- использования более дешевых сырья и материалов;
- автоматизации производства в целях увеличения производительности труда (что может привести к увеличению активов и при прочих равных условиях снизить скорость их оборота);
- сокращения условно-постоянных расходов: на рекламу, научно-исследовательские разработки, совершенствование системы управления.
Повышение цен на реализуемую продукцию является следующим средством увеличения рентабельности активов. Однако в условиях развитой рыночной экономики это достаточно сложная задача.
Повышение скорости оборота активов может быть обеспечено посредством увеличения объема реализации при сохранении активов на постоянном уровне или же при уменьшении активов. Например, компания может:
- снизить материально-производственные запасы (при условии четкого контроля за уровнем этих запасов);
- ускорить темпы оплаты дебиторской задолженности;
- выявить и ликвидировать неиспользуемые основные средства;
- использовать денежные средства, полученные вследствие вышеперечисленных действий для погашения долга, выкупа своих акций или вложения в другие более доходные виды деятельности.
Рассмотренные соотношения являются важными факторами, влияющими на принятие решений финансового менеджмента
Показатели платежеспособности характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Иногда коэффициенты этой группы называются коэффициентами структуры капитала. Наиболее важными показателями с точки зрения финансового менеджмента являются следующие показатели:
КС - коэффициент собственности
Формула для вычисления:
КС = СК / ИБ
Обозначения:
СК - собственный капитал;
ИБ - итог баланса.
КЗК - коэффициент заемного капитала
Формула для вычисления:
КС = СК / ИБ
Обозначения:
ЗК - заемный капитал;
ИБ - итог баланса.
КЗ - коэффициент зависимости
Формула для вычисления:
КЗ = ЗК / СК
Обозначения:
СК - собственный капитал;
ЗК - заемный капитал.
КПП - коэффициент покрытия процента
Формула для вычисления:
КПП = П / РП
Обозначения:
П - прибыль до выплаты процентов и налогов;
РП - расходы по выплате процента.
Коэффициент собственности (КС) характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он отражает стабильную финансовую структуру средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными капиталами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.
Как правило, нормальным коэффициентом, обеспечивающим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60 процентов.
Коэффициент заемного капитала (КЗК) отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности.
Коэффициент финансовой зависимости (КЗ) характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем больше показатель, тем больше долгосрочных обязательств у компании и тем рискованнее сложившаяся ситуация, что может привести к банкротству фирмы, которая должна платить не только проценты, но и погашать основную сумму долга. Высокий уровень коэффициента означает также потенциальную опасность возникновения дефицита у фирмы денежных средств.
Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов, в частности таких, как средний уровень этого коэффициента в других фирмах, доступ компании к дополнительным заемным источникам финансирования, стабильности ее хозяйственной деятельности. В целом этот коэффициент не должен превышать 1. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в условиях замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал являются постоянными расходами, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации. Кроме того, высокий коэффициент зависимости может привести к тому, что фирма будет испытывать затруднения с получением новых кредитов по среднерыночной ставке, особенно в неблагоприятные в конъюнктурном отношении периоды.
Коэффициент финансовой зависимости играет важнейшую роль при решении вопросов о выборе источников финансирования в финансовом менеджменте.
Показатель покрытия процента (КПП) характеризует степень защищенности кредиторов от того, что им не будут выплачены проценты на предоставленные фирме кредиты. Показатель отражает сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средств для выплаты процентов по займам.
Большое значение имеют также коэффициенты рыночной активности, которые включают различные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций компании. Основными показателями в этой группе являются:
- прибыль на одну акцию,
- соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию,
- книжная стоимость одной акции,
- соотношение рыночной стоимости одной акции и ее книжной стоимости,
- доходность одной акции,
- доля выплаченных дивидендов.
Прибыль на одну акцию показывает (ПА), какая доля чистой прибыли приходится на одну обычную акцию в обращении. Показатель рассчитывается путем деления суммы чистой прибыли на общее число обычных акций в обращении. Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных обычных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре компании имеются привилегированные акции, из чистой прибыли предварительно должна быть вычтена сумма дивидендов, выплаченных по ним.
ПА - прибыль на одну акцию
Формула для вычисления:
ПА = (ЧП - ДПА) / ОАО
Обозначения:
ЧП - чистая прибыль;
ДПА - дивиденды по привилегированным акциям;
ОАО - количество обыкновенных акций в обращении.
Необходимо отметить, что этот показатель в условиях развитой рыночной экономики является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций компании. При его анализе необходимо также помнить, что на его уровень компания может влиять посредством скупки своих акций.
Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию (ЦПА) отражает отношения между компанией и ее акционерами.
Он показывает сколько рублей согласны заплатить акционеры за рубль чистой прибыли компании. Например, если у компании А данный показатель составляет 10, а у компании Б - 8, то это означает, что инвесторы на данный момент предпочтительнее оценивают инвестиционные качества компании А. Однако более важной характеристикой данного показателя является не его уровень на данный момент, а его динамика в сравнении с динамикой других компаний и с общей динамикой рынка. Следует отметить, что анализируемый показатель стал рассчитываться и в обзорах российского финансового рынка (см., например, обзоры "Коммерсанта").
ЦПА - соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию
Формула для вычисления:
ЦПА = ЦА / ПА
Обозначения:
ПА - прибыль на одну акцию;
ЦА - рыночная цена акции.
Книжная (балансовая) стоимость одной акции (КСА) показывает стоимость чистых активов предприятия, которые приходятся на одну обычную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности.
КСА - книжная (балансовая) стоимость одной акции
Формула для вычисления:
КСА = (АК - СПА) / ПА
Обозначения:
ПА - прибыль на одну акцию;
АК - акционерный капитал;
СПА - стоимость привилегированных акций.
Соотношение рыночной и книжной стоимости одной акции (РКА) показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее бухгалтерской стоимостью.
В целях более объективного использования этого показателя необходимо помнить о тех ограничениях, которые привносит в анализ бухгалтерская информация. В частности, последний показатель может быть выше у компании с физически изношенными активами.
РКА - соотношение рыночной и книжной стоимости одной акции
Формула для вычисления:
РКА = ЦА / КСА
Обозначения:
КСА - книжная стоимость акции;
ЦА - рыночная цена акции.
В разделе доходности акций может быть рассчитано несколько показателей, в частности различают текущую доходность и совокупную доходность. Под текущей доходностью понимают прежде всего дивиденды, которые получает владелец акции. Этот показатель называется дивидендный доход или норма дивиденда (НД).
НД - дивидендный доход или норма дивиденда.
Формула для вычисления:
НД = Д / ЦА
Обозначения:
Д - дивиденд на одну акцию;
ЦА - рыночная цена акции.
Помимо анализа данного коэффициента в сравнении с аналогичными показателями других компаний важно оценить уровень нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной) нормой дивиденда, который является отношением суммы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акции.