1.2. Неэффективность дискретной стабилизационной политики.
Одним из основных тезисов ТРО является недееспособность дискретной стабилизационной политики, связанная с реакцией населения на предполагаемое развитие экономики. Рассмотрим кредитно-денежную политику: руководящие кредитно-денежные учреждения пришли к выводу о необходимости проведения политики дешевых денег для увеличения реального объема производства и занятости. Но население ожидает, что политика расширения денежной массы в обращении будет сопровождаться инфляцией. В результате население предпринимает защитные действия (требования повышения заработной платы), предприятия повышают цены на свою продукцию, а кредиторы поднимают процентные ставки. Все эти действия, направленные на предотвращение ожидаемого воздействия инфляции на реальные доходы, взятые вместе повышают уровень заработной платы и цен. Следовательно, увеличение совокупных расходов, вызванное политикой дешевых денег, полностью поглощается ростом цен и заработной платы; поэтому реальный объем производства и занятости не расширяется.
С точки зрения кейнсианской теории, увеличение реальных инвестиционных расходов, которое призвана обеспечить политика дешевых денег, вовсе не происходит. Ожидаемая норма чистой прибыли остается неизменной, так как цена на капитал повышается в жестком соответствии с ценой дополнительной продукции, которую этот капитал позволяет произвести. Номинальная процентная ставка тоже поднимается пропорционально уровню цен, оставляя, таким образом, реальную процентную ставку неизменной. В результате никакого расширения реальных инвестиционных расходов не будет и реальный ЧНП не возрастет.
Теперь рассмотрим монетаристское уравнение обмена: политика дешевых денег увеличивает М и, следовательно, расширяет совокупные расходы МV. Но ожидание населением инфляции вызывает рост Р (а не Q как утверждают монетаристы), равный в процентном отношении расширению МV. Поэтому, несмотря на расширение МV, реальный объем производства (Q) и занятости не меняется. С точки зрения ТРО, выгоднее в этом случае проводить политику устойчивого роста денежной массы.
1.3. Политика, усиливающая циклические колебания
Теоретики рациональных ожиданий утверждают, что дискретная политика
может усиливать экономическую нестабильность. Рассмотрим следующую
ситуацию. Вновь предположим, что экономика скатывается к спаду. Государство
реагирует на это понижением налогов, предоставляя, например, скидку с
налога на капиталовложения, которая позволяет предприятиям освободить от
налогообложения 10% своих инвестиционных расходов. Этот неожиданный подарок
повышает ожидаемую прибыль от инвестиционных проектов и тем самым
стимулирует инвестиционные расходы и совокупный спрос. Однако, если
ситуация повторяется несколько раз, предприниматели приходят к мысли, что
на спад в экономике политики реагируют предоставлением скидки с налога на
капиталовложения или какой-нибудь другой налоговой скидки. Следовательно,
когда наступит спад, предприниматели не станут торопиться с
капиталовложением, ожидая грядущего сокращения налогов, которое увеличит
прибыльность этих инвестиций. Но решение отсрочить капиталовложения
усиливает спад. Когда же налоги действительно сократятся, поток инвестиций
станет необычайно сильным. Налоговая политика государства увеличила
неустойчивость инвестиций и усилила как циклическую фазу спада, так и фазу
подъема. Вывод: Дискретная политика скорее усиливает, а не смягчает
циклические колебания. По мнению теоретиков рациональных ожиданий, было бы
гораздо лучше отказаться от дискретной политики в пользу правила.
Хотя ТРО поддерживает монетаризм в призыве к основанной
на правилах «политике, следует подчеркнуть, что ее аргументация совсем
иная. Согласно теории рациональных ожиданий, неэффективность политики
обусловлена не политическими ошибками или неспособностью вовремя принимать
решения, а реакцией людей на ожидаемые результаты этой политики.
Монетаристы говорят, что дискретная политика не работает, поскольку
руководящие кредитно-денежные учреждения не обладают достаточной
информацией о временных лагах и т. п. Сторонники ТРО утверждают, что
дискретная политика бесплодна, поскольку люди достаточно осведомлены о
политических решениях и их последствиях. Монетаристы основывают свою
аргументацию на "неосведомленности"; вывод ТРО опирается на "знание".
