4) Значительное снижение оборачиваемости оборотных средств связано как со снижением объема продаж, так и (в основном) с излишним связыванием оборотных средств в части запасов (оборачиваемость запасов снизилась почти в 5 раз).
5) Достаточно высокие значения оборачиваемости собственного капитала и инвестированного капитала объясняются их небольшой величиной и не могут рассматриваться как значимые. Увеличение этих коэффициентов объясняется снижением доли собственного капитала (а также его абсолютной величины) при незначительном снижении выручки. Таким образом, увеличение оборачиваемости в данном случае является скорее отрицательным фактором, нежели положительным.
6) Оборачиваемость запасов в днях возросла почти в 5 раз, т.е. запасы стали оборачиваться в 5 раз дольше. Это в очередной раз подтверждает предположение об избыточности запасов.
7) Оборачиваемость дебиторской задолженности снизилась более чем в 3 раза и, соответственно, возросла оборачиваемость дебиторской задолженности в днях. Однако в данном случае прирост дебиторской задолженности можно рассматривать скорее как положительный фактор, т.к. в 1998 г. значение коэффициента ее оборачиваемости было неоправданно высоким.
8) Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях очень высока и имеет тенденцию к увеличению, что еще раз подтверждает предположение об избыточном количестве кредиторской задолженности.
9) Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях больше продолжительности операционного цикла, таким образом, значения финансового цикла отрицательны. Более того, имеется тенденция к ухудшению данного положения. Ситуация свидетельствует о том, что операционная деятельность предприятия не покрывает в каждый момент деятельности его кредиторскую задолженность. Расчет финансового цикла, т.е. времени, в течение которого денежные средства изъяты из оборота, в данном случае значения не имеет.
4.2. Анализ рентабельности.
Рентабельность является одним из наиболее важных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Для расчета показателей рентабельности данные баланса и отчета о прибылях и убытках (форма №2), а также баланса группируются в таблицу 7.
| Таблица 7. Данные для расчета показателей рентабельности. | ||
| Показатели | За 1998 г. | За 1999 г. |
| Выручка (нетто) от реализации работ,тыс.руб. | 102560 | 96000 |
| Себестоимость продукции,тыс.рыб. | 79230 | 68520 |
| в процентах к выручке (2/1*100%) | 77,3 | 71,4 |
| Коммерческие расходы, тыс.руб | 3000 | 4561 |
| Управленческие расходы | 20000 | 18603 |
| Прибыль от реализации тыс.руб. | 270 | 4316 |
| Собственный капитал | 18200 | 16500 |
| Итог баланса | 45946 | 106291 |
Расчет показателей рентабельности производится следующим образом:
Рентабельность собственного капитала:
ROE = валовая прибыль / собственный капитал *100%
За 1998 г.: ROE=270/18200*100=1,484%
За 1999 г.: ROE=4316/16500*100=26,158%
Рентабельность инвестированного капитала:
ROI = валовая прибыль / инвестированный капитал *100%
За 1998 г.: ROI=270/21800*100=1,239%
За 1999 г.: ROI=4316/18000*100=23,97%
Рентабельность активов:
ROА = валовая прибыль / активы *100%
За 1998 г.: ROА=270/45946*100=0,588%
За 1999 г.: ROА=4316/106291*100=4,061%
Рентабельность продаж:
ROS = валовая прибыль / выручка от реализации *100%
За 1998 г.: ROS=270/102560*100=0,263%
За 1999 г.: ROS=4316/96000*100=4,496%
Рентабельность производства:
ROD = прибыль от реализации/ себестоимость продукции *100%
За 1998 г.: ROD=270/79230*100=0,341%
За 1999 г.: ROD=4316/68520*100=6,299%
Период окупаемости собственного капитала:
То = собственный капитал / валовая прибыль (годы)
За 1998 г.: То=18200/270=67,407 лет
За 1999 г.: То=16500/4316=3,823 г.
Результаты расчета показателей рентабельности сведены в таблицу 8.
| Таблица 8. | |||
| Показатели рентабельности. | |||
| Показатели | Значения, % | Темп роста, % | |
| 1998 год | 1999 год | ||
| Рентабельность собственного капитала | 1,484 | 26,158 | 1763,2 |
| Рентабельность активов | 0,588 | 4,061 | 691,0 |
| Рентабельность инвестированного капитала | 1,239 | 23,978 | 1936,0 |
| Рентабельность продаж | 0,263 | 4,496 | 1707,8 |
| Рентабельность производства | 0,341 | 6,299 | 1848,4 |
| Период окупаемости собственного капитала | 67,41 | 3,82 | 5,7 |
На основании таблицы 8. можно сделать следующие выводы:
1) Показатели рентабельности за 1998 г. находятся на крайне низком уровне. В 1999 г. наблюдается резкое увеличение показателей рентабельности по сравнению с 1998. Однако в целом показатели остаются достаточно низкими.
2) Исключение составляют показатели рентабельности собственного капитала и рентабельности инвестированного капитала в 1999 г. Однако такое положение, как и в случае оборачиваемости, обусловлено тем, что значения собственного и инвестированного капитала (который представляет сумму собственного капитала и долгосрочных пассивов) невелики, а прирост прибыли хотя и значителен в относительном выражении, но невелик в абсолютном (по сравнению с итогом баланса). Поэтому данные показатели нецелесообразно в данном случае считать информативными.
3) Рентабельность продаж в 1999 г. вышла на приемлемый для нормально функционирующей фирмы уровень. Изменение этого показателя также нельзя считать информативным.
4) Рентабельность производства существенно увеличилась. При информативности других показателей это можно было бы считать положительным фактором для фирмы. Однако для данного показателя также справедливо вышесказанное. Уровень рентабельности производства 6,3% не слишком высок. С целью увеличения уровня рентабельности можно рекомендовать детально проанализировать формирование себестоимости продукции. Рациональное управление затратами может существенно увеличить рентабельность.
5) Период окупаемости собственного капитала сократился почти на порядок и принял разумное значение в отличие от нереального значения за 1998 г.
Заключение.
На основании финансового анализа руководство предприятия может принимать управленческие решения, а потенциальные инвесторы, кредиторы и другие заинтересованные лица могут делать выводы о финансовой устойчивости, надежности и платежеспособности фирмы.
Большинство финансово-экономических показателей анализируемого предприятия не укладывается в предельно допустимые рамки. Не все условия ликвидности баланса соблюдены. С другой стороны, практика оценки платежеспособности по данным годовых балансовых отчетов, по мнению некоторых аналитиков, не совсем правильна по своей сути. На конец года выводится сальдо задолженности по всем налогам, уплачиваемых в бюджет, и иногда эти результаты довольно неожиданны для предприятий. К тому же в нашей стране, когда правительство постоянно изменяет налоговое законодательство (а в большинстве случаев эти изменения не в пользу предприятий), и меняет их обычно именно перед квартальным или годовым отчетом, очень проблематично заранее спланировать размер необходимых денежных ресурсов на их оплату. Кроме того, в конце финансового года подобные трудности в наших условиях испытывает большинство предприятий, несмотря на успешное ведение хозяйственно - финансовой деятельности в течение года.
Поскольку в наше время все предприятия находятся в довольно тяжелых условиях, некоторыми специалистами рекомендуется сравнивать показатели так, как принято в системе контроллинга - либо с показателями в среднем по отрасли, либо с показателями главных конкурентов.
Однако на основании проведенного анализа можно сделать вывод о том, что предприятие действительно находится в кризисном финансовом положении. Структура активов и пассивов предприятия требует серьезного анализа. Предприятие имеет в активе избыточное количество запасов, а в пассиве – избыток кредиторской задолженности. Кроме того, кредиторская задолженность в несколько раз превышает дебиторскую, что свидетельствует о «больном» балансе. Анализ статей баланса в динамике показывает резкие изменения в них, что также является негативным фактором для фирмы.
Величина собственных оборотных средств (функционирующий капитал) предприятия отрицательна, что также свидетельствует о неустойчивом финансовом положении.
Фирма полностью зависит от заемных средств и покрывает свои издержки за счет очередных займов.
Усугубляет ситуацию то, что кризисное финансовое положение все более наглядно проявляется с течением времени. Сложно предположить, как фирме удалось в 1999 г. получить новые кредиты (краткосрочные займы) без наличия дополнительной информации. Возможно, это объясняется просто условностью исходных данных. Однако если бы реальная фирма предоставила подобный баланс потенциальным кредиторам, она не получила бы новых займов.
В настоящее время предприятие практически не имеет шансов на получение кредитов. Учитывая сложившуюся на предприятии ситуацию – медленную оборачиваемость активов, низкую рентабельность, невозможен вариант, при котором фирма сможет так организовать свою деятельность, чтобы вовремя расплатиться по долгам и нарастить собственные оборотные средства.
Таким образом, предприятие не может рассчитывать на положительные результаты деятельности при сложившейся структуре баланса при сохранении имеющихся производственных мощностей.
Поэтому можно рекомендовать продать предприятие более сильному (и более крупному) конкуренту с высокой рентабельностью и налаженной организацией управления производством и финансами. Этот вариант возможен, во-первых, при наличии такого конкурента, во-вторых, в случае, когда производственные мощности или персонал представляют для конкурента интерес. Вариант слияния с крупным конкурентом позволит обойтись без признания предприятия банкротом и сохранить основные направления деятельности.
Резкие колебания в структуре статей баланса свидетельствуют о непродуманном управлении финансам предприятия, поэтому смена руководства представляется целесообразной.
При невозможности указанного решения предприятие, скорее всего, в следующем финансовом году будет признано банкротом.
Литература.
1. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. – 4-е изд., доп. и перераб. – М.: Финансы и статистика, 1999.
2. Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. - М.: Финансы и статистика, 1993.
3. Книга делового человека: Справочник / Под ред. Г.А. Краюхина, Э.С. Минаева. -М.: Высшая школа, 1993.
4. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1995.
5. Шеремет А.Д. и др. Методика финансового анализа предприятия. - М.: Юни-Глоб, 1992.
6. Экономика предприятия. Учебник / Под ред. О.И. Волкова. – М.: ИНФРА-М, 1997.