Экономическая оценка инвестиционного проекта по производству камбалы дальневосточной холодного к (стр. 3 из 11)
(7)ЧДсг = Пч + АО; (8)
где К0 – первоначальные инвестиции / инвестиционные затраты;
ЧДсг – среднегодовой чистый доход от реализации ИП;
Пч – чистые поступления / чистая прибыль;
АО – амортизационные отчисления на полное восстановление основных средств.
Формула (7) применяется при равномерном поступлении доходов в течение всего срока окупаемости инвестиций. Если же доходы неравномерно распределяются по годам реализации ИП в течение всего срока его окупаемости, то применяется следующая формула:
(9)где
- номер года, в котором сумма денежных потоков поменяла знак (стала положительной); 
– сумма денежных потоков на момент t; 
- денежный поток, который изменил знак с отрицательного на положительный.Для менеджера и собственников капитала срок окупаемости – это мера ликвидности и риска вложений; для банка – минимальный срок кредитования.
Преимущества метода окупаемости инвестиций заключаются в простоте и ясности для понимания. Недостатки заключаются в следующем:
- не учитывает доходы (поступления), которые получит фирма после завершения экономически оправданного срока окупаемости;
- не учитывается фактор времени, т.е. игнорируется различие ценности денег во времени;
- все ИП предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций [30; 168].
Критерий целесообразности реализации ИП определяется тем, что длительность Ток ИП оказывается меньшей в сравнении с экономически оправданным сроком его окупаемости.
Наряду с перечисленными критериями, в ряде случаев возможно использование и ряда других: интегральной эффективности затрат, точки безубыточности, простой нормой прибыли, капиталоотдачи и т.д. Для применения каждого из них необходимо ясное представление о том, какой вопрос экономической оценки проекта решается с его использованием и как осуществляется выбор решения.
Таким образом, было выявлено, что эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта. При оценке эффективности ИП рассматривают:
1. Эффективность проекта в целом.
2. Эффективность участия в проекте.
Решение о целесообразности и эффективности осуществления проекта принимается на основе критерия. Критерий – средство для суждения, признак, на основании которого формируются требования инвесторов и показатели оценки экономической эффективности.
Кроме того, мы рассмотрели основные критерии оценки инвестиционных проектов и определили, что их можно подразделить на две группы:
1. Критерии, основанные на применении концепции дисконтирования:
- чистая приведенная стоимость (NPV / ЧДД);
- индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД);
- внутренняя норма доходности (IRR / ВНД);
- дисконтированный период окупаемости (DPP).
2. Критерии, не предполагающие использования концепции дисконтирования, основанные на учетных оценках:
- период окупаемости инвестиций (Ток);
- бухгалтерская рентабельность инвестиций (RОI).
Глава 2. Оценка эффективности инвестиционного проекта в условиях инфляции
Одним из важнейших показателей, влияющих на анализ проектов, является инфляция. В настоящий момент история экономики насчитывает довольно большое количество различных экономических учений, школ и течений: классики и неоклассики, марксистская экономия, институциональная, либерализм и многие другие. Представители почти каждого из этих направлений разрабатывали или разрабатывают свои теории относительно инфляции как одной из наиболее серьезных проблем, препятствующих полноценному экономическому развитию.
Так, в традиционной марксистской экономике инфляция проявлялась в переполнении сферы обращения денежными знаками сверх реальных потребностей хозяйства и их обесценении. Проблема инфляции занимает одно из центральных мест и в монетаристской литературе, которые единственной причиной инфляционного процесса считаю более быстрый рост националь6ой денежной массы по сравнению с ростом продукта.
Подводя итог, следует сказать, что на сегодняшний момент мы не имеем абсолютно правильной теории инфляционных процессов, таким образом, все теории и концепции становятся взаимосвязанными.
