При определении общей потребности в капитале вновь создаваемого торгового предприятия используются обычно два основных метода: прямой метод расчета и косвенный метод расчета. Прямой метод расчета общей потребности в капитале основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчета исходит из алгоритма: общая сумма активов равна общей сумме инвестируемого капитала. Поэтому расчет общей потребности в активах позволяет получить представление об общей потребности в капитале для создания нового торгового предприятия. Так как расчет потребности в активах создаваемого торгового предприятия осуществляется в трех вариантах (минимально необходимая сумма активов; необходимая сумма активов, обеспечивающая достаточные размеры страховых запасов по отдельным их видам; максимально необходимая сумма активов), он позволяет дифференцировать и общую потребность в капитале нового торгового предприятия в границах от минимальной до максимальной.
Косвенный метод расчета общей потребности в капитале основывается на пользовании показателя «капиталоемкость продукции». Этот показатель дает представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной или реализованной продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общей суммы используемого собственного и заемного капитала на общий объем произведенной или реализованной продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде. Использование косвенного метода расчета общей потребности в капитале для создания нового торгового предприятия осуществляется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана. Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных факторов. Основными из таких факторов являются: размер предприятия, стадия жизненного цикла предприятия, прогрессивность используемой технологии, прогрессивность используемого оборудования, степень физического износа оборудования, уровень использования производственной мощности торгового предприятия и другие. Поэтому более точную оценку потребности в капитале для создания нового торгового предприятия при использовании этого метода расчета можно получить в том случае, если для вычисления будет применен показатель капиталоемкости продукции на действующих торговых предприятиях с учетом вышеперечисленных факторов.
Расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого торгового предприятия на основе показателя капиталоемкости продукции осуществляется по формуле:
Пк = Кпх ОР + ПРк,
где Пк - общая потребность в капитале для создания нового торгового предприятия;
Кп - показатель капиталоемкости продукции;
ОР - планируемый среднегодовой объем производства продукции;
ПРк - предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового торгового предприятия.
В-третьих, обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его формирования - условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры используемого капитала.
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Структура капитала, используемого торговым предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но и операционной и инновационной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала т.е на уровень экономической и финансовой рентабельности торгового предприятия, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности т.е уровень основных финансовых рисков и в конечном счете формирует соотношение степени прибыльности и риска в процессе развития торгового предприятия.
Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями: простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала принимаются собственниками и менеджерами торгового предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов; более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах; обеспечением финансовой устойчивости развития торгового предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства. Вместе с тем, присущи следующие недостатки: ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла; высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала; неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности торгового предприятия над экономической. Таким образом торговое предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития т.к не может обеспечит формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.
Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями: достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге торгового предприятия, наличии залога или гарантии поручателя; обеспечением роста финансового потенциала торгового предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности; более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль); способностью генерировать прирост финансовой рентабельности. В то же время использование заемного капитала имеет и недостатки: использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности торгового предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности, уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала; активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах; высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка, в ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов становится торговому предприятию не выгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов; сложность процедуры привлечения, так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов, требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога, при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе. Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.
В-четвертых, обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников - такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала.
В-пятых, обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности - реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.
Среди механизмов управления формированием капитала наиболее сложными являются вопросы минимизации стоимости капитала и оптимизации его структуры, которые требуют более подробного изложения.
2.2 Стоимость капитала и принципы ее оценки
Одной из важнейших предпосылок эффективного управления капиталом торгового предприятия является оценка его стоимости. Стоимость капитала представляет собой цену, которую торговое предприятие платит за его привлечение из различных источников. Концепция такой оценки исходит из того, что капитал, как один из важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определяющие стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат торгового предприятия. Эта концепция является одной из базовых в системе управления финансовой деятельностью торгового предприятия. При этом она не сводится только к определению цены привлечения капитала, а определяет целый ряд направлений хозяйственной деятельности торгового предприятия в целом. Рассмотрим основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности торгового предприятия.ого предприятия: и принципыЕНКИгового предприятия
Во-первых, стоимость капитала торгового предприятия служит мерой прибыльности операционной деятельности, так как стоимость капитала характеризует часть прибыли, которая должна быть уплачена за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции, этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли торгового предприятия, нижней границей при планировании ее размеров.