Важнейшее значение для анализа предприятий, находящихся на стадии спада, кроме показателей платежеспособности и ликвидности, являются показатели рентабельности.
Анализ рентабельности и деловой активности, измеряемой показателями оборачиваемости, — это более углубленное исследование, проводимое в рамках экспресс-диагностики. Показатели рентабельности делятся на показатели рентабельности по продажам и по капиталу. Рентабельность играет важную роль при рассмотрении возможности санации предприятия, приостановке процедуры ликвидации. Рентабельность соизмеряет затраты с результатами, определяя таким образом финансовую эффективность предприятия. При исследовании рентабельности используются понятия чистой и балансовой прибыли.
По форме № 2 балансовая прибыль представляет собой выручку от реализации продукции за вычетом НДС и плюс сальдо нереализованных операций.
Чистая прибыль — это разница между балансовой прибылью и платежами в бюджет. Критическим значением для коэффициентов рентабельности активов и рентабельности собственного капитала является стоимость капитала q. «Стоимость капитала (норма финансирования) — это ожидаемая инвестором отдача на каждый рубль средств, вкладываемых в инвестиционный проект, в частности в финансирование активов предприятия».
«Бизнес считается эффективным, если отдача на вложенный капитал не ниже "стоимости капитала" для данного вида бизнеса».
Рентабельность активов рассчитывается так:
| Rак | = | Балансовая прибыль | ., | (13) |
| Сумма всех активов |
Рентабельность собственных средств (финансовая рентабельность) Rc.с:
| Rс.с | = | Чистая прибыль | . | (14) |
| Собственные средства |
Общая рентабельность авансированных фондов Rобщ:
| Rобщ | = | Балансовая прибыль | . | (15) |
| Основные средства+Запасы и затраты |
При этом должны выполняться условия: Rак<q; Rc.с<q; Rобщ<q.
Рентабельность продаж можно считать по чистой, что точнее, и по балансовой прибыли:
| Rп | = | Чистая прибыль | , | (16) |
| Выручка | ||||
| R’п | = | Балансовая прибыль | . | (17) |
| Выручка |
Рассчитывается также рентабельность инвестиций:
| Rин | = | Доходы по ценным бумагам | + | Доходы от долевого участия в смешанном предприятии | ., | (18) |
| Среднее значение доходов от долгосрочных и краткосрочных инвестиций | ||||||
Рентабельность инвестиций Rин определяет успех инвестиционной деятельности предприятия. При этом должно выполняться условие:Rин<q.
Степень использования ресурсов за определенный промежуток времени показывают коэффициенты оборачиваемости.
Коэффициент оборачиваемости активов Коб.ак показывает скорость формирования денежных потоков:
| Коб.ак | = | Выручка | . | (19) |
| Сумма всех активов |
Коэффициенты оборачиваемости показывают отношение объема выручки (валового дохода) к объему, относительно которого рассчитывается оборачиваемость: основных средств, оборотных средств, собственного капитала и др., т.е. в числителе любого коэффициента оборачиваемости — всегда выручка, в знаменателе — то, для чего нужно вычислить оборачиваемость.
Авторы учебного пособия по антикризисному управлению под ред. А.П. Градова выявили закономерность между показателями финансового состояния предприятия и этапами жизненного цикла. Они условно разделили показатели на пять категорий:
- показатели ликвидности (коэффициенты абсолютной ликвидности, общей ликвидности, текущей ликвидности, маневренности и платежеспособности);
- показатели финансового состояния (коэффициенты финансовой устойчивости, финансирования, обеспеченности, покрытия текущих активов и покрытия инвестиций);
- коэффициенты оборачиваемости;
- показатели рентабельности капитала;
- показатели рентабельности продаж.
Таблица 2.2
Показатели деловой и экономической активности, требующие особого внимания по этапам ЖЦКПФ[1]
Этапы ЖЦКПФ | Показатели ликвидности | Показатели финансового состояния | Показатели оборачиваемости | Показатели рентабельности | |
| Рентабельность капитала | Рентабельность продаж | ||||
| Зарождение | * | * | |||
| Ускорение роста | * | ||||
| Замедление роста (стабилизация) | * | * | |||
| Зрелость | * | * | * | ||
| Спад | * | * | * | ||
Источник: Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой / Под ред. А.П. Градова. - СПб., 1996.
Авторы учебного пособия разделили их по степени важности и значимости в зависимости от различных стадий жизненного цикла предприятия и построили таблицу, где выделены прямоугольники, соответствующие наиболее важным на данном этапе развития показателям (табл. 2.2). Авторы отмечают, что приоритет одного показателя перед другим не означает, что хотя бы какой-либо из них не нуждается в обследовании. Скорее с ростом предприятия меняются цели руководства, растут требования к эффективности бизнеса, поэтому на стадии расцвета приоритет имеют показатели хорошей оборачиваемости, высокой эффективности. Напротив, для еще неразвитого бизнеса или бизнеса на стадии спада важнее будут показатели ликвидности — как, главные признаки выживания или ликвидации дела. Не следует забывать, что все эти показатели тесно взаимосвязаны и изменение хотя бы одного из них в одну сторону ведет к изменению в сторону той же тенденции и остальных. Поэтому все они должны рассчитываться в комплексе. На стадии спада происходит дестабилизация всех показателей, однако первые сигналы об опасности дают показатели рентабельности. При нарастании опасности вслед за ними дают сильные сигналы о возможном банкротстве показатели ликвидности.
Достоинство методики экспресс-диагностики состоит в том, что ее результаты имеют наглядную экономическую интерпретацию и приносят большую пользу в качестве ориентиров для финансового планирования деятельности предприятия. Данные экспресс-диагностики могут служить материалом для более углубленного анализа состояния предприятия. Так, некоторые коэффициенты, отражающие финансовое состояние предприятия, фигурируют в качестве признаков деятельности предприятия, по ансамблю которых распознающая система производит диагностику состояния. Поэтому экспресс-диагностика, имея свою аналитическую ценность, может служить материалом для оценки состояния предприятия. Важно помнить, что экспресс-диагностика должна производиться непрерывно, а ее результаты — оказывать влияние на принятие управленческих решений. В этом состоит сущность финансового контроля. Некоторые показатели финансового состояния, в особенности важный для практики коэффициент финансовой устойчивости, показывают тенденцию развития именно в динамике. Отклонения могут носить сезонный характер (например, для Кф.уст — 15%), а основная тенденция прослеживается лишь на длительном промежутке времени (для Кф.уст — около 2—3 месяцев). Мониторинг финансового состояния является неотъемлемой частью финансового контроля. Его данные повышают достоверность принятых решений на основе анализа тенденций финансового развития, делают конкретнее и точнее интерпретацию экономических процессов.
Как правило, кризисному состоянию предшествует полоса финансовых затруднений и последующее ухудшение финансового состояния предприятия.
Учредители (участники) должника - юридического лица, собственник имущества должника - унитарного предприятия, федеральные органы исполнительной власти, органы исполнительной власти субъектов Российской Федерации, органы местного самоуправления обязаны принимать своевременные меры по предупреждению банкротства организаций. C этой целью необходимо проводить анализ финансового состояния предприятия.
Финансовое состояние предприятия выражается в соотношении структур его активов и пассивов, т.е. средств предприятия и их источников. Основные задачи анализа финансового состояния – определение качества финансового состояния, изучение причин его улучшения или ухудшения за период, подготовка рекомендаций по повышению финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Эти задачи решаются на основе исследования динамики абсолютных и относительных финансовых показателей и разбиваются на следующие аналитические блоки:
· структурный анализ активов и пассивов;
· анализ финансовой устойчивости;
· анализ платежеспособности (ликвидности);
· анализ необходимого прироста собственного капитала.
Информационными источниками для расчета показателей и проведения анализа служат годовая и квартальная бухгалтерская отчетность: