Изготовление зубчатого колеса себестоимость, эффективность проекта (стр. 10 из 12)

Денежный поток за время осуществления проекта показывает полную сумму средств, образующихся на счете предприятия за время осуществления проекта. Однако он ничего не говорит об эффективности проекта, т. к. в нем затраты и результаты разновременны и, следовательно, несопоставимы.

Для нахождения показателя интегрального эффекта (

), рассчитанные по формуле (2.9) денежные потоки для каждого года реализации проекта ( ) суммируются и приводятся к моменту времени начала реализации проекта с помощью коэффициента дисконтирования:

где:

– интегральный эффект;

_– денежный поток t–го года(см. табл. 2.2);

– норма дисконта времени (коэффициент приведения разновременных затрат), равная по нашей и большинству зарубежной литературы 0, 1;

– время реализации инвестиционного проекта;

Интегральный эффект – позволяет сравнить текущую стоимость будущих доходов от вложений с требуемыми в настоящий момент затратами; т.е. все будущие доходы от инвестиций приводятся к начальному моменту времени и сравниваются с инвестиционными затратами.

Критерий принятия решения с помощью интегрального эффекта одинаков для любых видов инвестиций и организаций:

1. Если

, то инвестиционный проект считается экономически выгодным и его следует принять;

2. Если

, то инвестиционный проект нецелесообразен и принимать его не следует.

Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат и следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов.

Может возникнуть вопрос, принимать ли инвестиционный проект, если

?

Нулевое увеличение в благосостоянии – недостаточное вознаграждение за усилия вложенные в проект. Поэтому, при

, проект вряд ли можно считать привлекательным.

Рассчитаем интегральный эффект (

) для 1998 года по формуле (2.11):

Для остальных годов расчёт аналогичен.

Расчет интегрального эффекта сводится в таблицу 2.3.

Таблица 2.3 – Расчет интегрального эффекта

при ставке дисконта r = 0.1

t	1997	1998	1999	2000	2001	2002	Всего
(1+r)-t	1.0	0.9091	0.8264	0.7513	0.6830	0.6209	-
Dt	-5186	-10321,3	75,2	8558	11764,1	11764,1	-
W	-5186	-9383	62	6430	8035	7304	7262

2.2.2 Внутренняя норма рентабельности (

)

Знание лишь одного показателя интегрального эффекта недостаточно для принятия инвестиционного проекта, т.к. все инвестиции различны и по технико – экономическим характеристикам, и по целевым установкам (как краткосрочным, так и долгосрочным), и поэтому необходимо знание внутренней нормы рентабельности капиталовложений.

Внутренней норма рентабельности (

) представляет собой ту норму дисконта, при которой величина дисконтированных доходов становится равной инвестиционным вложениям, т.е. такая норма дисконта, при которой интегральный эффект проекта становится равным нулю.

Эффективность капитальных вложений (

) должна быть дифференцирована в зависимости от стоящих перед инвестором целей. В зарубежной практике инвесторы, в зависимости от возникающих перед ними задач, делят капитальные вложения на пять классов:

1 класс – инвестиции с целью сохранения позиций на рынке, направленные на замену некоторых элементов производственного аппарата. В этом случае

. При меньшем значении капитальные вложения не выгодны.

2 класс – инвестиции с целью обновления основной массы производственных фондов, для повышения качества продукции,

3 класс – инвестиции с целью внедрения новых технологий, создание новых предприятий,

4 класс – инвестиции с целью накопления финансовых резервов для осуществления крупных инвестиционных проектов,

5 класс – рисковые капитальные вложения с целью реализации проектов, исход которых до конца не ясен,

Для определения внутренней нормы рентабельности (

) в формуле (2.11) заменяем значение ( ) на ( ) и решаем полученное уравнение:

(2.12)

При решении уравнения (2.12) используются данные таблицы 2.4.

Таблица 2.4 – Значение коэффициента

t	E
	0,1	0,12	0,15	0,17	0,2	0,22	0,25	0,3	0,4
0 1 2 3 4 5	1,0 0,9091 0,8264 0,7513 0,6830 0,6209	1,0 0,8929 0,7972 0,7118 0,636 0,5674	1,0 0,8696 0,7561 0,6575 0,5717 0,4972	1,0 0,8547 0,7305 0,6244 0,5336 0,4561	1,0 0,8333 0,6944 0,5787 0,4822 0,4019	1,0 0,8197 0,6719 0,5507 0,4514 0,3699	1,0 0,8000 0,6400 0,5120 0,4096 0,3277	1,0 0,7692 0,5917 0,4552 0,3501 0,2693	1,0 0,7143 0,5102 0,3644 0,2603 0,1859

Получаемую расчетную величину

сравнивают с требуемой инвестором внутренней нормой рентабельности. Если значение не меньше требуемой инвестором величины, то данный инвестиционный проект можно принять.

Если инвестиционный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение

указывает верхний предел банковской процентной ставки, по которому можно взять этот заём, с тем, чтобы расплатиться из доходов, полученных от реализации данного инвестиционного проекта. Превышение максимального предела банковской процентной ставки над значением делает данный инвестиционный проект неэффективным.