Во-вторых, как мы выяснили, манипулирование резервами коммерческих банков осуществляется по инициативе ЦБ России. В свою очередь, изменение учетной ставки зависит от самих коммерческих банков. Действительно, если только немногие коммерческие банки склонны к получению займов у ЦБ, то изменение учетной ставки оказывает слабое воздействие на резервы банков и денежное предложение.
В связи с рассматриваемой темой кредитно-денежной политики возникает вопрос о ее эффективности. Причем дискутируется он и среди западных ученых. К достоинствам кредитно-денежной политики по сравнению с фискальной можно отнести ее гибкость. В самом деле, те или иные изменения в последней возможны только после длительного обсуждения сначала в правительстве, а затем в парламенте. В то же время на свободном рынке постоянно происходят размещение и погашение государственных ценных бумаг, что влияет как на денежное предложение, так и на процентную и учетную ставки.
Кредитно-денежная политика меньше подвержена политическому влиянию. ЦБ России легче, чем парламенту, заниматься проведением политически непопулярных мероприятий, необходимых для оздоровления экономики в длительной перспективе. Налоговые изменения могут иметь далеко идущие политические последствия и оказывают определенное влияние на изменения в государственных расходах. В свою очередь, кредитно-денежная политика как гораздо тонкий и менее постоянный инструмент - более приемлемый в политическом отношении механизм.
Наряду с указанными достоинствами кредитно-денежная политика, как и любое явление, обладает рядом недостатков и ограничений. Политика дорогих денег, проводимая последовательно и энергично, способна привести к ограничению возможности банков предоставлять кредиты. В то же время политика дешевых денег может обеспечить банкам предоставление ссуд, но не способна направлять их избыточное денежное предложение именно в те отрасли, которые действительно испытывают в них потребность или являются приоритетными для развития экономики страны, например, инвестиции или жилищное строительство. Поэтому нельзя дать никаких гарантий, что снижение учетной ставки будет иметь иной эффект.
На эффективность кредитно-денежной политики оказывает влияние также скорость обращения денег. В условиях проведения политики дешевых денег происходит увеличение денежного предложения и снижение процентной ставки. В свою очередь, это ведет к понижению вмененных издержек владения деньгами в качестве активов, что вызывает падение скорости обращения денег, вследствие этого уменьшаются общие расходы. При проведении политики дорогих денег возможен обратный сценарий.
Самой сложной проблемой кредитно-денежной политики является выбор основной цели - контроль денежного предложения или процентной ставки. Дело в том, что руководящее кредитно-денежное учреждение страны не способно заниматься и тем и другим одновременно. Предположим, что ЦБ России достиг ожидаемой цели, установив денежное предложение на определенном уровне. Но в стране происходит рост ВНП в денежном выражении, при этом увеличивается спрос на деньги, который способствует дальнейшему росту процентной ставки. Высокие ставки понижают инвестиционные расходы, и, как следствие, уменьшаются темпы экономического роста.
Рассмотрим другой вариант, при котором целью кредитно-денежной политики является стабилизация процентной ставки. Предположим, что происходит рост денежного ВНП, который увеличивает спрос на деньги для сделок и, следовательно, общий спрос на деньги. В результате растет процентная ставка, с целью стабилизации которой ЦБ обязан увеличить предложение денег. Это, в свою очередь, вызывает инфляционный бум, к ограничению которого также стремится ЦБ России.
При спаде сокращается спрос на деньги и уменьшаются процентные ставки при условии, что денежное предложение остается на прежнем уровне. С целью предотвращения падения процентных ставок необходимо сократить денежное предложение, что, в свою очередь, ведет к сокращению совокупных расходов и усиливает спад.
В таких условиях возникает проблема выбора: стабилизировать процентную ставку или денежное предложение. В качестве примера можно привести США. Здесь начиная с 1982 г. Федеральная Резервная Система занимает умеренную позицию, уделяя внимание как процентным ставкам, так и денежному предложению, и не отдавая предпочтения ни тому, ни другому.
Денежная реформа - осуществляемые государством преобразования в сфере денежного обращения, имеющие целью упорядочение и укрепление денежной системы.
Денежная реформа в широком смысле означает переход от одной денежной единицы к другой, а в узком - частичные изменения денежной системы.
В истории денежного обращения известны различные виды денежной реформы:
1) переход от одного типа денежной системы к другому, или от одного денежного товара к другому. Примером может служить переход:
а) от одного металла (менее ценного) к другому (более ценному), например, от медных денег к серебряным и от серебряных к золотым. В Европе, например, переход к обращению серебряных монет произошел в XVI-XVII вв. Впервые золотомонетный стандарт был введен в Великобритании в 1816 г., а затем во второй половине XIX в. золотой монометаллизм стал распространяться и в других странах;
б) от биметаллизма к монометаллизму и от последнего к золотослитковому или золотодевизному стандарту, затем к долларовому и многовалютному стандарту.
