. дол. в каждом последующем 2%-ном интервале , включая самый последний, — от 0 до 2%.

Чтобы суммировать эти числа для каждого уров ня прибыли г, мы складываем объемы инвестирова ния, которые принесут доход по конкретной ставке г или выше. Таким образом, мы получаем данные, представленные в табл. 1 и на рис.1 . Например, в табл.1 число напротив 12% указывает, что существует возможность инвестиро вать 10 млрд. дол., которые принесут ожидае мую норму чистой прибыли 12% или более; эти 10 млрд. дол. включают в себя 5 млрд. дол. инвести ций, обеспечивающих ожидаемую норму прибыли в 14% или более, плюс 5 млрд. дол., которые должны принести от 12 до 14%.

Инвестиционный проект будет при быльным и капиталовложения будут сделаны, если ожи даемая норма чистой прибыли будет превышать реальную процентную ставку i . Предположим сна чала, что i = 12%. Компании сделают капиталовло жения, для которых r превышает 12%. Это означает, что они будут делать капиталовложения до тех пор, пока норма прибыли в 12% не сравняется с процент ной ставкой 12%. Глядя на рис.1, мы видим, что фирма затратит 10 млрд. дол, при ставке в 12%. Это означает, что ожидаемая норма чистой прибыли от проекта в 10 млрд. дол. составит 12% или выше. При «цене» привлечения капитала в 12% спрос на инвестиционные проекты составит по стоимости 10 млрд. дол. и такие проекты будут выгодными. Если процент ная ставка снизится, например до 8%, сумма необ ходимых инвестиций, для которых будет равна I , достигнет 20 млрд. дол. При 8%-ной реальной став ке инвестиции станут рентабельными при общем объеме инвестирования в 20 млрд. дол. При 6% ин вестировать следовало бы уже 25 млрд. дол.

О 5 10 15 20 25 30 35 40

Инвестиции ( в млрд. дол .)

Рисунок 1. Кривая спроса на инвестиции ( ID )

Криваяспросанаинвестиции (ID) строитсяследующимобразом: всепотенциальныеинвестиционныепроектырасполагаютсяпонисходящейвзависимостиотожидаемойнормы чистойприбыли. Криваярасполагаетсяпонисходящей, отражаяобратнуюзависимостьмеждуреальнойпроцентнойставкой (ценойинвестированиякаждогодоллара) исовокупным объемомспросанаинвестиции.

Применяя правило сопоставления предельных выгод и предельных издержек, в соответствии с ко торым следует осуществлять все инвестиционные проекты до того момента, когда ожидаемая норма чистой прибыли станет равна процентной ставке, мы обнаружим, что на рис.1 мы можем к вертикальной оси достроить кривую реальной про центной ставки. Кривая на рис.1 показывает не только нормы чистой прибыли, но и объем инвес тиций, которые «потребуются» при каждой новой «цене» i привлечения капитала. На вертикальной оси на рис.1 отмечены различные уровни реальной процентной ставки, а соответствующие необ ходимые объемы капитала — на горизонтальной оси. Обратное (смещение вниз) отношение между про центной ставкой (ценой привлечения капитала) и объемом капиталовложений в долларах вполне со гласуется с законом спроса. Кривая ID на рис.1, построенная на ос нове таких данных, есть кривая спроса на инвестиции. Она показывает, какой объем инвестиций соответствует конкретной реальной процентной ставке. Такая концепция принятия инвестиционных решений позволяет учесть важный аспект макроэко номической политики. Анализируя денежную по литику, мы увидим, что, регулируя объем денежной массы, правительство может изменять процентную ставку. Оно делает это главным обра зом для изменения уровня инвестиционных расхо дов. В любой момент времени на рассмотрении фирм находится огромное количество инвестицион ных проектов. При высоких реальных процентных ставках будут осуществляться только те проекты, которые обеспечат наиболее высокую ожидаемую норму чистой прибыли. Поэтому уровень инвести рования будет низким. При снижении реальной процентной ставки проекты, ожидаемая норма чи стой прибыли от которых оказалась несколько ниже, тоже станут экономически выгодными и общий уро вень инвестиций повысится. Поэтому, чтобы справиться со спадом, правительство снижает процент ную ставку, а чтобы справиться с инфляцией, напротив, повышает ее.

На рис.1 отражен график соотношения процентной ставки и объема инвестиций при прочих равных условиях. Когда же начинают изменяться эти «прочие условия», то кривая инвестиций смещается вправо или влево. В целом любые факторы, приводящие к ожиданию роста нормы чистой прибыли от инвестиций со стороны основной массы компа ний, будут способствовать и росту спроса на инве стиции. Каковы же эти факторы?

Расходы на приобретение, техническое обслуживание и эксплуатацию. Когда расходы на эксплуатацию и техническое обслуживание повышаются, ожидаемая норма чистой прибы ли от будущих инвестиционных проектов растет, смешай кривую спроса на инвестиции вправо. На пример, снижение расходов на электроэнергию приведет к сдвигу кривой спроса на инвестиции вправо. Рост затрат, напротив, будет смещать кривую влево.

Налогообложение фирм. Принимая инвестиционные решения, владельцы фирм оценивают ожидаемые доходы после уплаты налогов . Увеличение налогов на бизнес приведет к снижению рентабельности и сдвигу кривой спроса на инвестиции влево, а уменьшение налогов — к ее смещению вправо.

Технологические изменения. Технический про гресс - разработка новых и усовершенствование существующих продуктов, создание нового обору дования и новых производственных процессов — стимулирует инвестиции. Например, разработка более эффективного станка приведет к уменьшению издержек производства или улучшению качества продукции, тем самым, увеличивая ожидаемую нор му чистой прибыли от инвестиции в этот станок. Ускорение технического прогресса сдвигает кривую спроса на инвестиции вправо.

Имеющийся запас капитальных товаров. Наличный запас капитальных товаров, реальные объемы выпуска и продаж оказывают влияние на инвестиционные решения фирм. Если в экономике производ ственные мощности и запасы готовой продукции на складах компаний находятся в избытке, то ожида емая норма чистой прибыли будет относительно низкой. Компании, с избытком обеспеченные произ водственными мощностями, не испытывают потреб ностей в дополнительном инвестировании. Таким образом, уменьшается спрос на инвестиции при лю бой реальной процентной ставке и кривая спроса на инвестиции смещается влево. Если же производственных мощностей в эконо мике недостаточно, а компании распродают свою продукцию, как только она появляется на рынке, то ожидаемая норма чистой прибыли будет расти и привлекать в эту отрасль новые инвестиции. Ком пании будут стремиться расширять производствен ные мощности, чтобы удовлетворить растущий спрос на продукцию и услуги. Это будет способствовать смещению кривой спроса на инвестиции вправо.

Ожидании. Ожидаемая норма чистой прибыли от любого капи таловложения будет зависеть от прогнозов будущих продаж и будущих прибылей от товара, который этот капитал помогает производить. Эти ожидания пред принимателей, как правило, базируются на тщатель но разработанных прогнозах будущей экономичес кой конъюнктуры, на субъективных представлениях и интуиции, таких трудно уловимых и трудно прогнозируемых факторах, как изменения внутреннего политического климата, осложнения в международ ной обстановке, рост населения и изменения вку сов потребителей. Если прогнозы продаж, затрат и прибылей становятся более оптимистичными, то кривая спроса на инвестиции сдвигается вправо, а при пессимистичном прогнозе — влево.

График инвестиций.

Чтобы привести в соответствие инвестиционные решения фирм с потребительскими намерениями домохозяйств, необходимо выразить инвестицион ные планы через уровень располагаемого дохода (РД) или ВВП. Это значит, что надо построить гра фик инвестиций и показать, какие суммы планируют инвестировать все предпринимательские фирмы при любом возможном уровне ВВП. В таком гра фике будут отражены инвестиционные планы фирм, так же как планы домохозяйств в отношении потребления и сбережений отражены в графиках по требления и сбережений. Достраивая график инве стиций, мы будем считать, что инвестиции не зави сят от уровня текущего РД или реального уровня производства.

Предположим, что кривая спроса на инвестиции имеет такой вид, как на рис. 2а, а текущая реаль ная процентная ставка равна 8%. Это означает, что предпринимательскому сектору будет выгодно вло жить 20 млрд. дол. в инвестиционные товары. Со гласно нашему предположению, инвестиции в размере 20 млрд. дол. будут иметь место и при их низкой доле, и при их высокой доле в ВВП. Величи на I _g(суммарные инвестиции) показана графически на рис. 2б. Это и есть график инвестиций . Вы уже не спутаете график инвестиций I _gс кривой инвести ционного спроса ID на рис . 2а . График инвестиций показывает объем инвестиций соответственно на каждом уровне ВВП. Как видно на рис.2, потребность в объеме инвестиций в 20 млрд. дол. возникает при определенной процентной ставке, при этом кривая инвестиционного спроса занимает кон кретное положение.