Перейдём к определению нормативного значения коэффициентов финансовой зависимости, независимости и финансового левериджа. Для этого необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию (таблица 2.2.4).
Таблица 2.2.4 – Подходы к финансированию активов предприятия
| Вид актива | Удельный вес на конец 2008г., % | Подходы к их финансированию | ||
| Агрессивный | Умеренный | Консервативный | ||
| Внеоборотные активы | 58,5 | 40% - ДЗК | 20% - ДЗК | 10% - ДЗК |
| 60% - СК | 80% - СК | 90% - СК | ||
| Постоянная часть оборотных активов | 23,0 | 50% - ДЗК | 25% - ДЗК | 100% - СК |
| 50% - СК | 75% - СК | |||
| Переменная часть оборотных активов | 18,5 | 100% - КЗК | 100% - КЗК | 50% - СК |
| 50% - КЗК | ||||
Примечание: ДЗК – долгосрочный заёмный капитал; СК – собственный капитал; КЗК - краткосрочный заёмный капитал.
Определим нормативную величину коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового рычага, используя формулы в 2.1:
· При агрессивной финансовой политике:
Кфн = 58,5 * 0,6 + 23 * 0,5 + 18,5 * 0 = 46,6%;
Кфз = 100 – 46,6 = 53,4%;
Кфр = 53,4 / 46,6 = 1,15;
· При умеренной финансовой политике:
Кфн = 58,5 * 0,8 + 23 * 0,75 + 18,5 * 0 = 64,0%;
Кфз = 100 – 64,0 = 36,0%;
Кфр = 36,0 / 64,0 = 0,56;
· При консервативной финансовой политике:
Кфн = 58,5 * 0,9 + 23 * 1 + 18,5 * 0 = 84,9%;
Кфз = 100 – 84,9 = 15,1%;
Кфр = 15,1 / 84,9 = 0,18.
Судя по фактическому уровню данных коэффициентов (таблица 2.2.3) можно сделать заключение, что предприятие «Люкс» проводит умеренную финансовую политику, и степень финансового риска не превышает нормативный уровень при сложившейся структуре активов данного предприятия.
Рассчитаем уровень финансового левериджа по данным анализируемого предприятия (таблица 2.2.5):
| Показатель | 2007г. | 2008г. | Прирост, % |
| Прибыль до уплаты налогов и процентов, млн. руб. | 14 750 | 22 250 | +50,8 |
| Чистая прибыль после уплаты налогов и процентов, млн. руб. | 9600 | 14 685 | +53,0 |
Уфл = 53,0 / 50,8 = 1,043%.
На основании этих данных можно сделать вывод, что при сложившейся структуре источников капитала каждый процент прироста брутто-прибыли обеспечивает увеличение чистой прибыли на 1,043%. В такой же пропорции будут изменяться данные показатели при спаде производства. Используя эти данные, можно оценивать и прогнозировать степень финансового риска инвестирования. [1, 367 – 373]
3. Анализ суммы чистых активов и их доли в общей валюте баланса
3.1 Методика анализа суммы чистых активов и их доли в общей валюте баланса.
Анализ пассива баланса. Сведения, которые приводятся в пассиве баланса (приложение А), позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных; средств, т. е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.
Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный и заемный. По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) и краткосрочный.
Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой самостоятельности и независимости предприятий. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в случаях сезонного характера производства. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.
В то же время, если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым из-за необходимости быстрого возврата и краткосрочности использования заемных средств.
Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия. Выработка правильной финансовой стратегии поможет многим предприятиям повысить эффективность своей деятельности. [5, 248-250c.]
Анализ активов предприятия. Все, что имеет стоимость, принадлежит предприятию и отражается в активе баланса называется его активами. Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, т, е. о вложении его в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах предприятия на производство и реализацию продукции и об остатках свободной денежной наличности. Каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса.
Главным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности (быстрота превращения в денежную наличность). По этому признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные или основной капитал и текущие (оборотные) активы.
Средства предприятия могут использоваться в его внутреннем обороте и за его пределами (дебиторская задолженность, приобретение ценных бумаг, акций, облигаций других предприятий).
Оборотный капитал может находиться в сфере производства (запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов) и сфере обращения (готовая продукция, средства в расчетах, краткосрочные финансовые вложения, денежная наличность, товары и др.).
Оборотный капитал может функционировать в денежной и материальной форме. Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие ассигнования вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и в сфере обращения в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, а значит, и финансовое состояние предприятия. Если созданные производственные мощности предприятия используются недостаточно полно из-за отсутствия сырья, материалов, то это отрицательно скажется на финансовых результатах предприятия и его финансовом положении, То же произойдет, если созданы излишние производственные запасы, которые не могут быть быстро переработаны на имеющихся производственных мощностях. В итоге замораживается капитал, замедляется его оборачиваемость и как следствие ухудшается финансовое состояние. И при хороших результатах, высоком уровне рентабельности предприятие может испытывать финансовые трудности, если оно нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность.
Увеличение денег на счетах в банке свидетельствует, как правило, об укреплении финансового состояния предприятия. Сумма денег должна быть такой, чтобы ее хватало для погашения всех первоочередных платежей. Наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала. Их надо быстро пускать в оборот с целью получения прибыли: расширять свое производство или вкладывать в акции других предприятий.
Анализ взаимосвязи актива и пассива баланса. Между статьями актива и пассива баланса существует неразрывная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования в пассиве. Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, является собственный капитал и долгосрочные заемные средства.
Текущие активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они наполовину были сформированы за счет собственного, а наполовину - за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия; погашения заемных средств.