1. Разработка методического обеспечения, подготовка перечня критериев, по которым будет проводиться отбор проектов для финансирования. До соискателей доводят требования к бизнес-плану проекта, знакомят их с перечнем критериев, на основе которых будут приниматься решения о финансировании.
2. Экспертиза бизнес-плана. Бизнес-план, соответствующий стандарту, рекомендованному соискателю, представляют экспертам для изучения в срок не позднее чем за месяц до рассмотрения на Экспертном Совете. Эксперты готовят к рассмотрению на заседании Экспертного Совета заключения, заполняют анкету с перечнем критериев.
3. Задание Экспертного Совета. Проект представляет на заседании Экспертного Совета высший руководитель предприятия. одновременно специалисты оценивают уровень его компетентности. Выступают после доклада только те эксперты, которые по результатам анкетирования имеют особое мнение по проекту. Это позволяет учесть их аргументы другим специалистам, внести коррективы в свои решения.
4. Контроль за ходом реализации проекта специально назначенный, осуществляет отчет об измерениях или несоответствиях фактического хода работ по сравнению с утвержденным планом, а также представляет свои предложения по внесению изменений в план работ. Директивный орган, контролирующий процесс использования средств по отчетам кураторов принимает решения о внесении изменений в план работ или о прекращении финансирования.
Экспертиза проектов выполняется по многоступенчатой схеме;
1. Предварительная экспертиза
2. Основная экспертиза (инвестиционный анализ)
3. Заключительный анализ (принятия решения о финансировании проекта)
Предварительная экспертиза имеет целью сократить объем работ по анализу проектов отбросить нежизнеспособные, не затрачивая много времени и средств. Используется система многокритериальных оценок. Для рыночной экономики нестабильного периода оценивают интегральный показатель эффективности предложения на базе пятибалльных оценок (шкала - 2, - 1, 0, 1, 2) аспектов, характеризующих продукт, аспектов, характеризующих рынок; НИОКР и производство; юридических и финансовых аспектов.
Основные причины отклонения проектов на этапе предварительной экспертизы: коммерческая несостоятельность; заведомо низкая эффективность, длительные сроки окупаемости; обнаружение попыток дезориентировать экспертизу; непроработанность отдельных вопросов.
Инвестиционный анализ и заключительный анализ должны проводиться лицами, имеющими базовые знания и опыт в области финансового анализа, методов оценки эффективности инвестиций. Проверяют и оценивают:
корректность используемых данных;
показатели эффективности инвестиций, а также эффективности производственно-хозяйственной деятельности предприятия;
финансовой состояние;
результаты динамического анализа чувствительности проекта по различным сценариям.
Окончательное решение принимает руководство инвестирующего органа.
Решение экспертизы должно оформляться по направлениям:
оценка рыночных перспектив проекта (емкости, сегментации рынка, конкурентоспособности продукта, эластичности цен на продукты, вероятности появления благоприятных и неблагоприятных факторов, меняющих ситуацию на рынке);
оценка финансовых перспектив проекта (объем затрачиваемых ресурсов, график возврата кредитов и окупаемости инвестиций, оценка финансовых рисков, других показателей, финансовой состоятельности);
оценка команды проекта (профессиональный уровень, сформированность команды, солидность намерений; оценка инициаторов и реализаторов проекта, коммерческий и иновационный потенциал команды, отношение местной администрации);
оценка проработанности проекта (маркетинговой, финансовой перспектив, соответствия критериям инвестора, глубины и наличия внешних экспертиз по вопросам, ограничивающим реализацию проекта; технической, иновационной, производственной экспертизы, экспертизы логистики; оценка глубины правовой, потентной и экологической экспертизы; глубины экспертизы инфраструктурных ограничений, социально-экономических и региональных ограничений; оценка качества анализа рисков).
3. Оценка финансовой состоятельности
инвестиционных проектов
3.1. Подготовка основных прогнозных форм: отчета о прибыли,
отчета о движении денежных средств, балансового отчета
Основная задача, оценки финансовой состоятельности проекта - проверить способность проекта (или предприятия - рецидиента) своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам, т. е. выплатам, связанным с реализацией проекта.
В основе оценки лежит бюджетный подход, т. е. планирование движения денежных средств. Весь срок жизни проекта разбивают на интервалы планирования. Для каждого интервала планирования рассматривают соотношение притоков и оттоков денежных средств. Отрицательное сальдо означает невозможность покрытия расходов в каком-то интервале планирования, фактически несостоятельность проекта.
Оценка финансовой состоятельности базируется на трех основных прогнозных формах, или базовых формах финансовой оценки, именуемых “Отчет о прибыли”, “Отчет о движении денежных средств”, “Балансовый отчет (баланс)”. Формы корреспондируют друг с другом.
Отчет о прибылях и убытках
Отчет о прибыли показывает соотношение доходов, получаемых в процессе производственной деятельности предприятия (проекты) в течении какого-либо времени, с расходами, понесенными в тот же период и связанные с полученными доходами. Приведенный ниже отчет о прибыли (табл. 1) отличается по форме записи от принятого в отечественной практике бухгалтерского учета.
