· Сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих валютных курсов она приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие;
· Стимулирование мировой торговли
· Валютный рынок лучше, чем государство, определяет курсовое соотношение валют;
Нормативная теория валютного курса. Эта теория рассматривает валютный курс как дополнительный инструмент регулирования экономики, рекомендуя режим гибкого курса, контролируемого государством. Данная теория называется нормативной, так как ее авторы считают, что валютный курс должен основываться на паритетах и соглашениях, установленных международными органами.[2.с.-30]
Режим обменного курса – это механизм определения номинального обменного курса на валютном рынке с регламентированной долей участия государства гипотетически существуют три группы режимов обменного курса:
· Административный
· Смешанный (промежуточный)
· Рыночный
Выделяют два основных административных валютных режима:
- Режим в форме множественности обменных курсов, т.е. дифференцированных курсовых соотношений валют по различным видам операций, товарным группам и регионам
- Режим фиксированного валютного курса – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 2,25%. Фиксированный валютный курс включает такие механизмы курсообразования, как долларизация (монетарный союз), валютный комитет, привязка к одной валюте или корзинному композиту.
- Режим регулированного плавания (смешанный) – официально определенное соотношение между национальными валютами, допускающие небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. [3.с-169-170]
Этот режим включает несколько подтипов:
- Режим корректируемого валютного курса – курс автоматически изменяется при смене набора экономических показателей.
- Ползущая фиксация (скользящая) – механизм установления валютного курса как процента колебаний вокруг центрального паритета, предусматривающий регулярное изменение последнего на определенную величину.
- Режим ползущего коридора – поддержание колебания курса валюты в номинальных терминах без определения центральной паритетной стоимости.
Рыночный режим курсаобразования или режим плавающего валютного курса предполагает относительно свободное изменение курса валюты под воздействием рыночного спроса и предложения. Можно выделить два рыночных режима:
- Режим управляемого плавающего валютного курса («грязное плавание») – курс устанавливается валютным рынком, а не ЦБ, но с частыми его изменениями макроэкономического характера.
- Режим независимого плавающего валютного курса («чистое плавание») – курс определяется на основе спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс. Выделяют также номинальный валютный курс, который показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны, и реальный валютный курс, определяемый как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте на конкретную дату. Как реальному, так и номинальному эффективным обменным курсам рубля свойственна существенная зависимость от динамики курса евро, из-за высокой доли во внешнеторговом обороте России стран еврозоны. Таким образом, основной причиной повышения реального и номинального эффективных обменных курсов рубля следует считать номинальное укрепление рубля к единой европейской валюте. [3.с-169-170]
Существует множество валютных курсов в зависимости от вида валютных операций. Под кросс-курсом валюты понимают курс одной валюты по отношению к другой, выраженный через третью валюту, например рубль к евро - через доллар. Кросс-курсы выполняют две основные функции. Во-первых, они служат для определения курсов тех валют, которые напрямую не котируются на местных национальных рынках или курс которых официально в данной стране не устанавливается. Во-вторых, они служат для валютных спекулянтов индикатором, по которому они определяют возможность проведение так называемого треугольного арбитража.
Валютные курсы, которые устанавливаются рынком или официально являются спот-курсами (spot rates) - курсы по операциям, проводимые в течение короткого времени. Традиционно сделку принято относить к спотовой, если между моментом заключения контракта на продажу-покупку валюты и моментом исполнения контракта срок составляет не более двух рабочих дней. При этом если сделка заключается и исполняется в один и тот же день, то ее еще называют кассовой (cash), или сделкой с расчетом в тот же день (today). Если сделка исполняется на следующий день после заключения контракта, то ее называют сделкой на следующий день (tomorrow). [14]
1.2. Факторы, влияющие на формирование валютного курса
Как любая цена валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и др. причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Среди них можно выделить следующие:
1. Уровень инфляции. В основе валютного курсообразования лежит соотношение валют по их покупательской способности (паритет покупательской способности). В этой связи темп инфляции серьезным образом влияет на валютный курс. Чем выше темп инфляции, тем ниже курс национальной валюты, если противодействие повышающих курс валюты факторов не окажется более сильным. Выравнивание номинального валютного курса, приведение его в соответствии с паритетом покупательской способности происходит раз в несколько лет, а до очередной корректировки он может быть завышенным или заниженным в зависимости от состояния инфляционного процесса в стране – эмитенте валюты. Реальный валютный курс определяется как номинальный валютный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней цен России и США.
2. Состояние платежного баланса. Нестабильность платежного баланса ведет к изменению спроса на соответствующие валюты. В условиях активного платежного баланса курс национальной валюты повышается, так как возрастает спрос на нее со стороны иностранных должников. При пассивном платежном балансе национальная валюта продается, покупается иностранная для погашения внешних обязательств, что ведет к формированию понижательной тенденции курсообразования национальной валюты.
3. Уровень процентных ставок. В условиях глобализации существенно возросло влияние на платежный баланс со стороны финансового, в том числе спекулятивного, капитала, что не может не сказываться на курсах соответствующих валют. Изменение процентных ставок при прочих равных условиях стимулирует движение капитала в направлении более выгодного размещения. Высокие процентные ставки привлекают иностранный капитал, а понижение ставок провоцируют его отток. Кроме того, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. Так, в частности, российским банкам в настоящее время выгодно заимствовать финансовые средства на иностранных рынках и размещать их на внутреннем рынке, где процентные ставки существенно выше.
4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег. [1с.-48]
5. Степень использования валюты на еврорынке и в международных расчетах. Доллар США остается основной валютой международных расчетов, в нем номинирована большая часть внешней задолженности, около 60% операций еврорынков также осуществляются в долларах. Поэтому повышение мировых цен, растущие выплаты по внешнему долгу могут способствовать росту курса доллара даже в условиях понижения его способности.
6. На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. [1с.-49]
7. Степень доверия к валюте. Она определяется, прежде всего, макроэкономическими показателями состояния экономики и стабильности политической обстановки. На момент принятия решения важно учитывать не только состояние этих показателей, но и перспективу их динамики.
8. Валютная политика. Динамика валютного курса в значительной мере зависит от соотношения рыночного и государственного регулирования. При отсутствии государственного вмешательства в процессе регулирования валютного курса последний, в результате меняющегося спроса и предложения на валютных рынках, может существенно отклоняться от номинального, демонстрируя при этом реальный валютный курс, отражающий состояние экономики, денежного обращения, финансов и степени доверия к конкретной валюте. Государственное регулирование валютного курса, в частности через валютные интервенции центральных банков, направленно на повышение либо снижение его, исходя из задач экономической политики. [2с.-27-28]
Таким образом, формирование валютного курса – сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные крсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки. [1 с.-50]