Экономическая оценка инвестиций
Инвестирование может быть определено как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью получения выгоды в будущем.
Принятие решения об инвестициях является одной из наиболее важных и сложных задач управления, требует учета и практически всех аспектов деятельности предприятия, начиная от описания окружающей социально-экономической среды и заканчивая наличием производственных мощностей, материальных ресурсов и т.д.
При всех прочих благоприятных характеристиках инвестиционного проекта, он будет отклонен, если не обеспечивает: 1) возмещения вложенных средств за счет доходов от реализации товаров или услуг; 2) получение прибыли обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желаемого для фирмы уровня; 3) окупаемость инвестиций в пределах срока приемлемого для этого.
Экономическая эффективность инвестиций измеряется на основе сопоставления величины инвестиций с результатом эффектов, получаемых при их реализации. Для проведения такого рода сравнений используется система количественных показателей, характеризующих отдачу на инвестированный капитал.
Рамки и цели экономической оценки эффективности инвестиций состоит в следующем: 1) определить, проанализировать и интерпретировать все финансовые последствия инвестиционного проекта, которые определяют принятие решения об инвестировании.
Информационное обеспечение оценки экономической
эффективности инвестиций
Точность расчетов эффективности проектов во многом зависит от точности прогнозов исходных данных. Описание информационного обеспечения включают в себя внешние факторы (уровень налогов, темпы инфляции, валютные курсы и т.д.), данные для определения доходной части проекта, издержки проекта.
Укрупненно издержки проекта можно разделить на инвестиционные и эксплуатационные. К инвестиционным относятся издержки подготовительной стадии проекта, к которой обычно относятся: организационные издержки по госрегистрации и созданию структуры предприятия; затраты по отводу и освоению земельных участков; подготовка территории строительства; проведение строительных работ; приобретение, изготовление и монтаж оборудования; разработка и изготовление оснастки и инструмента; создание социальной и технологической инфраструктуры; затраты на НИРС; приобретение патентов, изделий и т.п.; разработка проектной, конструкторской и технологической документации; разработка, изготовление и испытание образцов продукции, затраты на подготовку кадров; мероприятия по подготовке рынка к выходу продукции; вложения в прирос т оборотных средств. Инвестиционные издержки определяются как сумма основного капитала и оборотного капитала. Основной капитал представляет собой ресурсы, требуемые для создания и оснащения предприятия, а оборотный капитал соответствует ресурсам, необходимым для его эксплуатации.
Эксплуатационные издержки возникают со временем, когда предприятие приступает к производству и сбыту продукции. Делятся на переменные и постоянные издержки.
Постоянные издержки принято разделять на оперативные и торгово-административные. К оперативным относятся издержки, связанные с производством.
К торгово-административным относятся затраты на продвижение товара на рынок и сбыт, затраты на содержание и обеспечение работы офиса. Выделяют также материальные издержки на персонал, калькуляционные издержки, издержки на оплату услуг со стороны.
Материальные издержки делятся по виду материалов:
- основные (переменные издержки);
- вспомогательные (переменные издержки);
- производственные или технологические;
- покупные полуфабрикаты и комплектующие (переменные издержки);
Калькуляционные издержки:
- амортизационные отчисления;
- % от кредитов;
- риск (страхование имущества).
Прогнозные финансовые документы для оценки инвестиций
Существуют 3 основных документа, позволяющих планировать, анализировать и контролировать инвестиционные проекты. Прогнозный отчет о прибылях и убытках, прогнозная балансовая ведомость и прогнозный финансовый план. Эти документы отличаются от бухгалтерских документов своей упрощенной формой и периодом времени (отражают будущий период).
1. Прогнозный отчет о прибылях и убытках. Отчет о прибылях и убытках отражает оперативную деятельность предприятия (производство и сбыт продукции) за определенные периоды времени. Демонстрируя ее эффективность с точки зрения покрытия затрат доходами от реализации произведенной продукции, документ определяет как предприятие выполняет свою основную функцию (производство и сбыт) и какой объем продукции можно получить от этой деятельности.
ПОПУ может иметь:
| № | Наименование статьи | Периоды времени |
| 1. | Валовый объем продаж | |
| 2. | Потери и налоги с продаж | |
| 3. | Чистый объем продаж (1-2) | |
| 4. | Сырье и материалы | |
| 5. | Комплектующие | |
| 6. | Сдельная зарплата | |
| 7. | Другие переменные издержки |
| 8. | Суммарные переменные издержки (4+5+6+7) | |
| 9. | Валовая прибыль (3-8) | |
| 10. | Налоги с дохода и на активы | |
| 11. | Оперативные издержки | |
| 12. | Торговые издержки | |
| 13. | Административные издержки | |
| 14. | Суммарные постоянные издержки (11+12+13) | |
| 15. | Амортизация | |
| 16. | Проценты по кредитам | |
| 17. | Суммарные калькуляционные издержки (15+16) | |
| 18. | Другие доходы | |
| 19. | Другие затраты | |
| 20. | Прибыль до выплаты налога (9-10-14-17-18-19) | |
| 21. | Налог на прибыль | |
| 22. | Чистая прибыль (20-21) |
2. Прогнозная балансовая ведомость
Баланс отражает финансовое состояние предприятия в определенные момент времени и показывает насколько устойчиво финансовое положение предприятия в конкретный момент времени.
| № | Наименование статьи | Временные периоды | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | ||
| 1. | Средства на счете | 20 | 30 | 5 | 17 |
| 2. | Счета к получению | ||||
| 3. | Товарно-материальные запасы | 10 | 5 | ||
| 4. | Предоплаченные расходы | ||||
| 5. | Ценные бумаги | ||||
| 6. | Суммарные текущие активы (1+2+3+4+5) | 20 | 30 | 15 | 22 |
| 7. | Оборудование | 15 | 15 | ||
| 8. | Здания и сооружения | ||||
| 9. | Земля | ||||
| 10. | Другие активы | ||||
| 11. | Инвестиции | ||||
| 12. | СУММАРНЫЙ АКТИВ (6+7+8+9+10+11) | 20 | 30 | 30 | 37 |
| 13. | Отсроченные налоговые платежи | 2.8 | |||
| 14. | Счета к оплате | ||||
| 15. | Краткосрочные кредиты | ||||
| 16. | Полученные авансы | ||||
| 17. | Суммарные краткосрочные обязательства (13+14+15+16) | ||||
| 18. | Долгосрочные займы | 10 | 10 | 10 | |
| 19. | Акционерный капитал | 20 | 20 | 20 | 20 |
| 20. | Нераспределенная прибыль | 4.2 | |||
| 21. | Суммарный собственный капитал (19+20) | 20 | 20 | 20 | 24.2 |
| 22. | СУММАРНЫЙ ПАССИВ (17+18+21) | 20 | 30 | 30 | 37 |
Строение от «Средства на счете» до «Земля» образуется по степени ликвидности.
Пример: 1) Создание предприятия с уставным фондом 20 млн. руб. 2) Получение банковского кредита 10 млн. руб. на 2 года. 3) Приобретение оборудования на 15 млн. руб. и сырья на 10 млн. руб. 4) Производство и реализация продукции на 15 млн. руб.
При этом сырья будет израсходовано на 5 млн. руб., общие издержки составят 3 млн. руб. В результате будет получена прибыль 7 млн. руб., из нее должен быть выплачен налог 2,8 руб. Чистая прибыль после налогов составит 4,2 млн. руб.
3. Прогнозный финансовый план или анализ денежных потоков или отчет о движении денежных средств или анализ ликвидности (Кэш-Фло или Cash-Flow) лежит в основе классических методов инвестиционного анализа и используется в наиболее распространенных методиках оценки инвестиционных проектов. Прогнозный финансовый план может иметь следующий вид:
| Отчет о движении денежных средств | 1 | 2 | 3 | 4 | |
| 1. | Поступления от сбыта продукции | 0 | 500 000 | 500 000 | 500 000 |
| 2. | Переменные и производственные издержки | 0 | 100 000 | 100 000 | 100 000 |
| 3. | Затраты на сдельную зарплату | 0 | 50 000 | 50 000 | 50 000 |
| 4. | Постоянные издержки | 5000 | 10 000 | 10 000 | 10 000 |
| 5. | Налоги | 0 | 40 000 | 40 000 | 40 000 |
| 6. | Кэш-фло от оперативной деятельности (1-2-3-4-5) | -5000 | 300 000 | 300 000 | 300 000 |
| 7. | Затраты на приобретение активов | 1 000 000 | 0 | 0 | 0 |
| 8. | Другие издержки подготовительного периода | 200 000 | 0 | 0 | 0 |
| 9. | Поступления от реализации активов | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 10. | Кэш-фло от инвестиционной деятельности (-7+8+9) | -1 200 000 | 0 | 0 | 0 |
| 11. | Собственный (акционерный) капитал | 700 000 | 0 | 0 | 0 |
| 12. | Займы | 0/700 000 | 0/0 | 0/0 | 0/0 |
| 13. | Выплаты в погашение займов | 0 | 0/300 000 | 0/300 000 | 0/100 000 |
| 14. | Выплаты % по займам | 0/70 000 | 0/70 000 | 0/40 000 | 0/10 000 |
| 15. | Банковские вклады | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 16. | Доходы по банковским вкладам | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 17. | Выплаты дивидендов | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 18. | Кэш-фло от финансовой деятельности (11+12-13-14-15+16-17) | 700 000/ 1 330 000 | 0/-370 000 | 0/-340 000 | 0/ -110 000 |
| 19. | Баланс наличности на начало периода | 0 | -505 000 | -205 000 | 95 000 |
| 20. | Баланс наличности на конец периода (19+6+10+18) | -505 000/ 125 000 | -205 000/ 55 000 | 95 000/ 15 000 | 395 000/ 285 000 |
Инвестиционный проект предполагает его реализацию в течение месяца.