Сущность денежного рынка (стр. 4 из 6)

Трансакционная модель спроса (спрос на деньги для сделок).

Трансакционный мотив является результатом несовершенной синхронизации денежных поступлений и расходов. При этом подразумевается обязательность, как поступлений денег, так и их трат в течение определенного отрезка времени. Трансакционный спрос на деньги (L_т) показывает, сколько денег экономический агент желает держать на руках для того, чтобы совершать повседневные сделки.

Простейшая формула трансакционного спроса на деньги имеет

следующий вид:

L_т=k (PO),

где L_т – трансакционный спрос на деньги, k – кембриджский коэффициент, обратно пропорциональный скорости обращения денег (k=1/v), Р – уровень цен, О – объем выпуска.

Кембриджский коэффициент (k) в рамках трансакционного спроса на деньги составляет определенную пропорцию от величины реального дохода(y). Графически же k определяет угол наклона функции трансакционного спроса на деньги. То есть, чем выше угол наклона графика, тем больше трансакционный спрос на деньги.

Спрос на деньги по мотиву предосторожности.

Спрос на деньги по мотиву предосторожности (precautionarymotive – L_p) показывает, какое количество денег экономический агент желает держать на случай непредвиденных обстоятельств.

К непредвиденным обстоятельствам люди обычно относят болезни,

потерю работы, несчастный случай и т.п. По мере роста дохода домашних хозяйств, по мотиву предосторожности обычно большие суммы денег откладываются. Таким образом, спрос на деньги по мотиву предосторожности может быть включен в уравнение трансакционного спроса: L_т=k(y). Итак, трансакционный спрос на деньги и спрос на деньги по мотиву предосторожности прямо пропорционально зависят от уровня дохода. Разница между двумя мотивами сводится к тому, что спрос на деньги по трансакционному мотиву связан с планируемыми расходами, а по мотиву предосторожности – с непредвиденными.

Спекулятивный мотив (спрос на деньги как имущество).

Спекулятивный спрос на деньги явился одной из новаторских концепций Кейнса. Как и мотив предосторожности, он основывался на идее, что домашние хозяйства стоят перед лицом неопределенности. Однако в данном случае неопределенность связана с рыночной стоимостью будущих источников активов. Для сравнения отметим, что по версии классической школы, ни о какой неопределенности, в том числе и в области теории денег не может идти речи. То есть в классической версии домашние хозяйства знают, каковы будут их будущие покупки. Введя эту новую концепцию держания денег по мотиву предосторожности, Кейнс подчеркнул тем самым, что домашние хозяйства сталкиваются с будущей неопределенностью.

Подчеркивая значимость спекулятивного спроса на деньги, Кейнс

отходил от упрощенной классической концепции и отмечал, что домашние хозяйства могут рассматривать деньги как актив (для классиков деньги, прежде всего – средство счета). Именно поэтому в теории Кейнса деньги способны выполнять функцию средства сбережения.

В “Общей теории” Кейнс ссылался на спекулятивный мотив как часть

“ликвидных предпочтений” домашних хозяйств, так как деньги являются самым ликвидным активом, какой только домашнее хозяйство способно держать. Рассматривая проблему предпочтения домашних хозяйств держания ценных бумаг или денег, можно построить так называемую кривую спекулятивного спроса на деньги.

Однако вначале мы обязаны исследовать отношение между ценой

ценных бумаг и процентными ставками ценных бумаг, так как именно это является основой для построения кривой спекулятивного спроса на деньги. В качестве простейшего примера остановимся на типе ценной бумаги, которая называется консолью. По консоли выплачивается ежегодно определенная сумма денег, и этот вид ценных бумаг не имеет определенного срока погашения. Единственным способом конвертирования консоли в деньги является продажа данного вида ценной бумаги одним биржевиком другому биржевику на рынке ценных бумаг.

Предположим, что консоль продается не рынке ценных бумаг за

1000 руб., и по ней выплачивается ежегодно 40 руб. дивидендов. Тогда доходность этого вида ценных бумаг составит 4%. Уравнение, определяющее доходность консоли, имеет вид:

i=R/P_B,

где i – ставка процента ценной бумаги (консоли), R – процентный доход в рублях в год, P_B – цена ценной бумаги.

Если цена ценной бумаги P_B возрастет на рынке до 1400руб., то

доходность консоли упадет: 40/1400=0,0285=2,85%. Напротив, если рыночная цена такой ценной бумаги упадет, скажем, до 800руб., то доходность консоли вырастет: 40/800=0,05=5%. Таким образом, существует обратная зависимость между ценой ценной бумаги и ставкой процента ценной бумаги.

Установив такую зависимость, мы можем теперь приступить к

построению кривой спекулятивного спроса на деньги. При этом следует иметь ввиду два соображения. Во-первых, эта кривая базируется на

колебаниях цены ценных бумаг в соответствии с изменениями процентной ставки. Во-вторых, далеко не все домашние хозяйства имеют спекулятивный мотив держания денег: многие домашние хозяйства держат деньги исходя лишь из трансакционного мотива и мотива предосторожности. Таким образом, спекулятивный мотив держания денег актуален для тех домашних хозяйств, которые действительно принимают участие в деятельности рынка ценных бумаг. У таких домашних хозяйств есть выбор между держанием ценных бумаг и держанием праздных спекулятивных денег. И выбор этот зависит от ожиданий домашних хозяйств относительно будущих изменений процентной ставки.

На основе своего прошлого опыта деятельности на рынке ценных

бумаг, каждое домашнее хозяйство сформировало собственное представление относительно нормальной ставки процента (или о нормальной цене ценных бумаг). Разумеется, такое представление у каждого домашнего хозяйства – свое, поскольку каждое домашнее хозяйство формирует собственные ожидания относительно рынка ценных бумаг. Предположим, существующая процентная ставка отклоняется от нормальной ставки процента и что домашние хозяйства считают: в будущем процентная ставка вернется к нормальному уровню. Как же в таком случае могут быть интерпретированы в терминах держания активов в портфеле – ожидания домашних хозяйств относительно этих будущих процентов?

Если существующая ставка процента (например10%) выше нормальной

ставки процента (например, 8%), то домашние хозяйства склонны ожидать, что цены на ценные бумаги будут возрастать. В таком случае домашние хозяйства пожелают инвестировать в ценные бумаги и ликвидируют свои праздные спекулятивные деньги. Напротив, если существующая ставка процента составит 6%, при нормальной 8%, то домашние хозяйства предпочтут сохранить или даже увеличить праздные спекулятивные деньги.

Спекулятивный спрос на деньги показывает, сколько денег домашние

хозяйства желают держать при различных ставках процента.

Рассмотрим теперь поведение домашних хозяйств на конкретном

примере. Пусть лишь 100 домашних хозяйств участвуют в спекуляциях на рынке ценных бумаг. При том данные домашние хозяйства разбиты на четыре равные группы: A, B, C, D. Предположим также, что каждая группа имеет собственное представление относительно нормальной ставки процента. Так для группы А – это 7%, для группы В – 6%, для группы С – 5% а для D – 4%.

Допустим процентные ставки равняются 8%, 6,5%, 5,5%, 4,5%, 3,5%.

Как среагирует каждая из четырех групп на формирование выбора между держанием 1000руб. в виде ценных бумаг и держанием 1000руб. по мотиву спекулятивного спроса? Какой тип активов – ценные бумаги или деньги предпочтет держать каждая группа? Если мы обозначим графически ответы этих четырех групп, то получим тем самым примерный график спекулятивного спроса на деньги. На графике 7 по оси абсцисс отложим значение спекулятивного спроса L_S, по оси ординат – ставку процента i.

i

8.0 F

6.5 A

5.5 B

4.5 CL_S 3.5 D

А В С D

1000 2000 3000 4000 L_S

Рис. 7. Спекулятивный спрос на деньги в простейшем виде.

Если существующая норма процента равна 8%, то она выше

нормальной для всех четырех групп. Таким образом, ни одна из четырех групп не пожелает держать деньги по спекулятивному мотиву при норме процента, равной 8 (точка F на рис. 7.). Это произойдет по тому, что все четыре группы ожидают: цены на ценные бумаги будут расти (при падении ставки процента), а значит, все четыре группы получат дивиденды на имеющиеся у них ценные бумаги.

Если норма процента упадет, например, до 6,5%,то домашние