Венчурные фонды
· Независимые
· Корпоративные
Независимые
Независимые фонды венчурного капитала, которым в этой работе уделено наибольшее внимание, представляют собой ассоциации венчурных инвесторов, состоящих из нескольких профессиональных участников, привлекающих средства для инвестирования в венчуры от третьих лиц, организовывая с ними партнерства с ограниченной ответственностью, срок действия которых ограничен и действия в рамках фонда строго оговорены.
Особенность, которая отличает венчурных капиталистов от остальных инвесторов, состоит в их активной роли, которую они играют в жизни финансируемой ими фирмы. Венчурные капиталисты очень активно вовлечены в деятельность венчура – помимо осуществления интенсивного мониторинга, они совместно с предпринимателем работают над стратегиями фирмы, оказывают консультационные услуги и позволяют фирмам пользоваться на ранних стадиях развития своей репутацией для достижения успеха и завоевания доверия на рынке, пока сама фирма не приобрела собственную репутацию. Выкупая долю в собственном капитале фирмы и большие права контроля, венчурный капиталист так же подчинен успеху фирмы, как и сам предприниматель. Однако, работая в условиях сильной асимметрии информации, венчурный капиталист может столкнуться с проблемой moral hazard со стороны предпринимателя, который может извлекать из фирмы собственную выгоду вместо максимизации общей стоимости фирмы для всех инвесторов. Чтобы пресечь подобные действия, венчурные инвесторы используют постадийное, ступенчатое финансирование, которое подразумевает следующее: инвестор предоставляет фирме не все необходимые для осуществления бизнес-плана средства, а по частям (по мере продвижения фирмы от одной стадии развития к другой), и предоставление очередной части капитала зависит от результатов работы фирмы - она получает дальнейшее финансирование только в том случае, если достигнутые ею показатели удовлетворяют требованиям венчурных капиталистов. Такой подход также создает и стимулы для лучшей работы менеджера фирмы. Несмотря на хорошую приспособленность к решению проблем, возникающих с предоставлением средств начинающим фирмам, доля венчурного капитала в общем финансировании небольших компаний очень низкая, это может быть объяснено тем, что ряд компаний не соответствует критериям отбора венчурных капиталистов.
Корпоративные
На данный момент как в России, так во всем мире насчитывается большое количество крупных корпораций, которые постоянно ищут новые пути роста и развития бизнеса. Одним из таких перспективных направлений является создание внутрикорпоративных фондов. Основной задачей таких фондов можно считать создание с нуля различных компаний, которые будут нацелены на завоевание новых сегментов рынка, отработку и внедрение новых технологий на базе этих структур, а также приобретение уже готовых небольших фирм для ускорения развития перспективных направлений основного бизнеса. Эти фонды представляют собой специализированные подразделения корпораций, которые полностью отделены от основного бизнеса, что позволяет им сосредоточиться на решении узкоспециализированных задач в области венчурного финансирования и обслуживании специфических потребностей роста головной структуры. Кроме того, материнская компания осуществляет посильную помощь данным подразделениям через предоставление корпоративных ресурсов.
В теории все выглядит неплохо, и перспективы выделения подобных подразделений весьма неплохие, однако стоит посмотреть на реальные результаты их деятельности, их вклад в деятельность материнской компании. Не все подобные фонды добиваются успехов, многие из них терпят убытки и прекращают свое существование. Одним из критериев грамотной организации преуспевающих фондов является концентрация на определенных направлениях деятельности и успешная политика талантливых менеджеров, часть из которых обычно приходит со стороны и приносит с собой как опыт и знания в области венчурного финансирования, так и связи, технологии и финансовые ресурсы. Другую часть составляют менеджеры материнской компании, которые, обладая внутрикорпоративной информацией, имеют возможность корректировать действия фонда на благо всей корпорации, в частности, путем перераспределения ресурсов в сторону наиболее перспективных направлений развития. В целом управленческая роль очень велика, так как известно, что как бы ни был хорош продукт, без успешной команды менеджеров добиться ожидаемых результатов будет практически невозможно.
Выбор определенного направления развития фонда крайне важен, так как задает ориентиры деятельности, приводит к выработке определенной стратегии, которой фонд будет следовать на протяжении срока своей жизни. Естественно, его переориентация и комбинирование направлений возможно, но не желательно, так как требования к управлению смешанным портфелем инвестиций могут быть противоречивы.