Рассмотрим конкретные способы анализа эффективности ИП в условиях инфляции. При проведении такого анализа необходимо учитывать, что инфляция выражается в уменьшении покупательной способности денег. Она характеризуется ростом среднего уровня цен в стране на заданный набор товаров, работ и услуг, а для дефляции характерно падение среднего уровня цен. Поскольку инвесторы намерены получить компенсацию за уменьшение покупательной способности денег, то инфляция приводит к росту процентных ставок за кредитные ресурсы [28; 147].
Инфляционные процессы сказываются на фактической эффективности инвестиций, поэтому фактор инфляции обязательно следует учитывать при анализе и выборе проектов капиталовложений.
Влияние инфляции на показатели финансовой эффективности можно рассматривать в двух аспектах:
- влияние на показатели проекта в натуральном выражении: следует учитывать тот факт, что инфляция ведет не только к переоценке финансовых результатов проекта, но и к изменению плана реализации проекта.
- влияние на показатели проекта в денежном выражении.
2.1 Показатели инфляции
Для описания влияния инфляции на эффективность ИП в Методических рекомендациях предлагается использовать следующие показатели и понятия.
1. Индекс цены на конкретный товар (продукт) - Ik. Он определяется как отношение цены на этот товар (продукт) в момент времени tj к его цене в момент времени ti. Данный индекс отражает изменение цены за некоторый промежуток времени.
2. Общий (базисный) индекс инфляции (Iоб) – индекс изменения средневзвешенной цены по определенной совокупности товаров за определенный период или весь период использования ИП. Общий индекс инфляции можно рассчитать по формуле:
; (13)где
- средневзвешенная цена всех товаров, входящих в корзину в момент времени tj; 
- средневзвешенная цена всех товаров, входящих в корзину в начальный момент времени.3. Степень неоднородности инфляции в период / момент времени t0 до момента ti или tj может определяться отношением индексов цен конкретного товара (Ik) к общему индексу инфляции (Iоб) по формуле:
(14)где
- степень неоднородности инфляции от момента t0 до момента tj.4. Общий индекс инфляции за шаг m (Im) отражает отношение среднего уровня цен по группе товаров, входящих в «корзину» в конце шага расчета m, к среднему уровню цен в начальный момент времени этого шага или в конце предыдущего шага (m-1) [19; 233-237]:
(15)2.2 Учет инфляционных факторов в анализе проектов
Норма прибыли, или процентная ставка за кредит, включающая инфляцию называется номинальной нормой прибыли, или номинальной банковской ставкой за кредит. Норма же прибыли без учета инфляции называется реальной нормой прибыли [19; 226].
Реальная норма используется в расчетах эффективности в постоянных (неизменных) ценах, номинальная – в прогнозных ценах.
Базисная (постоянная) цена – цена, сложившаяся в народном хозяйстве или регионе на определенный момент времени. Базисные цены на любой вид продукции или ресурсы принимаются в качестве неизменных на весь период использования ИП.
Прогнозная цена – базисная цена с учетом индекса изменения цен на конкретный вид продукции или ресурса в конце расчетного периода по отношению к его началу [19; 230].
Реальная и номинальная ставки связаны следующей зависимостью:
N=R+I; (10)
где N – номинальная процентная ставка;
R – реальная процентная ставка;
I – инфляция.
Формула (10) используется при уровне инфляции до 10% (I<10%), при уровне инфляции больше 10% применяют формулу Фишера:
; (11) 
; (12)Формулы (11), (12) учитывают влияние инфляции с помощью сложных процентов.
Можно выделить следующие методы учета инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта:
1. Моделирование в постоянных ценах и использование реальных значений процентных показателей (ставка по кредиту / ставка дисконтирования);
2. Расчеты с учетом инфляции, т.е. прямое отражение значения инфляции во всех отчетных формах.
Постоянные цены обеспечивают сопоставимость разновременных показателей. При проведении предварительного анализа ИП, как правило, чаще всего используются именно цены, зафиксированные на уровне, существующем в момент принятия решения. Достоинства расчета в постоянных ценах:
- простота в понимании финансовой отчетности;
- лучше видны реальные тенденции в доходах и затратах;
- влияние инфляции вынесено в отдельный блок, что позволяет эффективнее принимать решение о том, как ее учесть;