Доход (Y) = перманентный доход (Yp - permanent) + временный (Yt – transitory).
В основе теория адаптивных ожиданий, рассматриваем перманентный доход (Yp) = перманентный доход прошлого периода (Yp-1) + часть временного дохода текущего периода (j*(Yтек - Yp-1)
Следовательно потребление зависит от текущего дохода, перманентного дохода и коэффициента j и склонности к потреблению
Существует две средние склонности к потреблению : 1) краткосрочная – непропорционально доходу (аналог Кейнсианской концепции потребления) 2) долгосрочная – постоянная средняя склонность к потреблению, зависит от перманентного дохода.
Часть временного дохода = (1-j)*Yтек – не тратится, полностью сберегается, только когда временный доход становится перманентным, то он в полной мере влияет на потребление.
Модель жизненного цикла Модильяни основана на теории, согласно которой потребление в каждом периоде зависит от дохода, ожидаемого в течение всей жизни, а не от дохода в текущем периоде. Индивиды планируют свое поведение в отношении потребления и сбережений на длительные периоды с намерением распределить свое потребление наилучшим возможным образом на весь период жизни.
3 периода: В юности (1) живем в долг, в рабочий период (2) отдаем долги юности и сберегаем для старости, на пенсии (3) тратим сбережения. Сохраняем неизменный уровень потребления в течение всей жизни.
Принципиальный вклад гипотезы жизненного цикла состоит в установлении того факта, что доход систематически меняется в течение жизни индивидуума, и поэтому его стратегия сбережений в значительной степени определяется стадией жизненного цикла. (предпосылка – отсутствие инфляции, индивид знает продолжительности рабочего периода и периода всей жизни)
Номинальная ставка процента (-), Ожидания инвесторов относительно будущих доходов (+), Внутренняя норма доходности (+), количество труда (+), технология (+), спрос на блага производимые в экономике (+), оптимизм или пессимизм инвесторов, реальная ставка процента (-), норма амортизации (-), величина налогов (-), величина субсидий фирмам (+), имеющийся запас капитала (-), ожидаемый ур-нь выпуска дохода (+).
Инвестиции – самый нестабильный показатель совокупного спроса, т.к. продолжителен срок службы, нерегулярность инноваций, изменчивость эк.ожиданий, цикличность сов-го выпуска.
Экономика делится на 2 независимых сектора (реальный и денежный) (классическая дихотомия). Нет влияния спроса и предложения денег на товарный, ресурсный и финансовый рынки. Принцип «нейтральности денег». На рынках (в т.ч. рынке заемных средств) – совершенная конкуренция. Агенты не могут влиять на цены (price-takers).Цены гибкие, складываются посредством взаимодействия спроса и предложения. Цена заемных средств (ставка процента) – определяет размер инвестиционных расходов фирм, т.к. I = I(R) (Инвестиции - функция с обратной пропорциональной зависимостью от номинальной ставки процента). Основной проблемой эк-ки – ограниченность ресурсов, поэтому все кредитные средства будут использоваться полностью (I=S). На рынке заемных средств встречаются Инвестиции (отриц-я зав-ть от Rном) и Сбережения (полож-я зав-ть от Rном).
В неоклассической теории считают, что есть оптимальный запас капитала (K*), максимизирующий прибыль фирм в долгосрочном периоде, кот-й определяется равенством реальных издержек использования капитала и предельным продуктом капитала.
Условие максимизации прибыли: MPK=r/P = r реал. (если рассматривать валовые инвестиции – сумму восстановительных и чистых, то оптимальный запас капитала будет определяться MPK = r + норма Am).
Если снижается норма амортизации или реальная ставка процента, то издержки использования капитала уменьшаются (MPK – ф-ция спроса на капитал, принцип убывания предельной производительности), фирма больше инвестирует. Чувствительность инвестиций к ставке процента велика (пологая линия в координатах r-I).
MPK - предельный продукт капитала (классическая теория инвестиций), дополнительный объем производства, полученный за счет применения дополнительной единицы капитала. Условие максимизации прибыли: MPK=r/P = r реал. (если рассматривать валовые инвестиции – сумму восстановительных и чистых, то оптимальный запас капитала будет определяться MPK = r + норма Am).
IRR – предельная доходность капитала (Кейнс). Внутр.норма дох-ти сравнивается с рыночной ставкой процента (субъективная оценка инвестора) (будут инвестировать, если IRR>Rрынка или если прибыльность в год (прибыль/затраты) больше рыночной ставки процента).