Таблица 1
Отчет о прибылях и убытках
| Наименование позиций | Номер интервала планирования | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Выручка от реализации | 0,0 | 500,0 | 1000,0 | 2000,0 |
| Прямые (переменные) издержки | 0,0 | -160,0 | -320,0 | -640,0 |
| Валовый доход (маргинальная прибыль) | 0,0 | 340,0 | 680,0 | 1360,0 |
| Накладные расходы (без амортизации) | 0,0 | -110,0 | -100,0 | -100,0 |
| Проценты за кредит | 0,0 | -48,0 | -51,2 | -27,8 |
| Амортизационные отчисления | 0,0 | -50,0 | -50,0 | -50,0 |
| Доходы от прочей реализации и внереализационные доходы | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Балансовая прибыль | 0,0 | 132 | 478,8 | 1184,2 |
| Налог на прибыль | 0,0 | -46,2 | -167,6 | -414,5 |
| Нераспределенная прибыль | 0,0 | 85,8 | 311,2 | 669,7 |
| То же нарастающим итогом | 0,0 | 85,8 | 387,2 | 1056,9 |
В приведенном примере позиция “Выручка от реализации” показана без учета налогов на добавленную стоимость, таможенных оборотов, акцизов. Иногда важно выделить скидки по реализации, возврат ранее отпущенной продукции.
В России и некоторых других странах состав затрат, включаемых в полную себестоимость строго регламентирован. Для глубокого анализа проекта необходимо в составе затрат выделить прямые (или переменные) затраты, накладные расходы, показав среди них административные отчисления и финансовые накладные расходы (или проценты), чтобы обособить их от операционных затрат, т. е. затрат связанных непосредственно с производственной деятельностью.
Доходы от прочей реализации и внереализационные доходы включают поступления или затраты, не связанные напрямую с основной производственной. Это могут быть доходы от продажи неиспользуемого имущества, дивиденды и доходы от долевого участия в других проектах, проценты по ценным бумагам. Наличие таких доходов существенно снижает риски проекта.
В соответствии с законодательством величина налогооблагаемой прибыли может быть уменьшена или увеличена, следовательно, важно показать отдельно все льготы по прибыли (например при ее реинвестицировании). Прибыль может направляться в резервный (или страховой) фонд.
Чистая прибыль является основным внутренним источником собственного капитала.
Величина дивидендов определяется условиями эмиссии акций предприятия. Чистая прибыль за вычетом дивидендов представляет собой нераспределенную прибыль, которая сможет формировать “дополнительный” капитал проекта.
Отчет о движении денежных средств
Необходимость подготовки данного отчета обусловлена тем, что данные отчета о прибыли не отражают движения денежных средств:
затраты на реализованную продукцию не всегда относятся к тому интервалу, в котором продукция отгружена покупателю;
в отчете о прибыли не показаны потоки денежных средств, связанные с инвестиционной и финансовой деятельностью.
Таблица 2
Отчет о движении денежных средств
| Наименование позиций | Номер интервала планирования | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 1. Выручка от реализации | 0,0 | 500,0 | 1000,0 | 2000,0 |
| 2. Внереализационные доходы | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 3. Переменные издержки | 0,0 | -160,0 | -320,0 | -640,0 |
| 4. Постоянные издержки | 0,0 | -110,0 | -100,0 | -100,0 |
| 5. Амортизационные отчисления | 0,0 | -50,0 | -50,0 | -50,0 |
| 6. Проценты по кредитам | 0,0 | -48,0 | -51,2 | -27,8 |
| 7. Прибыль до вычета налогов | 0,0 | 132,0 | 478,8 | 1184,2 |
| 8. Налоги и сборы | 0,0 | -46,2 | -167,6 | -414,5 |
| 9. Чистая прибыль | 0,0 | 85,8 | 311,2 | 769,7 |
| 10.Амортизационные отчисления | 0,0 | 50,0 | 50,0 | 50,0 |
| 11. Чистый поток от операций (Cash Floy от производственной деятельности) (9) + (10) = (11) | 0,0 | 135,8 | 361,2 | 819,7 |
| 12. Поступления от продажи активов | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 13. Затраты на приобретения основных активов (вложения в основной капитал) | -1000,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
Продолжение табл. 2 | ||||
| 14. Затраты на прирост оборотного капитала | 0,0 | -205,8 | -88,4 | -275,6 |
| 15.Чистый поток от инновационной деятельности (15) = (12) + (13) + (14) | -1000,0 | -205,8 | -88,4 | -275,6 |
| 16.Собственный капитал (акции, субсидии) | 400,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| 17. Краткосрочные кредиты | 0,0 | 30,0 | 30,0 | 60,0 |
| 18. Долгосрочные кредиты | 600,0 | 40,0 | 0,0 | 0,0 |
| 19. Погашение задолженностей по кредитам | 0,0 | 0,0 | -293,0 | -347,0 |
| 20. Выплаты дивидендов | 0,0 | 0,0 | 0,0 | -100,0 |
| 21. Чистый денежный поток от финансовой деятельности (21) = (16) + (17) + (18) + (19) + (20) | 1000,0 | 70,0 | -263 | -387,0 |
| 22. Излишек средств | 0,0 | 0,0 | 9,8 | 157,1 |
| 23. Чистый денежный поток - сальдо на начало периода | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 9,8 |
| 24. Чистый денежный поток - сальдо на конец периода | 0,0 | 0,0 | 9,8 | 166,9 |
Деятельность предприятия разделяют на три функциональные области: операционную или производственную; инвестиционную; финансовую.