Факторы золотовалютных резервов (стр. 3 из 6)

Разведку и освоение Наталкинского месторождения ведет дочернее предприятие «Полюс Золото» — «Рудник имени Матросова». Подтверждение запасов по JORC гарантирует повышение уровня прозрачности компании.

Рынок оценивает результаты геологических работ исходя из показателей по международным стандартам, которым является JORC, тогда как российская система учета запасов на Западе не признается.

Старейшее из крупных холдингов РАО МНПО «Полиметалл» (создано на базе государственных активов) занимает второе-третье место по суммарной добыче золота в России. Компания сформирована в 1998 г. для разведки и освоения месторождений драгоценных металлов. В настоящее время ее деятельность разворачивается в пяти регионах страны Магаданской, Свердловской и Читинской областях, Хабаровском и Красноярском краях.

ОАО «Полиметалл» сократил производство золота в 2007 г. на 5%, до 242 тыс. унций (7,5 т) по сравнению с предыдущим годом - 255 тыс. унций (7,9 т). При этом производство серебра снизилось по итогам 2007 г. на 8%, до 15,9 млн. унций (494,5 т) по сравнению с предыдущим годом - 17,3 млн. унций (537,4 т) [11]. В результате исполнения обязательств по контракту поставки по фиксированным ценам с ABN AMRO ОАО «Полиметалл» недополучил в 2006 г. около 40 млн. долл. и в 2007 г. примерно 70-80 млн. долл. выручки. Владельцы ОАО «Полиметалл» - 74% акций принадлежат зарегистрированной на Кипре компании «Нафта-Москва» (99,5 % ее акций контролирует С. Керимов, 0,5% - председатель совета директоров ОАО «Полиметалл» и «Нафта-Москва» А. Мосион-Жик), 24,5% акций торгуются на биржах. Капитализация - 2,5 млрд. долл., выручка - 2006 г. около 315,6 млн. долл. и чистая прибыль - 61,7 млн. долл. [12].

Привлекательно российское золото и для крупных иностранных компаний. Сейчас на рынке с разной степенью интеграции присутствуют Kinross Gold Corporation (США), Peter

Hambro Mining PLC (Великобритания), Celtic Resouces Holding PLC (Ирландия), High River Gold Mines Ltd (Канада), Highland Gold Mining Ltd (Великобритания), TransSiberian Gold (Великобритания), AngloGold Ashanti (ЮАР), Puma Minerals (Канада), Barrick

Gold Corporation (Канада), Rio Tinto (Австралия) [13]. Британская золотодобывающая компания Peter Hambro Mining (РНМ), например, владеет более 13 проектами по добыче и разведке драгоценных металлов в России. Основным ее активом является ОАО «Покровский рудник». В 2006 г. РНМ добыла 217 тыс. унций золота (6,7 т), в 2005 г. 249 тыс. унций (7,7 т).

Из нераспределенного фонда месторождений у государства сейчас не осталось ничего кроме крупнейшего золоторудного месторождения Сухой Лог в Иркутской области. По прогнозу большинства аналитиков, лицензию на его разработку, скорее всего, получит «Полюс Золото». Между тем сам «Полюс» может стать отчасти государственным. АЛРОСА намеревается купить блок-пакет (25% плюс одна акция) компании. Кроме того, российские участники рынка теперь имеют средства для разработки месторождений.

Эксперты полагают, что иностранные компании останутся в этом сегменте российского рынка. Компании успешно работают, а России необходимо привлечение иностранных инвестиций в страну.

Несмотря на преобладание крупных компаний, своя ниша есть и у золотодобывающих артелей. Это небольшой сегмент в структуре разработки месторождений. К тому же именно артели зачастую первыми начинают освоение новых территорий. Из крупных артелей сейчас можно выделить «Амур», «Витим», «Селигдар», «Западную» и «Ойну». Они добывают более 1 т золота в год.

В течение последних 15 лет количество золотодобывающих предприятий в России постоянно росло и к 2002 г. достигло 631. Но в результате консолидации к 2005 г. их осталось 558, и это число продолжает сокращаться. Процесс объединения в отрасли в дальнейшем позволит снизить производственные издержки и уменьшить себестоимость золота.

Крупные компании заинтересованы в скупке мелких. Артелей становится меньше еще и потому, что они мало работают на россыпях, так как такие разведанные запасы стремительно сокращаются. В 90-х годах прошлого столетия наиболее развитой была добыча из россыпных месторождений (80% золота), теперь же — из коренных, к которым в свою очередь стремятся крупные компании. Из крупных россыпных осталось лишь Куранахское месторождение. Число артелей, которые сейчас работают на россыпях месторождения, будет сокращаться, и бума появления новых артелей не предвидится. Таким образом, будущее золотодобычи — за коренными месторождениями и крупными компаниями.

Эксперты прогнозируют, что в ближайшее время цена за тройскую унцию золота может достичь 1 тыс. долл. (21 февраля 2008 г. она уже достигала уровня 959 долл.). Тем не менее в последние годы наблюдается снижение

производства золота в стране (со 180,5 т в 2004 г. до 144,0 т в 2007 г.).

Фундаментальными причинами снижения объемов добычи является истощение запасов россыпного золота и недостаточное их воспроизводство. Для их пополнения необходимо разрабатывать новые месторождения и интенсифицировать геологоразведочные работы, что требует немалых

инвестиций. В последнее время положение в этом отношении значительно улучшилось: теперь кроме государства в геологоразведку вкладывают

инвестиции частные компании как российские, так и иностранные, часто создавая для этих целей СП. Однако средств на поиск новых перспективных площадей все-таки недостаточно.

По-прежнему не способствует увеличению золотодобычи налоговая политика.

Заметный вклад в развитие золотодобывающей отрасли России вносят такие российские банки, как Сбербанк России, Внешторгбанк, Газпромбанк, Росбанк, Банк «Уралсиб», Ханты-Мансийский банк, НОМОС-Банк, Промсвязьбанк, Ланта-Банк, Экспобанк, которые наряду с сезонным кредитованием золотодобычи в последние годы стали энергично внедрять новые, более прогрессивные формы работы с предприятиями отрасли. К их числу можно отнести программы среднесрочного кредитования (на срок до пяти лет), которые предусматривают финансирование затрат, связанных с техническим перевооружением предприятий и внедрением новых технологий добычи драгоценных металлов, проведением геолого-разведочных работ, освоением и разработкой месторождений.

В последние годы российские банки стали финансировать золотодобывающие предприятия, в том числе за счет привлечения иностранных инвестиций, в частности получения синдицированных кредитов из-за рубежа. Благодаря этому финансированию освоено более десятка крупных рудных месторождений. Партнерами российских банков выступают крупнейшие западные финансовые институты, специализирующиеся на операциях с драгоценными металлами, в том числе Standard Вank (London), Commerzbank, Societe Generate, Credit Suisse. Эту форму финансирования выгодно отличают низкие процентные ставки, однако ее использование под силу лишь тем российским банкам, которые уже имеют длительный опыт кредитования золотодобывающих предприятий, а также обладают высоким кредитным рейтингом.

В целом за последние пять лет российские банки сумели практически утроить объемы кредитования отрасли. Сегодня совокупная кредитная задолженность золотодобывающих предприятий перед банками составляет уже более 1 млрд. долл. Вместе с тем приходится констатировать, что

основной объем финансирования имеет краткосрочный характер, а среднесрочные кредиты предоставляются в рамках привлекаемых за рубежом средств, главным образом через торговое финансирование закупок импортной техники и оборудования. Об улучшении процесса привлечения финансовых средств свидетельствуют данные табл. 5 [14].

В результате позитивных изменений в отрасли начавшееся падение производства золота с 2005 г. будет приостановлено и в 2009 г. будет произведено 180 т, в 2010-2012 гг. - 250 т ежегодно. К тому времени будут модернизированы эксплуатируемые рудники и введены в строй новые, по которым в настоящее время завершаются геолого-разведочные работы, например Купол на Чукотке. Ни в одной другой стране не найдено крупного месторождения подобного Купола с содержанием 20-30 г золота на тонну руды, в то время как в настоящее время пригодными для отработки считаются месторождения с содержанием 1,5-2 г [15].

Таблица 5

Облигационные займы, привлеченные предприятиями золотодобывающей отрасли в 2002-2006 гг.

Эмитент	Вид долговых обяза тельств	Объем эмиссии, млн.	Цена размещения, % от номинала	Усреднен- ная ставка купона, % годовых	Дата разме-щения	Дата погаше-ния	Ведущий организа-тор	Фондовая площадка
Highland Gold Mining	Купонные облигации, руб.	750	100	12,375	Апрель 2005 г.	Апрель 2008 г.	ММБ	ММВБ
МНПО Полиметалл	Купонные облигации, руб.	750	100	18,25	Март 2003 г.	Март 2006г.	НОМОС- Банк	ММВБ
Золото Селигдара	Купонные облигации, руб.	300	100	14,5	Июль 2006 г.	Июнь 2011г.	Русские фонды	ММВБ
Золото Северного Урала	Купонные облигации, руб.	150	Н.д.	21	Март 2002 г.	Декабрь 2002 г.	НОМОС- Банк	ММВБ
Peter Hambro Mining	Купонные конверти-руемые еврообли-гации, долл.	140	Н.д.	7,125	Август 2005 г.	Август 2010 г.	JP Morgan	LSE
Angara Mining	Купонные конверти-руемые еврообли-гации, долл.	50,1	100	7	Апрель 2006 г.	Апрель 2008 г.	Nomura Interna-tional, ФК «Уралсиб»	LSE

Несмотря на существенный рост объемов банковского кредитования, отрасль по-прежнему нуждается в крупномасштабных инвестициях. Решать эту проблему предстоит в первую очередь российским банкам, так как в ближайшие годы именно они будут оставаться главными посредниками на финансовом рынке страны. Банки продолжат активно наращивать программы среднесрочного кредитования отрасли как за счет собственных ресурсов, так и с привлечением синдицированных кредитов из-за рубежа. Кроме того, золоторудная промышленность получает непосредственное финансирование от иностранных компаний. Например, компания Peter Hambro Mining (PHM) в конце 2007 г. разместила облигационный займ на 150 млн. долл. с золотым обеспечением в 150 тыс. унций (4,5 т) золота. По займу выплачивались купонные доходы (2 раза в год) по ставке 7 % годовых. К моменту погашения облигаций в 2012 г. их держатель может получить назад деньги, либо конвертировать их в золото по курсу 1000 долл. за тройскую унцию. Размещение этих облигаций вызвало ажиотажный спрос среди инвесторов. В итоге компании удалось привлечь 170 млн. долл. вместо запланированных 150. Выпуск облигаций с золотым обеспечением - это дешевый и гарантированный способ привлечения финансовых средств для основных проектов [16, 17].