Российский фондовый рынок имеет исключительно сложную и противоречивую структуру государственных органов, регулирующих рынок. Эта сложность объясняется тремя причинами:
1) смешанная модель рынка ценных бумаг (центральный банк и небанковские государственные органы в качестве регулирующих инстанций;
2) активное вмешательство в регулирование рынка ценных бумаг приватизационного агентства (Госкомимущества);
3) неустойчивость и конкуренция властных структур. Структура основных государственных органов, регулирующих фондовый рынок приведена на схеме 6 (см. приложение).
2. Саморегулируемые организации.
Саморегулируемыми организациями признаются предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса.
В странах с рыночной экономикой обязательно существует одна или несколько ассоциаций инвестиционных институтов, действующих в национальном масштабе и признанных в этом качестве государством как основных представителей профессионального сообщества в области ценных бумаг. В случае такого признания государство передает часть своих функций по надзору и регулированию рынка.
Саморегулируемые организации обладают следующими основными признаками:
- это добровольное объединение;
- членами являются профессиональные участники рынка ценных бумаг;
- выполняют функции саморегулирования и установления формальных правил ведения бизнеса;
- выполняют функции, переданные им государством.
Виды саморегулируемых организаций.
Международные организации - Международная организация фондовых бирж.
Национальные организации - обычно в каждой стране существуют организации, претендующие на представительство интересов профессионального рынка ценных бумаг данной страны. В США это Национальная ассоциация инвестиционных дилеров (NASD), В Японии - Японская ассоциация инвестиционных дилеров и т. д.
Региональные организации учреждаются в относительно замкнутых региональных рынках ценных бумаг.
Классификация саморегулируемых организаций в зависимости от видов участников фондового рынка, которые их создали приведена в схеме 7 (см. приложение).
Кроме организаций профессиональных участников бумаг существуют и другие виды организаций участников рынка ценных бумаг. С целью защиты интересов свои организации также создают эмитенты, институциональные и частные инвесторы.
Саморегулируемые организации в России.
По российским правовым нормам саморегулируемые организации могут принимать форму ассоциаций, профессиональных союзов или профессиональных общественных организаций.
Функции российских саморегулируемых организаций соответствуют общепринятым в мировой практике:
саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг,
поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка персонала,
развитие инфраструктуры фондового рынка,
проведение совместных научных разработок,
коллективное предпринимательство своих интересов и интересов инвесторов.
Надзор за деятельностью саморегулируемых организаций и контроль за их созданием осуществляется Федеральной Комиссией по ценным бумагам и фондовым биржам.
Примеры саморегулируемых организаций в России приведены в следующей таблице.
| Виды саморегулируемых | Наименование организаций |
| Организации фондовых бирж | Союз фондовых бирж, Ассоциация валютных бирж |
| Организации компаний по ценным бумагам | Фондово-эмиссионный синдикат и др. , Ассоциация российских банков |
| Организации трансферагентов, регистраторов и депозитариев | Профессиональная ассоциация ре гистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД) |
| Организации персонала, работающего в институтах ценных бумаг | Гильдия финансистов (объединяет специалистов не только по ценным бумагам, но и в других отраслях финансовой деятельности |
| Организации институциональных инвесторов | Ассоциация инвестиционных фондов "СКИФ", Лига содействия инвестиционным фондам |
| Организация частных инвесторов | Комитеты по защите прав акционеров (в регионах, городах) |
| Организации регуляторов рынка, инвестиционных консультантов и эмитентов . | в России отсутствуют |
IV ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА
Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.
В данном разрезе возможно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.
1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т. е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.
2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.
3. Улучшение качественных характеристик рынка:
- наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т. е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;
- пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации).
4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:
1) создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и
его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);
2) формирование согласованной системы государственного регулирования фондового рынка для преодоления раздробленности
и пересечения функций многих государственных органов;
3) формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;
4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;
5) создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;
6) формирование активно действующей системы контроля за небанковскими инвестиционными институтами;
7) государственная поддержка образования в области фондового рынка;
8) преодоление опережающего развития рынка государственных ценных бумаг, которое переключает большую часть денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства, сокращая поступление средств в производство.
5. Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.
6. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.
7. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т. п.
8. Реализация принципа представительства и консолидации регионов посредством:
а) создания консультативного органа, объединяющего
представителей государственных органов, банков, небанковских
инвестиционных институтов, регионов и публики;
б) передачи части прав по регулированию рынка регионам;
в) введения представителей публики в состав директоратов регулятивных органов государства, саморегулируемых организаций, фондовых бирж;
г) государственной поддержки саморегулируемых организаций;
д) создания системы экспертной поддержки и научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых и т. п. ).
З А К Л Ю Ч Е Н И Е
Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т. п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ.
1. Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации / Под ред. А. А. Козлова. , М. :Банки и биржи, ЮНИТИ, 1994.
2. Фондовые рынки США. Основные понятия, механизмы, терминология. / Под ред. С. Н. Драчева. , М. :Патент, 1992.
3. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М. :Перспектива, 1995.
4. Фондовый портфель. Книга эмитента, инвестора, акционера. / Под ред. А. В. Петракова. , М:Соминтэк, 1992.
5 Кольцова Н. Фондовые индексы AK&M. / Рынок ценных бумаг, N10, 1995, с. 40-43.
6. Зайцев Д. Бурный и трудный рост. / Журнал для акционеров, N3, 1995, с. 23-26.
7. Кольцова Н. Информационное обеспечение. / Журнал для акционеров, N4, 1995, с. 33-36.