процент — это часть дохода, которую получает владелец капитала в течение года. Если она выражается в процентах, то такой доход называется процентной ставкой.
Необходимо различать среднюю ставку процента, которая определяется за длительный период времени, и рыночную ставку процента, складывающуюся ежедневно и подверженную частым колебаниям.
На величину процента и ее колебания оказывает влияние ряд основных факторов, к важнейшим из которых относятся:
- величина капитала;
- производительность капитала;
- соотношение между предложением и спросом на капитал.
В последнем случае говорят о «предпочтении во времени», об «ожидании» и о «вознаграждении за воздержание». Если общество стремится тратить больше, чем накапливать в виде инвестиций, это неблагоприятно скажется в будущем и снизит уровень потребления.
Теория предельной эф-ти капитала.
Рассматриваются только чистые инвестиции, к-е не зависят от уровня дохода, т.е. являются автономными.
Ставки процента формируются на денежном рынке (а не на финансовом), посредством взаимодействия спроса и предложения денег.
Инвестиции определяют не процентные ставки, а внутренняя норма доходности (IRR – internal rate of return). (Кейнс называл IRR – предельной эф-тью капитала).
Внутр.норма дох-ти сравнивается с рыночной ставкой процента (субъективная оценка инвестора) (будут инвестировать, если IRR>Rрынка или если прибыльность в год (прибыль/затраты) больше рыночной ставки процента).
Сбережения не зависят от ставки процента (определяются предельной нормой к сбережениям, автономным потреблением, располагаемым доходом).
Чем выше рыночная ставка процента, тем меньше инвест.проектов будет осуществлено, след-но инвестиции всё же зависят от ставки процента, хотя в основном определяются IRR. Значит, чувствительность инвестиций к ставке процента невелика, кривая инвестиций в координатах r-I очень крутая (неэластичность инвестиций по ставке процента.
Является внутренней нормой отдачи, т.е. IRR, ставкой дисконтирования, при которой NPV = 0.
Пред-я эф-ть капитала сравнивается с рыночной ставкой процента (как альтернативой использования средств или ценой заёмного капитала) (будут инвестировать, если IRR>Rрынка или если прибыльность в год (прибыль/затраты) больше рыночной ставки процента).
Желаемый объем капитала представляет собой постоянную долю выпуска.
«Принцип акселерации» Кларка – возрастание спроса на предметы потребление ведет к многократному росту спроса на капитал (машины и оборудование). Коэффициент капиталоёмкости = K/Y (ВВП).
Теория жесткого акселератора инвестиций в основной капитал. Чистые инвестиции = коэф-т акселерации* изменение желаемого выпуска.
Теория жесткого акселератора в товарно-материальные запасы (запасы сырья и материалов, незавершенного производства, ГП). Инвестиции в запасы прямо пропорциональны ожидаемому объему продаж.
Теория гибкого акселератора инвестиций.(Самуэльсон). Ликвидация разрыва между имеющимся у фирмы запасом капитала и желаемым требует времени, акселератор показывает ликвидированную часть этого разрыва за год. Изменение капитала = акселератор * (Капитал желаемый – Капитал имеющийся).
На практике инвестиции зависят от ВНП. Эта зависимость определяется двумя причинами:
а) при возрастании ВНП возрастает прибыль, а крупные инвестиции финансируются из предпринимательской прибыли;
б) если ВНП мало, следовательно, мало производство, оборудование простаивает, нет стимула для закупки нового оборудования.
Зависимость I=f(Y) называется моделью акселератора. Аналитический вид модели: I=In+axY,где: In - плановые инвестиции (автономные – при фиксированном выпуске в новую технику, улучшение кач-ва, причина изменения автономных – изменение MPK), a - угловой коэффициент.
Расчитывают приростную капиталоёмкость = dK/dY.
(Джеймс Тобин) Динамическая теория инвестиций в основной капитал. Чистые инвестиции зависят от величины коэф-та q = Рыночная ст-ть финансового капитала/Восстановительная стоимость реального капитала. Рыночная ст-ть финн.активов = совок-я ст-ть акций компании = цена акции*кол-во = NPV*кол-во = (div/r)*кол-во. Восстановит-я ст-ть реальных активов – ст-ть реального физического капитала фирмы в текущих ценах, рассчитывается как произведение цены ед.капитала на кол-во единиц капитала.
Если q больше 1, то фирма инвестирует. Финансовая выгода от использования капитала больше, чем издержки приобретения реального капитала.
Если q меньше единицы, то фирма не инвестирует, издержки приобретения дополнительной единицы физического капитала больше финансовой отдачи от его использования.