Внешний и внутренний долг и пути их снижения (стр. 8 из 10)
Мы подробно рассмотрели два важных учреждения, занимающихся пересмотрами долгов. Но есть и другие методы сокращения коммерческого долга - это программы конверсии долга.
Конверсия долга - это методы освобождения от уплаты долга, которые изменяют первоначальную стоимость или природу кредитных обязательств. Они дают возможность должнику сократить объем долговых обязательств, а кредитору - получить такой долг, покрытие которого представляется более вероятным. К наиболее распространенным методам конверсии долга относятся: своп долг/ акции, капитализация, секъюритизация, своп долг/ долг, своп долг/ активы, своп долг/ облигации, своп долг/ ресурсы на цели развития.
Кроме того, существует целый ряд неформальных методов конверсии вне рамок официальных программ конверсии. Самыми распространенными из этих неформальных операций является предоплата в местной валюте и купле ценных бумаг, опционного или фьючерсного контракта с последующей продажей в течение короткого времени.
Конверсия долга представляет собой превращение долговых обязательств, по которым не выплачиваются проценты, или слишком обременительных долговых обязательств в новые обязательства, которые улучшают положение заемщика либо в финансовом положении, либо с точки зрения перспективы.
ПрограммаHIPC: условия, процедуры и последствия
В настоящее время республика переживает серьезные долговые проблемы, о чем свидетельствуют существующие показатели долга. Несмотря на то, что обращение в Парижский Клуб в 2002 и 2005 годах дало некоторое облегчение, однако проблема неустойчивости долга по-прежнему остается актуальной.
Вопрос обращения в HIPC стал очень актуальным в связи с тем, что удельный вес многостороннего долга в общем кредитном портфеле республики составляет около 70%. В отличие от двусторонних кредиторов, международные организации не пересматривают первоначальные условия предоставления кредитов. Это объясняется тем, что данные организации предоставляют кредиты на высокольготных условиях. Так, к примеру Международная Ассоциация Развития (группа Всемирного Банка) предоставляет кредиты со сроком погашения 40 лет, включая 10-летний льготный период (период, в течение которого выплачиваются только проценты) по процентной ставке 0,75% годовых. Условия Азиатского Банка Развития также являются высоко льготными: срок погашения 24-40 лет, льготный период – 8-10 лет, процентная ставка - 1%-1,5% годовых.
HIPC дает возможность не только сократить долг перед многосторонними кредиторами, но и на момент завершения автоматически получить списание долга перед МВФ и Всемирным Банком в рамках Инициативы MDRI.
В связи с этим в настоящее время находится на стадии проработки и тщательного анализа вопрос включения Кыргызской Республики в инициативу HIPC. В частности, были проведены консультации с международными финансовыми институтами, включая МВФ и ВБ по процедурным вопросам, а также по критериям отбора и включения страны в эту инициативу.
Что же представляет из себя указанная программа?
Инициатива HIPC: информационная справка
Долговая инициатива HIPC (HighlyIndebtedPoorCountries) – Инициатива для оказания помощи беднейшим странам с высоким уровнем задолженности была предложена Всемирным Банком и МВФ и согласована со всеми правительствами осенью 1996 года. Это был первый всесторонний подход в целях снижения бремени внешнего долга в беднейших странах мира и в странах с наибольшим бременем долга.
Страны, квалифицирующиеся в рамках HIPC
1. беднейшие страны, а именно, те которые приемлемы для получения высоко льготной финансовой помощи от Международной Ассоциации Развития (МАР), являющейся частью Всемирного Банка, и выполняющие программу МВФ PRGF (Сокращению Бедности и Экономическому Росту)
2. страны, которые сталкиваются с ситуацией неустойчивости долга даже после реструктуризации долга в рамках Парижского Клуба. Указанная неустойчивость характеризуется следующими пороговыми показателями долга:
- коэффициента отношения чистой приведенной стоимости (ЧПС) государственного долга к экспорту, который должен быть более 150%
- коэффициента отношения ЧПС долга к доходам государства более 250%
В дополнение к этому сумма экспорта должна составить более чем 30% ВВП и доходы республиканского бюджета (за вычетом грантов) превышать 15% ВВП.
Для Кыргызской Республики эти показатели на конец 2004г составляли:
- отношение долга к экспорту - 141%
- отношение долга к доходам государства - 345 %.
В тоже время, экспорт составлял 42,6% ВВП, а государственные доходы - 15,2% от ВВП.
Советом Директоров МВФ и Всемирного Банка был одобрен список стран, приемлемых для оказания помощи в рамках Инициативы HIPC, в который в числе других стран вошла и Кыргызская Республика.
В случае принятия и реализации данной инициативы, ее эффект показан в следующей таблице:
Экономия средств (сумма долга и проценты) от реализации HIPC
(млн. долл. США)[7]
| Кредиторы | 2007-2010 | 2011-2020 | 2021-2030 | 2031-2045 | Итого |
| Многосторонние | 93,6 | 158,4 | 87,6 | - | 339,6 |
| Двусторонние | 15,6 | 72,4 | 107,6 | 111,7 | 307,3 |
| Итого | 109,2 | 230,8 | 195,2 | 111,7 | 646,9 |
Инициатива МDRI
MDRI (МDRI - MultilateralDebtReliefInitiative) – инициатива по списанию многостороннего долга была предложена “Большой восьмеркой” в июне 2005 года и заключается в списании долга до 100% перед Международным Валютным Фондом (МВФ), Всемирным Банком (ВБ) и Африканским Банком Развития.
Данная инициатива в случае с Кыргызской Республики рассматривается в тесной увязке с механизмом HIPC в качестве заключительного этапа предоставления помощи по облегчению бремени внешнего долга.
Инициатива MDRI изначально определяется:
- доходами государства на душу населения (порог на душу населения составляет 380 долл. США) или
- отчетом о реализации HIPC (страна должна достичь стадии завершения по HIPC).
Поскольку доход на душу населения в Кыргызской Республике превышает предполагаемый порог, для того, чтобы ей предоставили облегчение долга в рамках MDRI, необходимо вступить в инициативу HIPC и достичь ее “стадии завершения”.
Экономия от реализации MDRI (млн. долл. США)[8]
| Кредиторы | 2007-2010 | 2011-2020 | 2021-2030 | 2031-2045 | Итого |
| МВФ и МАР | 76,2 | 138,8 | 154,5 | 30,4 | 399,9 |
Нижеприведенная диаграмма иллюстрирует динамику обслуживания внешнего долга при различных сценариях: после реструктуризации в рамках Парижского Клуба 2005 года, в случае принятия Инициативы HIPCи MDRI.
Условия вступления в Инициативу HIPC
Для вступления в HIPC Кыргызская Республика должна реализовывать Стратегию сокращения бедности (НССБ), принять на себя обязательство по поддержанию макроэкономической стабилизации (ПРГФ) и проведению реформ в различных секторах экономики (здравоохранение, образование и другие секторы инфраструктуры). В ходе предстоящих переговоров представителей МВФ и Всемирного Банка с Правительством страны будут обговариваться условия по выполнению реформ (триггеры) и закладываться измеримые показатели по триггерам, по которым будет оцениваться исполнение Инициативы HIPC.
В случае, если стороны приходят к общему согласию по определению условий HIPC, наступает “стадия принятия решения”, когда официально подписывается документ между Правительством страны, с одной стороны, и МВФ со Всемирным Банком, с другой стороны, в котором
- определяется сумма сокращения бремени долга, а также вклад каждого кредитора;
- устанавливаются измеримые показатели по условиям(триггерам), которые необходимо достичь до “стадии завершения”. Данные показатели фиксируются и не подлежат изменению до “стадии завершения”;
- оговариваются сроки по достижению указанных показателей, то есть “стадия завершения”.
Во время промежуточного периода (между “стадией принятия решения” и “стадией завершения”) некоторые кредиторы начинают предоставлять промежуточное сокращение бремени долга в виде снижения обслуживания долга.
В случае успешного выполнения страной всех триггеров к оговоренному сроку – “стадия завершения”, моносторонними кредиторами и кредиторами Парижского Клуба предоставляется сокращение долга согласно официальному документу, заключенному на “стадии принятия решения”. Ожидается, что все кредиторы начнут предоставлять сокращение бремени долга на безотзывной основе.
В дополнение к завершению Инициативы HIPC, стране предоставляется дополнительное сокращение долга перед МВФ и Всемирным Банком (до 100%) в рамках Инициативы MDRI. Данные меры позволят Кыргызской Республике достигнуть устойчивости долга. В свою очередь сокращение объемов внешней задолженности – это снижение дефицита госбюджета и дефицита платежного баланса страны.
Таким образом, влияние и эффект указанных программ на состояние долга очевидно. Однако, поскольку государственый долг является лишь одним из макроэкономических показателей, возникает вопрос, каковы последствия реализации инициативы HIPC для экономики страны в целом. Ниже приведены возможные положительные и возможные отрицательные стороны от реализации HIPC: