Согласно схеме, представленной на рис. 1, первый этап "Предварительный анализ" инвестиционного проекта состоит из неформальных процедур отбора инвестиционных проектов и отбора проектов с помощью анкетирования. Критериями отбора проектов с помощью неформальных процедур выступают процедуры, сведенные в группы ( табл. 2).
Таблица 2 – Критерии отбора проектов
| Наименование | Описание | |
| 1. Целевые критерии | Определяют направления инвестиций, предполагающих поддержку со стороны государства. Состав определяется социально-экономической ситуацией в стране. Некоторые из них могут пересекаться с критериями других групп. | |
| Наименование | Описание | |
| 2. Критерии, относящиеся к конкретному проекту, в т.ч.: | ||
| Внешние и экологические критерии | - анализ правовой обеспеченности проекта, его соответствие действующему законодательству; - оценка реакции общественного мнения на осуществление проекта; - определение наличия вредных продуктов и производственных процессов; - анализ воздействия проекта на уровень занятости. | |
| Реципиента, осуществляющего проект | - навыки управления и опыт предпринимателей, качество руководящего персонала, компетентность, связи и характеристики управляющих; - стратегия в области маркетинга, наличие опыта и данных об объеме сбыта; - данные о финансовой состоятельности, стабильности финансовой деятельности; - достигнутые результаты деятельности и их тенденции; - данные о потенциале роста; - показатели диверсификации. | |
| Научно-технической перспективности | - перспективность используемых научно-технических решений и применения полученных результатов в будущих разработках; - патентная чистота изделий и патентоспособность используемых технических решений; - положительное воздействие на другие проекты. | |
| Коммерческие | - размер инвестиций, стартовых затрат на осуществление проекта; - потенциальный годовой размер прибыли; - ожидаемая норма дисконта; - срок окупаемости и сальдо реальных денежных потоков; - стабильность поступления доходов от проекта; - возможность использования налоговых льгот; - период жизни продукта на рынке, вероятный объем продаж по годам; - необходимость привлечения заемного капитала и его доли в инвестициях; - финансовый риск, связанный с осуществлением проекта. | |
| Производственные | - доступность сырья, материалов и необходимого дополнительного оборудования; - необходимость технологических нововведений для осуществления проекта; - наличие производственного персонала; - использование отходов производства, потребность в дополнительных производственных мощностях. | |
| Наименование | Описание | |
| Рыночные | - соответствие проекта потребностям рынка; - оценка общей емкости рынка по отношению к предполагаемой и аналогичной продукции; - оценка вероятности коммерческого успеха; - эластичность цены на продукцию; - соответствие проекта уже существующим каналам сбыта; - оценка препятствий для проникновения на рынок; - оценка ожидаемого характера конкуренции и ее влияния на цену продукта. | |
| Региональных особенностей реализации проекта | - ресурсные возможности регионов; - степень социальной нестабильности; - состояние инфраструктуры (коммуникации, банковское обслуживание). | |
Отбор проектов с помощью анкетирования должен отвечать требованиям:
- многокритериальности;
- минимальной трудоемкости, а, следовательно, и стоимости экспертных работ;
- минимальным затратам времени на проведение анализа;
- возможности привлечение нескольких независимых экспертов и получения интегрального показателя эффективности проекта по результатам анализа (проведенными несколькими экспертами), который позволит сравнивать проекты между собой. Для этой цели наиболее часто используется метод экспертных оценок.
1.3 Основной анализ состояния предприятия
Второй этап данной методики "Основной анализ" призван более глубоко исследовать анализируемые инвестиционные проекты с помощью оценки, представленной блоком Этапа 2 на рис. 1.
Оценка финансового состояния предприятия
Оценка финансового состояния предприятия является первым шагом на пути основного анализа, поскольку инвестор вряд ли решится вложить свои деньги в предприятие, не отвечающее требованиям устойчивости, платежеспособности и т.д. Данная методика оценки финансового состояния ориентирована на существующие формы бухгалтерской отчетности, основными из которых являются Баланс и Отчет о прибыли и убытках.
Структура Баланса, принятая в Украине, близка к европейской. Но опыт западных стран свидетельствует о том, что более удобной структура баланса будет, если статьи актива будут располагаться от наиболее к наименее ликвидным, а статьи пассива будут ранжироваться в порядке наступления погашения задолженности.
Отечественный документ, называемый "Отчет о финансовых результатах и их использовании", для данной методики перестраивается в "Отчет о прибыли", который призван показать, каким образом за отчетный период была получена прибыль.
При выборе объекта инвестирования в первую очередь, безусловно, возникает проблема выбора наиболее прибыльного предприятия. Однако, первые сигналы неблагополучия или, наоборот, улучшения положения инвестор может уловить на основе анализа движения денежных средств. После выявления причин уменьшения или увеличения денежных средств необходимо проанализировать структуру как источников поступления, так и статей расходования денег. "Качественная" оценка финансовой отчетности предприятия дает возможность определить структуру активов по степени ликвидности; рассчитать структуру пассивов по срокам оплаты долга; проанализировать, за счет каких средств – собственных или заемных – финансируется в основном приобретение активов; определить причины получения той или иной величины чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, а также каналы ее распределения; выявить причину уменьшения или увеличения реальных денежных средств.
"Количественная" интерпретация отчетов компании основана, главным образом, на анализе относительных показателей: доходность собственного капитала (ROE), коэффициент прибыльности, оборачиваемость активов, доходность совокупных активов(ROTA), леверидж.
Важным является не столько количественное значение этих показателей, сколько динамика их изменения. Для выяснения того, под влиянием каких причин происходит изменение ROE, рассчитывается и анализируется совокупность "вспомогательных показателей". Уровень и динамика показателя прибыльности зависит от:
- уровня цен на продукцию;
- качества проданной продукции;
- затрат на производство и реализацию продукции;
- действующей системы налогообложения и сумм выплат по процентам и другим обязательным платежам, то есть от всего, что влияет на прибыль.
Не уменьшающаяся величина этого коэффициента свидетельствует о том, что предприятие контролирует уровень затрат (поскольку снижение затрат на производство единицы продукции превышает прибыльность) и поддерживает соответствующий уровень цен (что свидетельствует о конкурентоспособности продукции). В дополнение проводится анализ удельного веса переменных и постоянных затрат в издержках производства и реализации продукции, а также динамику их изменения. При прочих равных условиях менее рискованным для инвестора будут вложения в то предприятие, где доля переменных затрат выше, чем постоянных.
Оценить изменение показателя оборачиваемости всех активов можно с помощью следующих показателей: периоды оборачиваемости запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, денежных средств.
Если показатель оборачиваемости активов дает оценку доходности активов, то оценить их прибыльность можно с помощью показателя ROTA.
Третьим сомножителем в анализе доходности собственного капитала является показатель финансового левериджа, который характеризует соотношение заемных и собственных средств предприятия. Среди коэффициентов, характеризующих данный показатель, находятся: степень финансирования активов за счет собственного и заемного капитала; коэффициенты зависимости, достаточности оборотного капитала и мгновенной оценки.
Анализ, проведенный с помощью разработанной методики, даст инвестору самую полную картину о финансовом состоянии действующего предприятия и позволит сделать выводы об эффективном вложении инвестиционных средств в данное предприятие.
Анализ структуры и технических аспектов инвестиций