2.2 Анализ структуры капитала предприятия.
В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия — его долгосрочную платежеспособность, величину дохода, рентабельность деятельности.
Капитал всякого предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.
Поэтому анализ наличия, источников формирования и размещения капитала имеет исключительно большое значение. Задачи анализа:
- изучение состава, структуры и динамики источников формирования капитала предприятия;
- выявление факторов изменения их величины;
- определение стоимости отдельных источников привлечения капитала и его средневзвешенной цены, а также факторов изменения последней;
- оценка произошедших изменений в пассиве баланса с точки зрения повышения уровня финансовой устойчивости предприятия;
- обоснование оптимального варианта соотношения собственного и заемного капитала.
Капитал — это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.
Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.
От степени оптимальности соотношения собственного и заемного капитала во многом зависят финансовое положение предприятия и его устойчивость.
Из таблицы 2.1 видно, что в ТОО «Азимут-СВ» основной удельный вес в источниках формирования активов занимает собственный капитал, хотя за 2009 год его доля снизилась на 6%, а заемного, соответственно, увеличилась.
Таблица 2.1 - Анализ динамики и структуры источников капитала в ТОО «Азимут-СВ».
| Источник капитала | Наличие средств, тыс. тен. | Структура средств, % | ||||
| 2008 год | 2009 год | изменение | 2008 | 2009 | изменение | |
| Собственный капитал | 31 500 | 41600 | + 10100 | 70 | 64 | -6 |
| Заемный капитал | 13 500 | 23 400 | +9900 | 30 | 36 | +6 |
| Итого | 45 000 | 65 000 | +20 000 | 100 | 100 | - |
В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала.
Таблица 2.2 - Динамика структуры собственного капитала в ТОО «Азимут-СВ»
| Источник капитала | Наличие средств, тыс. тен. | Структура средств, % | ||||
| 2008 год | 2009 год | изменение | 2008 год | 2009 год | изменение | |
| Уставный капитал | 10 000 | 10 000 | - | 31,7 | 24,0 | -7,7 |
| Резервный капитал | 1500 | 1825 | +325 | 4,8 | 4.4 | -0,4 |
| Добавочный капитал | 12725 | 16 575 | +3850 | 40,4 | 39,8 | -0,6 |
| Нераспределенная прибыль | 7275 | 13 200 | +5925 | 23,1 | 31,8 | +8,7 |
| Итого | 31 500 | 41600 | + 10100 | 100 | 100 | - |
Данные таблицы 2.2 показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: значительно увеличились сумма и доля нераспределенной прибыли при одновременном уменьшении удельного веса уставного и резервного капитала.
Общая сумма собственного капитала за 2009 год увеличилась на 10 100 тыс. тен., или на 32%.
Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным аналитического бухгалтерского учета, отражающим движение уставного, резервного и добавочного капитала, нераспределенной прибыли.
Таблица 2.3 -Движение фондов и других средств в ТОО «Азимут-СВ», в тыс. тен.
| Показатель | 2008 год | Поступило (начислено) | Израсходовано | 2009 год |
| Уставный капитал | 10 000 | - | 10000 | |
| Резервный капитал | 1500 | 735 | 410 | 1825 |
| Добавочный капитал | 12 725 | 3850 | - | 16 575 |
| Нераспределенная прибыль | 7275 | 14 685 | 8760 | 13200 |
| Итого | 31500 | 19 270 | 9170 | 41600 |
Прежде чем оценить изменения суммы и доли собственного капитала в общей валюте баланса, следует выяснить, за счет каких факторов произошли эти изменения. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассматриваться по-разному при оценке способности предприятия к самофинансированию и наращиванию собственного капитала. Капитализация (реинвестирование) прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как за привлечение альтернативных источников финансирования нужно платить довольно высокие проценты.
На рассматриваемом предприятии собственный капитал увеличился за счет фонда переоценки имущества на 3850 тыс. тен., а за счет капитализации прибыли — на 5925 тыс. тен., или на 18,8%.
Темп прироста собственного капитала (отношение суммы капитализированной прибыли отчетного периода к собственному капиталу) зависят от следующих факторов:
- доли чистой прибыли в общей сумме брутто прибыли до выплаты процентов и налогов (Дчп);
- рентабельности оборота (Rоб) — отношение чистой прибыли к выручке;
- оборачиваемости капитала (Коб) — отношение выручки к среднегодовой сумме капитала;
- мультипликатора капитала (МК), характеризующего финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношение среднегодовой суммы активов баланса к среднегодовой сумме собственного капитала);
- доли отчислений чистой прибыли на развитие производства (Дкп) (отношение реинвестированной прибыли к сумме чистой прибыли).
Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала можно использовать следующую модель:
Т ↑ СК = Пк/СК = (ЧП/БП) * (БП/В) * (В/КL) * (КL/СК) * (Пк/ЧП) = Дчп * Rоб * Коб * МК * Дкп
где:
Т ↑ СК — темп прироста собственного капитала;
Пк - сумма капитализированной прибыли;
СК — собственный капитал;
ЧП — чистая прибыль;
БП - общая сумма брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов;
В — выручка;
KL — общая сумма капитала.
Первый фактор отражает влияние уровня налогового и процентного изъятия прибыли на темпы прироста собственного капитала. Второй и третий факторы отражают воздействие маркентинговой политики предприятия. Правильно выбранная структурная и ценовая политика, расширение рынков приводят к увеличению объема продаж и прибыли предприятия, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. Четвертый и пятый факторы характеризуют влияние финансовой политики, которая может как усилить, так и снизить положительный результат предыдущих факторов.
Таблица 2.4 -Исходные данные для факторного анализа темпов устойчивого роста собственного капитала в ТОО «Азимут-СВ».
| Показатель | 2008 год | 2009 год |
| Капитализированная прибыль, тыс. тен. | 5160 | 6660 |
| Чистая прибыль, тыс.тен. | 11870 | 14 685 |
| Общая сумма брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс. тен. | 18 260 | 22 250 |
| выручка (нетто) от всех видов продаж, тыс.тен. | 80 400 | 97 120 |
| Среднегодовая сумма капитала, тыс.тен. | 40 200 | 53 955 |
| В том числе собственного капитала, тыс.тен. | 27 420 | 36 500 |
| Темп прироста собственного капитала за счет капитализации прибыли (Т↑СК), % | 18,8 | 18,25 |
| Доля чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли | 0,65 | 0,66 |
| Рентабельность оборота (Rоб), % | 22,7 | 22,91 |
| Оборачиваемость капитала (Коб) | 2,0 | 1,6 |
| Мультипликатор капитала (МК) | 1,466 | 1,4782 |
| Доля капитализированной прибыли в общей сумме чистой прибыли (Дкп) | 0,4347 | 0.4535 |
Расчет произведем способом цепной подстановки:
Т ↑ СК0 = 0,65 * 22,7 * 2,0 * 1,466 * 0,4347 = 18,8%;
Т ↑ СКусл1 = 0,66 * 22,7 * 2,0 * 1,466 * 0,4347 = 19,1%;
Т ↑ СКусл2 = 0,66 * 22,9 * 2,0 * 1,466 * 0,4347 = 19,3%;
Т ↑ СКусл3 = 0,66 * 22,9 * 1,8 * 1,466 * 0,4347 = 17,4%;
Т ↑ СКусл4 = 0,66 * 22,9 * 1,8 * 1,4782 * 0,4347 = 17,5%;
Т ↑ СК1 = 0,66 * 22,9 * 1,8 * 1,4782 * 0,4535 = 18,25%.
Общее изменение темпов роста собственного капитала составляет
18,25-18,8 = - 0,55%,
В том числе за счет изменения:
| доли чистой прибыли:рентабельности оборота:оборачиваемости капитала:мультипликатора капитала:доли капитализированной прибыли в общей сумме чистой прибыли: | 19,1 - 18,8 = +0,3%; 19,3 - 19,1 = +0,2%; 17,4 - 19,3 = -1,9%; 17,5 - 17,4 = +0,1%;18,25-17,5 = +0,75%. |
Приведенные данные показывают, что темп прироста собственного капитала ниже прошлогоднего в основном из-за замедления оборачиваемости капитала, поскольку остальные факторы оказали положительное влияние на его уровень.
Большое влияние на финансовое состояние рассматриваемого предприятия оказывают состав и структура заемных средств, т.е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств.
Таблица 2.5 -Динамика структуры заемного капитала ТОО «Азимут-СВ».
| Источник заемных средств | Сумма, тыс. тен. | Структура капитала,% | ||||
| 2008 год | 2009 год | изменение | 2008 год | 2009 год | изменение | |
| Долгосрочные кредиты | 5000 | 6000 | + 1000 | 37,0 | 25,6 | -11,4 |
| Краткосрочные кредиты | 3000 | 8400 | +5400 | 22,2 | 35,9 | + 13,7 |
| Кредиторская задолженность | 5500 | 9000 | +3500 | 40.8 | 38,5 | -2,3 |
| В том числе: поставщикам | 2050 | 3800 | + 1750 | 15,2 | 16,3 | +1,1 |
| персоналу по оплате труда | 750 | 1200 | +460 | 5,6 | 5,1 | -0,5 |
| внебюджетным фондам | 400 | 600 | +200 | 3,0 | 2,6 | -0,4 |
| бюджету | 1500 | 2200 | +700 | 11,1 | 9,4 | -1,7 |
| прочим кредиторам | 800 | 1200 | +400 | 5,9 | 5,1 | -0,8 |
| Итого: | 13 500 | 23 400 | +9900 | 100 | 100 | - |
| В том числе просроченные обязательства | - | - | - | - | - | - |
Из таблицы 2.5 следует, что за 2009 год сумма заемных средств увеличилась на 9900 тыс. тен., или на 73,3%. Произошли существенные изменения и в структуре заемного капитала: доля долгосрочных банковских кредитов уменьшилась, а краткосрочных увеличилась.