Существует понятие «нейтральность денег», которое подразумевало, что одноразовое изменение количества денег, находящихся в обращении, не будет иметь никакого воздействия на равновесный уровень реального объема производства на долгосрочных временных интервалах. Сторонники неоклассической школы выдвигают более общее и сильное предположение, а именно: действия, направленные на изменения в денежно-кредитной политике, не приносят каких-либо изменений в экономической системе даже на краткосрочных временных интервалах, при условии, что хозяйственные агенты и индивиды их полностью ожидают. Это положение применимо, по их мнению, не только к одноразовым изменениям количества денег, находящихся в обращении, но и к любому типу изменений траектории роста денежной массы во времени. Положение о том, что ожидаемые изменения в росте количества денег, находящихся в обращении, не влияют на реальный объем производства даже на краткосрочных временных интервалах, известно как супернейтральность денег.
В графической интерпретации супернейтральность предполагает, что
наклонная кривая совокупного предложения - это своего рода «кривая сюрпризов». Кривая совокупного предложения на краткосрочных временных интервалах при ожидаемых заранее мероприятиях в области денежно-кредитной политики эквивалентна кривой предложения на долгосрочных временных интервалах.
Глава 2. ТРО и супернейтральность
2.1. Рациональные ожидания и супернейтральность
Теория рациональных ожиданий имеет огромное значение для проведения
эффективной экономической политики. Рассмотрение начинается от исходной точки в предположении, что в недалеком прошлом инфляционные процессы не наблюдались. В этот момент на закрытое — как, впрочем, всегда — заседание собираются члены Федерального Комитета Открытого Рынка и принимают решение о резком повышении темпов роста количества денег, находящихся в обращении. Не ожидая роста цен на привлекаемые факторы производства, фирмы и деловые предприятия реагируют на рост спроса увеличением объема выпускаемой продукции и повышением цен на свою продукцию. экономическая система будет создавать постоянное увеличение уровня цен (а также увеличивая объем производства и снижая уровень безработицы, что, как мы видели ранее, присуще такому переходному периоду). Предположим, что вместо неожиданно предпринятого ускорения темпов
роста денежной массы, председатель ФРС проводит пресс-конференцию вслед за
заседанием ФКОР и открыто объявляет об изменениях в проводимой денежно-
кредитной политике. Председатель прямо заявляет, что новый курс усилит
инфляционные процессы. Средства массовой информации широко освещают
высказанную точку зрения, и она получает повсеместное распространение, в
нее верят. Теперь, в процессе «верстки» своих перспективных
производственных планов и планов найма рабочей силы на ближайшие месяцы,
фирма и деловые предприятия принимают во внимание эффекты ожидаемой
инфляции и ориентируются на ожидаемый уровень цен на привлекаемые факторы
производства. Они, в соответствии с новыми условиями, корректируют свои
прейскуранты и товарно-материальные запасы, чтобы получить прибыль,
несмотря на ожидаемую инфляцию. Они охотно повышают заработную плату своим
сотрудникам, зная, что в обозримом будущем стоимость жизни вырастет, и
учитывая, что растущий номинальный спрос позволит им восполнить возросшие
затраты на оплату рабочей силы за счет роста цен.
Таким образом, центральное место в практическом приложении этой теории
занимает следующая точка зрения неоклассицистов: экспансионистская денежно-
кредитная политика эффективно повышает реальный объем производства и
занятость лишь тогда, когда подобные мероприятия носят неожиданный и
непредсказуемый характер. Изменения в денежно-кредитной политике, которые
полностью прогнозированы, не смогут воздействовать на реальный объем
производства или занятость. Даже на краткосрочных временных интервалах
такие действия повлияют только на уровень цен. Аналогичный результат будет
наблюдаться не только в случае широко декларируемых предстоящих
мероприятий, как это было рассмотрено в предыдущем примере. Этот результат
с необходимостью возникнет и тогда, когда экспортеры и принимающие то или
иное решение руководители смогут точно предсказать действия, которые будут
предприняты в рамках проведения денежно-кредитной политики, даже если о
предстоящих изменениях ничего не сообщается, или они специальным образом
завуалированы с целью ввести в заблуждение.
2.2. Рациональные ожидания и супернейтральность: свидетельства и доказательства
Справедлив ли подход, предложенный сторонниками неоклассического
направления в экономической мысли? Является ли денежно-кредитная политика
эффективной только тогда, когда изменения ее курса происходят внезапно?
Ввиду важности этого вопроса был предпринят ряд попыток с целью
установления истины.
Свидетельства из опыта экономики США. Попытка проведения