Биметаллизм - денежная система, при которой за двумя металлами - золотом и серебром - законодательно закрепляется роль всеобщего эквивалента, и монеты, отчеканенные из этих металлов, обращаются на равных основаниях. Он существовал в средневековье, но широкое распространение в Европе получил в эпоху первоначального накопления капитала.
Монометаллизм - денежная система, при которой один металл служит всеобщим эквивалентом и основой денежного обращения. Так, например, медный монометаллизм существовал в Риме (III-II в. до н.э.), серебряный - в России (1843-1852 гг.), золотой - был введен в Германии в 1871-1873 гг., в России и Японии - в 1897 г., в США - в 1900 г.;
2) замена ставшей неполноценной или обесцененной монеты полноценной или неразменных денежных знаков разменными. Примером может служить принятый в 1695 г. в Великобритании закон, по которомувсестарые монеты, потерявшие свой первоначальный вес, необходимо было сдать для перечеканки в новые, полновесные;
3) изменения в системе эмиссии денег. Так, например, в США в 1913 г. изменился порядок эмиссии денег и обеспечения банкнот: право выпуска банкнот получили 12 федеральных резервных банков, а банкноты стали выпускаться не под государственные ценные бумаги, а под золото (40%) и коммерческие векселя (60%);
4) образование новой денежной системы в связи с государственным переустройством. Так, например, после распада СССР появились в Азербайджане - манат, Армении - драм, Грузии - лари, Казахстане - тенге, Киргизии - сом, Литве - лит, Молдавии - лей, Таджикистане - руб, Узбекистане - сум, Украине - гривна, Эстонии - крона, Белоруссии - национальный рубль;
5) стабилизация или упорядочение денежного обращения. Она может осуществляться различными методами, из которых наиболее типичны:
а) дефляция - изъятие из обращения части избыточной денежной массы. Метод дефляции, например, был применен в России в 1818-1823 гг., когда из оборота было изъято ассигнаций на 240 млн руб.;
6) нуллификация - объявление государством обесценившихся бумажных денег недействительными. Применяется в тех случаях, когда падение покупательной сил денег вследствие глубокой инфляции достигает такой степени, что стоимость, представляемая бумажно-денежной единицей, сводится практически к нулю, а также когда необходимо изъятие потерявших силу законного платежного средства бумажных денег в связи со сменой политической власти. В СССР в период гражданской войны и иностранной интервенции 1918-1920 гг. правительством были аннулированы бумажные деньги, выпускавшиеся белогвардейскими правительствами;
в) девальвация - уменьшение в законодательном порядке металлического содержания национальной денежной единицы или понижение официального курса валюты данной страны по отношению к золоту, серебру или к какой-либо иностранной валюте;
г) реставрация (ревалоризация) - повышение металлического содержания денежных единиц или повышение курса бумажных знаков по отношению к металлу или к иностранной валюте;
д) деноминация - укрупнение денежной единицы страны, и, следовательно, масштаба цен в целях упрощения и облегчения платежного оборота, учета и расчетов и придания большей полноценности национальной валюте. В большинстве случаев коэффициентом укрупнения является единица с одним или несколькими нулями (в 10, 100 и т.д. раз). Одновременно по этому же коэффициенту пересчитываются товарные цены, тарифы за услуги, номинальная заработная плата, остатки на активных и пассивных счетах банков, балансы предприятий и учреждений и все долговые обязательства физических и юридических лиц.
В СССР деноминация производилась несколько раз. Один рубль в денежных знаках образца 1922 г. был приравнен к 10000 руб. в денежных знаках всех прежних выпусков. Один рубль в денежных знаках образца 1923 г. был приравнен к 100 руб. выпуска 1922 г. С завершением денежной реформы 1922-1924 гг. один новый рубль приравнивался к 20 тыс. руб. в советских знаках образца 1923 г. Деноминация была также проведена в СССР 1 января 1961 г., когда один новый рубль был приравнен к 10 старым рублям.
Денежная реформа в СССР, проведенная в 1947 г., не сопровождалась деноминацией, хотя вновь выпущенные денежные знаки обменивались на старые по соотношению 1:10, с тем чтобы изъять из обращения излишек денег. Зарплата, пенсии, стипендии были сохранены на прежнем уровне и были введены единые государственные цены на товары в связи с ликвидацией карточной системы.