Методичка курса Экономика предприятия (стр. 30 из 34)

ЧТД - чистый текущий доход

ЧТЦ - чистая текущая ценность

NPV

i^*- характеризует переход из положительного качества ЧТС в отрицательное

ЧТД

ЧТЦ

IRR – внутренняя норма доходности

i^*

«Основные стоимостные обобщающие критерии эффективности инвестиций»

№ п/п	Название критерия	Краткое описание	Достоинства	Недостатки	Область использования
1	2	3	4	5	6
1.	Простая норма прибыли	Средняя за срок жизни объекта чистая бухгалтерская прибыль, отнесенная к средним инвестициям	Простота Расчетов	Не учитывает возможность пополнения денежных потоков за счет активов и других источников, не приводит денежные средства будущих периодов к настоящей стоимости.	Экспертная оценка приближенного характера
2.	Срок окупаемости	Средний срок окупаемости инвестиций, является обратным показателем простой нормы прибыли	См. выше	См. выше	См. выше
3.	Чистый дисконтированный доход	Сумма дисконтных по ставке сравнения чистых потоков денежных средств по объекту инвестиций за срок его жизни, приведенных к началу инвестиционной деятельности	Учитывает за счет процесса дисконтирования будущие доходы, отражает денежные потоки в соответствии с временем и по соответствующим временным периодам	Сложность расчета соотношений денежных потоков	Анализ доходности инвестиций
4.	Внутренняя норма доходности	Ставка сравнения, при которой чистый дисконтированный доход (ЧДД) будет равен нулю ( i^*)	См. выше	Трудоемкость расчета и необходимость программируемых средств	См. выше
5.	Модифицированная внутренняя норма прибыли	Ставка сравнения, при которой ЧДД, рассчитанный как средневзвешенная стоимость капитала за срок жизни объекта, равен нулю	Более точно учитывает стоимость капитала, исходя из портфеля капитала	Сложность расчета, особенно средневзвешенной величины	Анализ доходности
6.	Рентабельность приведенных инвестиционных затрат	Отношение ЧДД за срок жизни проекта к настоящей величине инвестиционных затрат	Учитывает относительные соотношения затрат и результатов	Сложность расчета	См. выше

Тема 2. Инвестиционные риски.

2.1. Сущность, содержание и виды рисков.

Под риском понимается возможность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов человеческой деятельности. Как экономическая категория риск – это событие, которое может произойти или не произойти, и соответственно возможны 3 экономических результата:

1) Отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток)

2) Положительный (выигрыш, выгода, прибыль)

3) Нулевой (нейтральный)

Экономическая деятельность субъектов предполагает использование различных методов, позволяющих прогнозировать наступление риска, оценивать возможность риска, принимать меры к уменьшению степени риска с помощью различных действий.

Для этого необходимо классифицировать риск на конкретные группы по определенным признакам для достижения поставленной цели.

В зависимости от рисковости операций, риски можно разделить, принципиально, на 2 большие группы:

I. Чистые риски

II. Спекулятивные риски

Чистые риски: природно-естественные, экологические, политические, транспортные, часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Коммерческие риски состоят из:

· Имущественных – это риски , связанные с вероятностью потерь имущества предприятия по причинам кражи, диверсии, халатности и т.п.

· Производственные – связаны с убытком от остановки производства в связи с гибелью или повреждением основных или оборотных средств, в т.ч. с риском внесения в производство новой техники и технологии

· Торговые – это возможные риски, связанные с задержкой платежей, непоставкой товара и т.п.

Спекулятивные риски – финансовые риски, которые являются основной частью коммерческих рисков. Они делятся на 2 составляющих. Одна часть связана с покупательной способностью денег. Вторая – с вложением капитала. Первая составляющая имеет разновидности:

· Инфляционный риск (1)

· Дефляционный риск (2)

· Валютный риск (3)

· Риск ликвидности (4)

1 и 2. Означает обесценивание или удорожание денежных средств с точки зрения их покупательной способности. И тот и другой могут нанести ущерб.

3. Представляет собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой.

4. Это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров, связанных с изменением оценки их качества и потребительской стоимости.

Инфляционный риск включает в себя следующие составляющие:

· Риск упущенной выгоды (а)

· Риск снижения доходности (б)

· Риск финансовых потерь (в)

а) Это риск наступления какого-либо финансового ущерба в результате неосуществления какого-либо мероприятия. Например, неполученная прибыль в условиях неосуществления страховки и отсутствия договора хеджирования.

б) Может возникнуть в результате уменьшения процентов по ценным бумагам, портфельным инвестициям, вкладам и кредитам. Включает в себя:

- процентные риски

- кредитные риски

К процентным рискам относится опасность кредитных учреждений в результате увеличения процентных ставок, выплачиваемые ими за предоставление средств.

Кредитные риски – это опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К этому риску относится также риск нерасчета с поставщиками в виду дебиторской задолженности.

в) Может быть: - биржевым риском

- риском банкротства

- селективным риском

Биржевой риск – это опасность потерь подбиржевых сделок.

Риск банкротства – это опасность полной потери собственного капитала и неспособности рассчитаться по взятым на себя обязательствам.

Селективный риск – риск неправильного вложения капитала в ценные бумаги, в инвестиционные проекты, неправильное формирование инвестиционного портфеля.

2.2. Способы оценки степени риска.

С математической точки зрения, риск оценивается вероятностью наступления потерь на основании статистических данных и может быть рассчитана с достаточной степенью точности. Фактически, задача сводится к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного. Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным способом.

Объективный метод основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Например, если при вложении капитала в какое-либо мероприятие прибыль в сумме 25 единиц была получена в 120 случаях из 200, то вероятность получения прибыли составляет 60% (120 / 200).

Субъективный метод основан на использовании субъективных критериев, где большая роль принадлежит эксперту.

Степень риска определяется с помощью следующих величин:

1) Среднее ожидаемое значение

2) Изменчивость возможного результата.

1. Это обобщенная характеристика и не дает возможность сделать вывод в пользу какого-либо варианта. Поэтому проходится пользоваться методом 2.

2. Характеризует отклонение возможного результата от средней величины. Для этой цели используется дисперсия и среднее квадратическое отклонение.

Дисперсия – это средневзвешенное значение из квадратов отклонений действительных результатов от средне ожидаемых:

² =	∑ ( х – х )² * n
	∑ n

- дисперсия

х – ожидаемое значение

х – среднеожидаемая

n – число наблюдений

Среднеквадратическое отклонение – это величина, которая содержит в себе знак отклонения. Для анализа обычно используется относительная величина, которая называется коэффициент вариации. В частном случае может быть получено выражение:

² =	∑ ( х – х )² * n
	n

С помощью коэффициента вариации можно сравнить изменчивость признаков в процентах от 0 до 100%. Чем больше коэффициент вариации, тем сильнее изменяются признаки. Существует следующая оценка: