конвертируемость в золото, моментально становилась свидетелем
того, как ее золотые запасы исчезали за рубежом. По этой при-
чине США отказались от практики золотого стандарта во время
Гражданской войны, а европейские державы отказались от него во
время Первой Мировой войны. Другие страны также отходили от
практики золотого стандарта.
После Первой Мировой войны попытки восстановить золотой
стандарт не увенчались долговременным и продолжительным успе-
хом. После того, как международная валютная система перенесла
во время Великой Депрессии и Второй Мировой войны ряд жестких
испытаний, настало время использовать другие основы, обеспечи-
вающие ее функционирование.
2.Бреттон-Вудская валютная система
В 1944 году, незадолго до окончания Второй Мировой войны,
основные участники процесса международной торговли встретились
на конференции в местечке Бреттон-Вудс, штат Нью-Гэмпшир, США,
чтобы прийти к соглашению о будущей международной валютной
системе. На этой конференции был основан Международный Валют-
ный Фонд (МВФ) для внедрения и руководства принятой валют-
нойсистемы, получившей название Бреттон-Вудской. Штаб-квартира
МВФ располагается в городе Вашингтон, федеральный округ Колум-
бия, США.
2.1.Фиксация обменных курсов на основе
валютных паритетов
Бреттон-Вудская система пыталась сохранить стабильность
обменных курсов валют, которые, казалось, являлись одним из
основных преимуществ золотого стандарта, увеличив при этом
гибкость их регулирования за счет уменьшения роли и значения
золота в этом процессе. Для достижения этой цели Брет-
тон-Вудская валютная система предложила своеобразный метод
фиксации обменных валютных курсов. Так как золотые паритеты
были безвозвратно отвергнуты, паритетные обменные курсы валют
устанавливались и исчислялись в долларах США; сам же амери-
канский доллар обменивался на золото по фиксированной цене 35
долларов за 1 тройскую унцию. Кроме того, Бреттон-Вудскими
соглашениями сводились до минимума отклонения свободных рыноч-
ных обменных курсов валют от официально заявленных паритетов -
они могли изменяться в ответ на колебания спроса и предложения
на внешних валютных рынках только в узких пределах: 1% в каж-
дую сторону от официально заявленных паритетов. Если стоимость
валюты какой-либо страны повышалась до верхнего предела, либо
падала до нижнего, центральный эмиссионный банк этой страны
был обязан вмешаться в создавшуюся ситуацию. При наличии угро-
зы дальнейшего повышения стоимости валюты сверх установленной
величины, центральный эмиссионный банк должен был реализовать
на рынке достаточное количество своей валюты, удовлетворяя
избыточный спрос на нее. При наличии угрозы понижения стои-
мости валюты ниже критической отметки, центральный эмиссионный
банк должен был реализовать на рынке часть своих резервов, де-
номинированных в иностранной валюте, большей частью - в долла-
рах США, чтобы поглотить избыточное предложение своей валюты
на внешних валютных рынках.
Предполагалось, что паритетные обменные курсы валют будут
устанавливаться исходя из реалистических равновесных уровней,
отражающих эквивалентность покупательной силы различных валют
на долгосрочных временных интервалах. В этих условиях осущест-
вление валютных интервенций будет необходимо лишь для коррек-
тировки и сглаживания незначительных временных колебаний об-
менных валютных курсов. Более того, если правительство ка-
кой-либо страны-участницы Бреттон-Вудских соглашений приходило
к выводу, что наблюдаемые отклонения курса валюты этой страны
от паритета отражают фундаментальные изменения в условиях
обеспечения состояния долгосрочного равновесия, то в его
распоряжении имелся еще один выход. Ввиду наблюдаемых измене-
ний в экономических условиях, правительство располагало воз-
можностью скорректировать самому основу обменного курса валю-
тысвоей страны, а именно - установить новый паритетный обмен-
ный курс для свое валюты.
Существовало два способа проведения в жизнь такого реше-
ния. Правительство могло моментально заявить о введении нового
паритетного обменного курса своей валюты, более высоком или
низком, а также объявить о временном переходе своей валюты на
"плавающий" относительно других валют обменный курс, повышение
или понижение которого будет определяться условиями спроса и
предложения на внешних валютных рынках. В последнем случае
подразумевается, что по достижении новых условий равновесия
"плавающего" курса правительство объявляет о переходе на новый
паритетный обменный курс своей валюты. Ряд стран (среди них
особенно выделялась Канада) вводили "плавающие" курсы своих
валют на несколько лет подряд. Такие мероприятия однако приня-
то было рассматривать как нарушение духа, если не буквы, зако-
нов Бреттон-Вудской валютной системы.
Основатели Бреттон-Вудской валютной системы полагали, что
валютные интервенции, направленные на поддержку паритетного
обменного валютного курса, предоставляют разработанным валют-
ным соглашениям возможность самоадаптации к изменениям эконо-
мических условий, как то обеспечивал золотой стандарт. Подра-
зумевалось, что продажа валюты, предпринятая с целью предотв-
ращения роста ее стоимости, увеличит количество денег, находя-
щихся в обращении на внутреннем рынке. Вызванная этим денежная
экспансия, посредством влияния на совокупный спрос, уровень
цен и нормы процента, стимулирует предложение валюты по теку-
щим счетам внешнеторговых операций и ограничивает чистый спрос
по счету движения капитальных средств до тех пор, пока возник-
ший в экономической системе дисбаланс не будет устранен. Ана-
логичным образом закупки своей валюты за рубежом, предпринятые
с целью предотвращения уменьшения ее стоимости, истощают бан-
ковские резервы стран, сокращая объем денежной массы на внут-
реннем рынке. По мере адаптации экономической системы к сокра-
щению денежной массы, первоначальное избыточное предложение
своей валюты ан внешних рынках исчезало.
2.2.Проблемы и противоречия Бреттон-Вудской
валютной системы
По достигнутым в Бреттон-Вудсе соглашениям любая страна,
обменный курс валюты которой снижался относительно допустимого
предела изменений, принимала на себя отчетливые и нед-
вусмысленные обязательства. Предполагалось, что правительство
этой страны либо должно автоматически положиться на силу деен-
жно-кредитной политики, либо установить новый паритетный об-
менный курс своей валюты и проводить в жизнь внутреннюю эконо-
мическую политику, исключающую возможность появления отмечен-
ного дисбаланса в будущем. К несчастью, большинство власть
предержащих не делали ни того, ни другого, когда они сталкива-
лись с понижением обменного курса валют своих стран. Убоявшись
роста безработицы и повышения процентных ставок, сопутствующих
грядущему в этом случае сокращению денежной массы на внутрен-
нем рынке, чаще всего они прибегали к стерилизации мероприятий
на внешних валютных рынках. Понимая негативные последствия из-
бирательных эффектов на различные отрасли экономики при сниже-
нии снижении обменного курса валюты или ее девальвации, прави-
тельственные органы всеми способами придерживались неизменных
паритетных обменных курсов валют. К этому добавлялось введение
протекционистских мер по текущим счетам внешнеторговых опера-
ций и практика валютных ограничений по счету движения капи-
тальных валютных средств. Но эти мероприятия лишь отдаляли час
расплаты. Те страны, положение которых на внешних валютных рынках
было устойчиво, могли бы прийти на помощь путем ревальвации
своих валют, но они это делали это не часто и весьма неохотно.
Дело в том, что валютная интервенция от этих стран требовала
лишь продажи своей валюты, которую они могли без ограничений
производить с помощью печатного станка, бумаги и типографской
краски, так что особых выгод от ревальвации они не испытывали.
Такие страны, как ФРГ, располагавшая мощной промышленностью,
ориентированной на экспорт, многие годы процветала, вовсе не
собираясь поднимать обменный валютный курс немецкой марки.
Также необходимо отметить два важных момента. Во-пер-
вых, хотя в течение всего послевоенного периода товарные цены
росли, официальная цена золота не изменялась, то есть золотое
содержание валют не отражало их покупательную способность по
отношению товарам и услугам. Это говорит о том, что золото и в
условиях Бреттон-Вудской валютной системы не служило основой
формирования валютных курсов. Только в период фактического зо-
лотого обращения курсы валют были непосредственно связаны с
золотом, при этом весовое соотношение содержания золота в раз-
личных денежных единицах служило основой образования валютных
курсов. В настоящее время курсы валют формируются путем не-
посредственного их сопоставления через механизм спроса и пред-
ложения на мировом валютном рынке.
Во-вторых, фиксированность валютных курсов отнюдь не оз-
начала их стабильности. И до обострения валютного кризиса
1971-1973 годов курсы валют были подвержены неожиданным скач-
кообразным изменениям в ходе официальных девальваций и реваль-
ваций.
Бреттон-Вудская система оказалась неспособной обеспечить
относительную длительную стабильность обменных курсов валют.
Это объяснялось тем, что стремление укреплять курсы валют
стран-членов МВФ по отношению к доллару США содержало в себе