Можно выделить несколько стратегий, получивших наибольшее распространение: во-первых, это создание нового для головной компании бизнеса; во-вторых - развитие основного бизнеса через разработку новых товаров и услуг, которые помогут укрепить позиции фирмы в разных сегментах рынка, а также развитие бизнеса на основе использования интеллектуальной собственности. У каждой их этих стратегий есть свои черты, и при выборе между ними необходимо учитывать такие критерии, как способы поиска инвестиций, варианты финансирования, возможности использования потенциала головной фирмы, а также стратегии выхода из бизнеса.
Государственная поддержка
Государственные агентства по инвестированию в мелкие фирмы практически осуществляют вмешательство со стороны государства в функционирование частного рынка финансирования мелких фирм. Однако это может быть оправдано следующим фактом: так как малые компании обычно имеют несколько совладельцев с различными интересами, то при инвестировании ни один из них не получит полной выгоды от инвестиций, и потому некоторые проекты не будут развиты в случае, если частная оценка инвестором ниже социальной их оценки. По этой причине государство во многих странах мира вмешивается в функционирование рынка венчурного капитала. Государственное представительство на рынке может проходить как в форме прямого создания финансируемых государством фондов, так и в форме государственной поддержки уже существующих фондов.
В США основной государственной программой по внедрению на рынок финансирования молодых мелких предприятий стало инициирование создания инвестиционных компаний малого бизнеса – ИКМБ (SBIC). ИКМБ предоставляет фирмам кредиты, а не инвестирует в собственный капитал; не предлагает пакета услуг, как в случае с венчурным фондом, а занимаются исключительно предоставлением средств. В отличии от венчурных капиталистов, которые осуществляют интенсивный мониторинг функционирования фирмы, ИКМБ подтверждением успехов фирмы считают ее способность выплачивать проценты по кредиту.
Это может быть объяснено тем, что ИКМБ могли занимать средства под государственные гарантии, в несколько раз превышающие текущий размер инвестиций, и оттого были вынуждены периодически выплачивать проценты, чего не могли бы делать, инвестируя в собственный капитал. Но молодые высокотехнологичные фирмы были зачастую не способны обслуживать долг, и потому ИКМБ были вынуждены вкладывать капитал в более зрелые, а значит, и менее рискованные фирмы. Государственные гарантии предоставляли им возможность действовать менее ответственно и не создавали должных стимулов для работы менеджеров.
Долговое финансирование привело рынок ИКМБ к упадку. Во времена экономического спада мелкие фирмы страдали больше всего и не могли выплачивать проценты ИКМБ, которые также в свою очередь не имели возможности оплатить свои проценты, и многие были вынуждены ликвидироваться. е были вынуждены ликвидироваься.ели возможность оплатить поцентыя работы менеджеров.мы, ИКМБ свидетельством о прогрессеРынок ИКМБ до сих пор существует, но на него приходится незначительная доля инвестиций.
В современной экономике особенностью инновационного процесса является значительный удельный вес обслуживающих его специализированных секторов хозяйства и возрастающая сложность их взаимодействия. В последней трети ХХ века эти секторы сложились в особую отрасль национальной экономики, которая характеризуется многообразием и интенсивностью пронизывающих ее связей. Совокупность институтов и организаций, охватывающих все стадии и сферы инновационного процесса, и образует в настоящее время в развитых рыночных экономиках Национальную Инновационную Систему.
Российская НИС в данный момент претерпевает коренные изменения. Можно говорить, что такая система сейчас строится заново на обломках институтов плановой экономики СССР. В настоящее время инновационная составляющая в экономическом росте проявляет себя крайне слабо. Поэтому для формирования разумной и эффективной инновационной политики необходимо изучение причин, препятствующих реализации потенциала инновационного развития.
Можно выделить три системные экономические характеристики, которые определяли технологическую политику в СССР[3]: максимальная ориентация на самообеспеченность (в условиях замкнутой экономики); особая значимость высокой обороноспособности страны и выполнение миссии «зонтика» для стран социалистической ориентации; высокая ресурсоемкость продукции.